Rambler's Top100
 

Райффайзенбанк: Неопределенность на нефтяном рынке остается очень значительной, что порождает высокую ценовую волатильность


[04.02.2015]  Райффайзенбанк    pdf  Полная версия

Мировые рынки

Греция сигнализирует о возможности компромисса

Европейские рынки закрылись вчера на позитивной ноте. Этому способствовали сообщения, что новое греческое правительство, сформированное после недавних выборов радикальными левыми партиями, показало, наконец, готовность идти на компромисс. Напомним, правящая партия СИРИЗА обещала избирателям добиться от ЕЦБ и европейских стран списания значительной части госдолга и перехода к стимулирующей бюджетной политике, несмотря на условия со стороны «тройки» кредиторов (ЕЦБ, Еврокомиссия, МВФ). Это породило опасения, что конфликт между европейскими лидерами и греческим правительством приведет к выходу Греции из зоны евро. Однако в интервью Financial Times министр финансов Греции изложил менее радикальный план реструктуризации: обмен греческого долга, находящегося у ЕЦБ и европейских государств, на облигации с доходностью, привязанной к номинальному росту ВВП Греции, и на бессрочные облигации. При этом министр выразил намерение придерживаться здравомыслящей бюджетной политики и сохранить первичный профицит бюджета. Хотя до конкретного соглашения еще далеко, инвесторы восприняли позитивно эти заявления: курс евро повысился с 1,134 до 1,148. Напомним, что в январе курс евро упал на 7%, не в последнюю очередь в связи с результатами выборов в Греции.

Валютный рынок

Рубль укрепляется вслед за нефтью

На этой неделе рубль демонстрирует позитивную динамику, уже укрепившись с 70 до ниже 65 руб. за доллар. Такая ситуация неудивительна, учитывая, что за это же время нефть марки Brent подорожала с 49 до 58 долл./барр. По нашим оценкам, рост средней цены на нефть на 7 долл. увеличивает экспорт примерно на 25 млрд долл. в год (2 млрд долл. в месяц), что, безусловно, является серьезной поддержкой рублю. При этом, на наш взгляд, рост цен на нефть существенно "заретушировал" негативное влияние на курс снижение ставки ЦБ на 2 п.п. в прошлую пятницу. По нашим оценкам, эффект от снижения ставки ЦБ все же чувствуется, без него курс рубля сейчас бы был на уровне ~63 руб. за доллар (исходя из зависимости цен на нефть и курса рубля в прошлом). Необходимо учитывать, что в пятницу определенную поддержку курсу рубля оказали и продажи валюты ЦБ для Минфина (690 млн долл.). Всего с момента возобновления валютных операций в конце декабря ЦБ продал для Казначейства на текущий момент 3,9 млрд долл. (валютные депозиты банки уже практически полностью вернули), что составляет более 50% от лимита продаж остатков с валютных счетов Казначейства. Кроме того, ЦБ может продать на открытом рынке еще ~7,5 млрд долл. под уже предоставленные Казначейству в рамках внутренней конвертации 500 млрд руб. из Резервного фонда. По нашему мнению, цены на нефть на текущем уровне дают повод для продолжения позитивной динамики курса рубля. Однако, как мы уже упоминали, неопределенность на нефтяном рынке остается очень значительной, что порождает высокую ценовую волатильность. Поэтому в любой момент (на новостях о росте добычи или слабом спросе на нефть) цены на "черное золото", а за ними и курс рубля, могут "откатиться".

Рынок ОФЗ

Минфин тестирует спрос на плавающую ставку в новых условиях

Сегодня на аукционе, как и неделю назад, будет предложен 3-летний выпуск ОФЗ 24018 с плавающей ставкой (среднее значение за предыдущие 6М RUONIA плюс 74 б.п., ставка первого купона - 10,89%). На этот раз предложение увеличено до 10 млрд руб. (против 5 млрд руб. в прошлую среду). При этом настроения на рынке с того момента заметно улучшились на фоне снижения ключевой ставки ЦБ 30 января до 15% и роста нефтяных котировок и последовавшего укрепления рубля в начале этой недели (доходности коротких выпусков снизились на 80-90 б.п., ОФЗ 26208 - до 14,10-14,15%, длинных - на 70 б.п., ОФЗ 26212 - до 12,50-12,55%), что, как мы полагаем, поддержит спрос на аукционе.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов