Мировые рынки

Американские потребители стали больше тратить

Опубликованная вчера макростатистика по США свидетельствует о росте персональных расходов в мае на 0,9% м./м., сопровождающемся повышением доходов (+0,5% м./м.), однако это пока не оказывает заметного влияния на инфляцию (индекс цен PCE вырос всего на 0,2% г./г., не изменившись в сравнении с предшествующим месяцем). Эти данные не внесли определенность в дальнейшие действия FOMC, сохранив повышенной волатильность UST (10-летние бумаги за день изменялись с YTM 2,38% до YTM 2,42%). Суверенные бонды РФ продемонстрировали небольшую коррекцию (Russia 42, 43 подешевели на 30 б.п.) на фоне небольшого снижения цен на нефть.

Валютный и денежный рынок

Покупки ЦБ пока несильно влияют на международные резервы

На прошлой неделе международные резервы РФ в ЦБ достигли 364,6 млрд долл. Напомним, что с середины мая ЦБ начал осуществлять покупки валюты (до 200 млн долл. в день) для пополнения международных резервов, поставив долгосрочной целью достижение ими 500 млрд долл. С 15 мая по19 июня ЦБ купил 4,5 млрд долл. и еще около 1,7 млрд долл. ему возвратили банки, сократив задолженность по валютному РЕПО. Однако, несмотря на это, за этот период резервы увеличились всего на 2,3 млрд долл., что должно быть связано с их отрицательной переоценкой (курсовая разница и переоценка ценных бумаг). Тем не менее, безусловно, по мере продолжения покупок валюты ЦБ международные резервы будут расти. Если их темпы не изменятся, то, по нашим оценкам, к концу года ЦБ купит еще 25 млрд долл., и резервы могут увеличиться до 380-390 млрд долл. Однако это лишь при условии, что банки не увеличат валютную задолженность перед ЦБ, что маловероятно, учитывая ожидаемый отток валюты из обязательств банков с погашением внешнего долга (банков и компаний), и как следствие - повышение дефицита валютной ликвидности (см. наш комментарий "Май незаметно унес заметный запас валютной ликвидности" от 22 июня). Изменить ситуацию могло бы восстановление цен на нефть, кстати говоря, сокращение международных резервов с начала прошлого года происходило вместе со снижением цен на нефть.

Рынок корпоративных облигаций

Евраз: появился спрос на длинные выпуски 2-го эшелона

В ходе сбора книги заявок на покупку 4-летних облигаций Евраза финальный ориентир по ставке купона был установлен на уровне 12,95% годовых (YTP 13,37% = ОФЗ + 230 б.п.), что ниже первоначального диапазона 13,1-13,4%, при этом из-за большого спроса объем был увеличен на 5 млрд руб. до 15 млрд руб. Финальный ориентир соответствует премии всего 80-120 б.п. к выпускам 1-го эшелона, например, рублевый евробонд RZD 19 котируется с YTM 12,5% (=ОФЗ + 150 б.п.). Такой результат свидетельствует о наличии на рынке большого интереса на бумаги приемлемого кредитного качества (с рейтингом не ниже BB-/Ba3), обусловленного необходимостью инвестировать средства пенсионных накоплений, в то время как рыночное предложение на первичном рынке остается низким. Небольшой спрос на фондирование со стороны компаний (так, объемы рублевого корпоративного кредитования не увеличиваются) связан с отсутствием привлекательных инвестиционных проектов в текущих макроэкономических условиях.