Продажи жилья на первичном рынке США оказались лучше ожиданий. В августе объем продаж нового жилья продемонстрировал рост на 18% м./м., превысив верхнюю границу консенсус-прогноза на 8,4%. В результате срок реализации непроданного жилья сократился с 5,6 до 4,6 месяцев, что, возможно, подтолкнет строительные компании к увеличению объема строительства. Интересно отметить, что рост покупок на первичном рынке не сопровождается повышением ипотечных заявок, которые, напротив, снижаются. При этом недавно опубликованные данные по вторичному рынку жилья оказались слабыми. Как следствие, не исключено, что вчерашняя статистика отражает некоторый всплеск, который может смениться падением продаж в сентябре. Американские индексы подросли на 0,8%, частично нивелировав спад накануне, игре на повышение способствовало и заявление представителя ФРС о том, что намерение регулятора повысить ставку преждевременно. Российский сегмент выглядел одним из лучших среди GEM: перемирие, длящееся уже 20 дней, привлекает больший объем инвесторов (ставка на смягчение санкций до конца октября). Выпуск Russia 42 подорожал на 1 п.п. до 102,2% от номинала, а премия к бразильским бондам сузилась на 10 б.п. до 29 б.п. (с учетом разницы в рейтингах спред в 10 б.п. выглядит справедливо).

Аукцион ОФЗ: пауза в размещениях сформировала отложенный спрос. Итог аукциона по размещению ОФЗ 26215 превзошел наши ожидания: Минфину удалось реализовать весь предложенный объем (10 млрд руб.) без какой-либо премии к рынку (YTM 9,37%, в то время как накануне котировки находились на уровне YTM 9,45-9,5%), при этом спрос составил 47,5 млрд руб. Успешное размещение было обеспечено одной крупной заявкой по относительно агрессивной цене, которая и была удовлетворена в ходе аукциона (предположительно, от крупного российского участника). По-видимому, этот участник ставит на дальнейшее улучшение геополитического фона, в результате чего ЦБ РФ не придется повышать ключевую ставку. Появление высокого интереса со стороны широкого круга участников также обязано внешнему фону в условиях сформировавшегося отложенного спроса (чистое размещение ОФЗ с начала года остается отрицательным). После аукциона на вторичном рынке доходность ОФЗ 26215 снизилась до YTM 9,24%. В сравнении с текущими ставками РЕПО ЦБ доходности ОФЗ не выглядят высокими (спред по длинным бумагам - всего 120-130 б.п.), при этом с учетом инфляционных рисков шансы на снижение ключевой ставки до конца года незначительны. В то же время спекулятивный интерес к госбумагам может быть вызван широким спредом ОФЗ к ставкам по валютным свопам (250 б.п.), но нерезиденты пока не проявляют высокой активности.

Инфляция набирает обороты на мясе и овощах. По данным Росстата, инфляция 16-22 сентября достигла 0,2%, т.е. ускорилась вдвое по сравнению с неделей ранее. Как следствие, с начала сентября накопленная инфляция составляет уже 0,5%, что предполагает ее ускорение до 7,9% г./г., максимума с начала года. Ухудшение динамики в основном обусловлено увеличением темпов роста цен на продовольственные товары, входящие в группу продуктов, попавших под запрет на импорт. Мы отмечаем, что наибольший инфляционный эффект концентрируется в мясе/мясной продукции, прежде всего, свинине (1% против 0,8%), а также курятине (0,8% против 0,6%), говядине (0,6% против 0,5%). Причем, если цены на свинину и курятину уже практически в полной мере отражают воздействие внешнеторговых ограничений, то на ценах на говядину и мясную продукцию запрет на импорт будет сказываться с течением времени все более выражено, что создает предпосылки для дальнейшего повышения инфляции. Кроме того, ускоряется рост цен на молоко (0,2% против 0,1%), сметану (0,3% против 0,2%), по-прежнему дорожают сыры (0,5%). Не менее серьезный вклад в ускорение инфляции привносит резкое сокращение темпов удешевления плодоовощной продукции. За прошлую неделю цены на фрукты и овощи упали только на 0,2% после снижения на 0,4% неделей ранее. Мы отмечаем, что хотя сезонное замедление удешевления плодоовощной продукции осенью - привычное явление, происходит это обычно намного медленнее, чем сейчас. Для сравнения, в аналогичный период 2013 г. фрукты и овощи дешевели на 2-3% в неделю. Это говорит о том, что цены на плодоовощную продукцию уже испытывают на себе довольно ощутимое влияние запрета на импорт. Предполагая, что его последствия еще только начали проявляться в ценах, мы ожидаем продолжения негативных инфляционных тенденций сентября в оставшиеся месяцы. Исходя из текущих данных, инфляция в сентябре с высокой вероятностью окажется около 0,6%, а в годовом выражении ускорится до 7,9-8%, что совпадает с нашими ожиданиями. При этом на данный момент мы видим довольно серьезные риски для превышения нашего прогноза по инфляции на 2014 г. в 7,5%, т.к. для этого необходимо замедление инфляции м./м. в дальнейшем, в т.ч. за счет удешевления продуктов за пределами "черного списка". Между тем, даже выход на уровень менее текущих 7,9% в 2014 г. подразумевает, что инфляция не должна существенно ускоряться в сравнении с сентябрем в оставшиеся месяцы года.