Rambler's Top100
 

Райффайзенбанк: Отсутствие конкретики в словах М. Драги в Джексон Хоул может спровоцировать волну бегства в качество


[27.08.2012]  Райффайзенбанк    pdf  Полная версия

Пульс рынка

Еврозона увязла в клубке противоречий. В конце прошлой недели новостной фон из региона вновь оказался противоречивым. С одной стороны, Германия поддержала идею ESM, который является важным элементом для осуществления программы интервенций на суверенном долговом рынке еврозоны. При этом А. Меркель выразила уверенность в ратификации механизма ESM конституционным судом страны (12 сентября). В отношении Греции по-прежнему сильны голоса в пользу ее сохранения внутри еврозоны: по оценкам экономистов, урон от выхода Греции (в большей степени, косвенный ущерб вследствие повышения риска неуправляемого развала всей еврозоны) может оказаться выше стоимости ее спасения. С другой стороны, негатива в новостной фон добавили призывы канцлера Германии наделить суд ЕС полномочиями "наказывать" страны за несоблюдение взятых на себя обязательств в отношении госфинансов (в частности, уровня бюджетного дефицита), по-видимому, в рамках усиления контроля над бюджетами периферийных стран. Кроме того, Германия все еще не готова к новым послаблениям (условий по траншу помощи в объеме 240 млрд евро) для Греции, пока не будет получен отчет по визиту "тройки" кредиторов (ЕЦБ, МВФ, Еврокомиссия) в Афины. Финансовые рынки уже порядком подустали от нерешительности лидеров еврозоны, которые пока ничего, кроме словесных интервенций, предложить не могут.

Вновь неплохая макростатистика по США. В последнее время американская экономика демонстрирует темпы восстановления лучше ожиданий. Данные по заказам на товары длительного пользования, опубликованные в пятницу, не стали исключением: их объем в июле вырос на 4,2% м./м. (ожидалось 1,9%), главным образом, за счет гражданского самолетостроения (+78%), а также моторизированных транспортных средств (+13%). Однако об устойчивости позитивных данных говорить пока рано: без учета транспортной компоненты объем заказов снизился на 0,4% м./м. (вместо ожидаемого роста на 0,4%). Также стабильностью позитивных данных не отличаются и другие экономические индикаторы (прежде всего, по рынку недвижимости), что оставляет некоторую возможность для QE3.

В ожидании Джексон Хоул. Главным событием этой недели станет выступление Б. Бернанке на ежегодном экономическом симпозиуме в Джексон Хоул, на котором два года назад, по сути, было дано одобрение QE2 (фактически старт программе был дан чуть позже - 3 ноября). Хотя рынки не ожидают запуск QE3 в Джексон Хоул, оценка главой ФРС состояния американской экономики и тон его выступления могут оказать сильное влияние на аппетит к риску. Отсутствие фразы "значительный и стабильный" в характеристике экономического восстановления будет означать старт QE3, о котором явно указано в последней стенограмме FOMC. Не исключено, что Б. Бернанке, который, по нашему мнению, больше склонен к выжидательной позиции в преддверии президентских выборов (республиканцы в случае победы планируют сменить главу ФРС и даже могут поставить вопрос о возврате к золотому стандарту), вообще воздержится от однозначных оценок текущего состояния экономики. Не менее важным для рынков может стать выступление на том же симпозиуме главы ЕЦБ, который не так давно обещал сделать все возможное для спасения еврозоны и озвучить план антикризисных действий. Отсутствие конкретики в словах М. Драги (что, на наш взгляд, является наиболее вероятным) может спровоцировать волну бегства в качество.

На предстоящей неделе Казначейство РФ предложит 88,4 млрд руб. при этом минимальная ставка по 3-месячным депозитам была увеличена еще на 10 б.п до 6,9% годовых (итого +20 б.п. с прошлой недели). Сегодняшнее расширение лимитов ЦБ РФ на o/n РЕПО до 320 млрд руб. позволит банкам комфортно пройти уплату НДПИ и акцизов (в размере 270 млрд руб., последний срок истекает сегодня). Сегодня o/n ставки денежного рынка снизились на 30 б.п. до 5,3%. Тем не менее, спрос на 3-месячные депозиты (на аукционе завтра), скорее всего, вновь будет высоким.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов