Rambler's Top100
 

Райффайзенбанк: Кредитное качество НОМОС-Банка является весьма приемлемым


[28.05.2010]  Райффайзенбанк    pdf  Полная версия

Номос Банк: результаты по МСФО за 2009 год

Вчера Номос Банк (BВ–/Ba3) опубликовал финансовые результаты по МСФО за 2009 год – в целом, мы придерживаемся мнения касательно кредитного качества банка, изложенного в нашем отчете от 08.02.2010. Мы считаем, что банк поддерживает достаточно низкий уровень проблем в кредитном портфеле благодаря активной работе по его реструктуризации в течение 2009 года. В этой связи наиболее позитивным моментом является существенный запас в достаточности капитала Номос банка. Опубликованные результаты нейтральны с кредитной точки зрения, и мы не ожидаем существенного роста котировок рублевых бумаг банка.

К наиболее интересным моментам в отчетности Номос Банка мы относим существенные подвижки в отраслевой структуре его кредитного портфеля, произошедшие в 4кв2009 года. Так, доля кредитов компаниям в сегменте «инвестиции» возросла за последние 3 месяца 2009 года с 13% до 23% (+17 млрд рублей), что произошло на фоне сокращения объемов в сегменте «производство» с 21% до 13% (–14 млрд рублей). Отметим, что объем реструктурированной задолженности перед банком сократился в течение этого же периода на сумму в 10 млрд рублей. Мы полагаем, что столь существенные изменения за весьма короткий срок могут указывать на продолжающийся процесс реструктуризации кредитного портфеля и, вполне вероятно, на изменение структуры акционеров ряда заемщиков Номос Банка.

Банк заметно улучшил качество раскрытия информации в отношении реструктурированной задолженности и на конец 2009 года выделил долю тех кредитов, которые оказались бы дефолтными в случае, если их условия не были бы изменены. На конец 2009 года объем таких кредитов находился на уровне 3.3 млрд рублей, что составляет 9% от объема реструктурированных кредитов или 2% от совокупного портфеля. Как мы уже отмечали, общий объем реструктурированных кредитов существенно сократился в течение 4кв2009 года, а их доля в портфеле оказалась ниже, чем на конец 1п2009 года. В целом, мы весьма позитивно относимся к данной тенденции, но все же некоторые сомнения у нас вызывает сущность операций, приведших к кардинальному изменению отраслевой структуры кредитного портфеля.

Тем не менее, существенным фактором комфорта по–прежнему является большой запас в достаточности капитала Номос Банка: на конец 2009 года показатель Tier I составлял 13.76%, а TCAR – 22.56%. Такой запас позволяет банку безболезненно принять дополнительный объем убытков в 7 млрд рублей, что составляет почти 4% от кредитного портфеля банка. По–видимому, уже в течение 2010 года объемы провизий банка продолжили расти, постепенно исчерпывая данный запас прочности. Косвенно на этот факт указывает намерение акционеров банка увеличить капитал первого уровня путем конвертации субординированного кредита в объеме 5 млрд рублей.

Ликвидность Номос Банка по–прежнему не вызывает никаких опасений ввиду существенного превышения краткосрочных активов над обязательствами банка. Избыток краткосрочной ликвидности на конец 2009 года составил 63 млрд рублей, а на горизонте до одного года – 24 млрд рублей, что превышает объем задолженности Номос Банка перед ЦБ в объеме 13.7 млрд рублей на конец года. Показатели эффективности и доходности операций также остаются в пределах предыдущих значений, однако, мы полагаем, что последние находятся под существенным влиянием довольно низких расходов на резервы по ссудам и не совсем сопоставимы со среднерыночными показателями.

В целом, по результатам публикации отчетности Номос Банка мы по–прежнему придерживаемся мнения, что его кредитное качество является весьма приемлемым. Дополнительными позитивными моментами являются недавнее повышение рейтингов банка от агентства Fitch на одну ступень, а также успешный выход Номос Банка на международные рынки долгового капитала в апреле 2010 года с US$350 млн субординированных облигаций сроком 5.5 лет и довольно низким купоном – 8.5%. На рублевом рынке риск Номос Банка представлен тремя выпусками 8, 9 и 11 серии. Доходность наиболее длинного выпуска 11 серии с дюрацией 0.7 лет вчера составляла порядка 7%, и на таком уровне мы не видим существенного потенциала к росту цены данных облигаций.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: