Rambler's Top100
 

Райффайзенбанк: Принятие решения о "заморозке" индексаций в 2015 году могло бы усилить вероятность постепенного снижения ключевой ставки


[11.02.2015]  Райффайзенбанк    pdf  Полная версия

Мировые рынки

Инфляция в Китае ниже 1% г./г.

В январе произошло резкое падение инфляции в Китае с 1,5% г./г. до 0,8% г./г. (консенсус: 1,0%). Таким образом, впервые с 2009 г. инфляция опустилась ниже 1%. Частично столь низкий показатель объясняется разовыми факторами, в частности "плавающей" датой китайского Нового года. Однако недавнее падение цен на нефть и замедление китайской экономики все же создают дефляционные риски: индекс цен промышленных товаров уже показывает отрицательные темпы роста (-4,3% г./г.). В связи с этим от Народного банка Китая ожидают нового снижения ставок и норм обязательного резервирования в целях поддержания экономического роста и сдерживания дефляционных тенденций. В отличие от Китая в Европе падение потребительских цен уже началось. Сегодня выходят данные по инфляции Германии за январь (консенсус: -0,3% г./г.). Углубление дефляционных тенденций в еврозоне может заставить ЕЦБ расширить программу количественного смягчения.

Экономика

Минфин предлагает в 2015 г. не индексировать зарплаты госслужащим, социальные и пр. выплаты, привязанные к прогнозной инфляции. В случае принятия решения краткосрочный эффект на ставки нейтральный, на горизонте более 6М - усиливает вероятность постепенного снижения ключевой ставки.

О такой инициативе вчера заявил А. Силуанов. Предложения о соответствующих поправках в законодательство, по данным СМИ, уже представлены в профильные ведомства на рассмотрение (сейчас выплаты обязательно индексируются на величину прогноза по инфляции), после чего необходимость в индексации, предположительно, может пересматриваться на ежегодной основе. Если Минфину удастся отстоять заморозку индексации, то при ожидаемой МЭР в 2015 г. инфляции в 12,2% (а, по нашим оценкам, она может и превысить 13% к концу 2015 г.), падение этих выплат в реальном выражении в этом году составит не менее 12%. Таким образом, такое решение позволило бы избежать дополнительного давления на цены, но ждать, что из-за этого инфляция окажется ниже текущего прогноза в 2015 г., не стоит. Между тем, данная инициатива важна, поскольку предотвратит дальнейшее раскручивание инфляции в долгосрочном периоде. Отсутствие индексации ограничило бы предпосылки для сценария инфляционной спирали, что создало бы фундамент для ощутимого сокращения инфляции уже в 2016 г. "Разгоняться по зарплате и создавать посылы для аналогичных решений и в частном секторе неправильно" - говорит А. Силуанов. Пауза в индексации позволит "не стимулировать дополнительное потребление/спрос, в т.ч. на импортные товары". При этом дополнительным эффектом от такой инициативы могло бы стать высвобождение средств для реализации амбициозных антикризисных целей по поддержке экономики.

Рынок ОФЗ

Минфин расширяет предложение

Сегодня на аукционах будут предложены 4-летние ОФЗ 26216 с постоянным купоном на 5 млрд руб. и 3-летние ОФЗ 24018 с плавающей ставкой купона (6М RUONIA+74 б.п., ставка первого купона 10,89%) на 15 млрд руб. Мы ожидаем хорошего спроса на аукционах. Вторичный рынок поддерживается относительной стабилизацией рубля, а также надеждами на возможность разрешения конфликта на Украине дипломатическим путем по итогам сегодняшних переговоров в Минске. ОФЗ 26216 торгуется в диапазоне 78,75-79,25% от номинала (YTM 13,85%-13,66%), по новым низколиквидным ОФЗ 24018 последние сделки проходили по цене 94,15% от номинала, немного выше цены размещения на аукционе в прошлую среду (94,06%).

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов