Rambler's Top100
 

Райффайзенбанк: На текущей неделе ситуация с ликвидностью должна оставаться относительно стабильной


[08.04.2014]  Райффайзенбанк    pdf  Полная версия

Пульс рынка

Отсутствие явного негатива не мешает рынкам корректироваться вниз. Американские рынки акций потеряли еще 1%, а доходности 10-летних UST опустились ниже YTM 2,7%, несмотря на неплохой отчет по рынку труда США (вышедший в конце прошлой недели) и отсутствие какого-либо негатива во вчерашней порции макростатистики. Данные по потребительским кредитам за февраль свидетельствуют о росте автокредитования, в то время как использование кредитных карт продолжило снижаться, при этом долговая нагрузка американских потребителей не уменьшается: отношение их долга к доходу находится на уровне 24,5%, максимальном за последние 3 года. Таким образом, второй день подряд американские рынки акций без очевидных причин продолжают снижаться. Как мы уже отмечали вчера, инвесторы, скорее всего, опасаются масштабной коррекции рынка, который уже долгое время выглядит перегретым, на что в частности указывает отношение суммарной рыночной капитализации к ВВП (т.н. индикатор У. Баффета). Например, с 2004 г. ВВП США вырос в номинальном выражении на 42%, а индекс S&P - на 64%. К такой диспропорции, вероятно, привели программы QE: выкуп активов на баланс ФРС сопровождался пропорциональным ростом и индексов акций (с 2009 г. их капитализация удвоилась, так же как и баланс ФРС). По мнению управляющих крупных фондов (М. Фабер), назревший "пузырь" на рынках акций может "лопнуть" в любой момент. Вопрос в том, какой "черный лебедь" станет катализатором распродаж (обычно такие события происходят в мае - sell in May and go away). Российские евробонды вчера выглядели хуже рынка GEM: длинные бумаги Russia 42 подешевели на 2,4 п.п., а выпуск Brazil 41 - всего на 1,5 п.п. Причиной послужила эскалация конфликта на Украине: народный совет объявил о намерении провести референдум по вопросу создания Донецкой республики не позднее 11 мая, при этом США обвинили РФ в дестабилизации ситуации.

На денежном рынке временная передышка. В начале апреля за счет интенсификации расходов бюджет предоставил ликвидность в банковскую систему примерно на 350 млрд руб. Кроме того, в связи с окончанием периода усреднения банки снизили корсчета в ЦБ. Все это вместе с ростом кредитов под нерыночные активы ЦБ на 80 млрд руб. позволило им почти минимизировать задолженность по валютным свопам ЦБ (с 420 млрд до 11 млрд руб. по состоянию на сегодня) и несколько сократить РЕПО с ЦБ (с 3,0 до 2,9 трлн руб.). На этом фоне, как мы и ожидали, краткосрочные ставки незначительно снизились: ставка RUONIA к концу недели опустилась с 8,1% до 7,66%. На текущей неделе ситуация с ликвидностью должна оставаться относительно стабильной, т.к. крупные налоги еще не начались, а интервенции ЦБ снизились. Одной из позитивных новостей денежного рынка является объявленный достаточно большой объем лимита (700 млрд руб.) на очередном аукционе ЦБ по размещению трехмесячных кредитов 312-П (14 апреля). В то же время, несмотря на то, что объем обеспечения по этому инструменту продолжает расти, нет гарантии, что банки смогут найти достаточно залога, чтобы взять весь предлагаемый объем.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов