Rambler's Top100
 

–айффайзенбанк: »нфл€ци€: третий ноль Ц больша€ удача или тенденци€?


[06.11.2009]  –айффайзенбанк    pdf  ѕолна€ верси€

»нфл€ци€: третий ноль – больша€ удача или тенденци€?

¬ окт€бре инфл€ци€ оп€ть была нулевой, при этом отрицательные темпы роста цен наблюдались не только в группе продовольственных товаров, но и в секторе услуг. ќднако, по нашим оценкам, дефл€ционный сценарий в –оссии пока еще очень далек от реализации.  ак и в августе, и сент€бре большой вклад в нулевые темпы инфл€ции внесли плодоовощные товары. ћы считаем, что в но€бре темпы роста потребительских цен будут положительными: 0.3%-0.4%, а в целом за 2009 год они состав€т 9.2%-9.4%.

¬ прошлом мес€це цены на плодоовощные товары снизились на 6.1%, именно за счет этого в группе продовольственных товаров также произошло снижение цен (-0.5%). ƒл€ данного мес€ца такое масштабное падение цен на овощи и фрукты редкость - только в 2000 и 2003 году наблюдалась похожа€ картина. ¬ но€бре цены на плодоовощную продукцию в новейшей истории никогда не снижались. ѕоэтому мы ожидаем, что в этом мес€це прирост цен на данную категорию товаров будет на уровне 2%-3%.

Ѕез учета плодоовощной продукции прирост цен в группе продовольственных товаров был нулевым и это абсолютный рекорд дл€ данного показател€. ќчень низкие темпы роста в товарах, составл€ющих основную часть продовольственной корзины, сочетались с дефл€цией в таких продуктах питани€, как рыба, крупа, макароны, сахар. ¬ целом ситуаци€ в данной категории товаров очень близка к дефл€ционной.

ќтрицательные темпы роста цен в секторе услуг (-0.1%) были также во многом достигнуты за счет сезонного фактора - в окт€бре они традиционно €вл€ютс€ самыми низкими в году. ¬ чистом виде дефл€ци€ наблюдаетс€ в очень небольшом перечне услуг: санаторно-оздоровительные, страховые услуги и зарубежный туризм. ѕри этом темпы роста цен по многим важным категори€м услуг продолжают снижатьс€, однако остаютс€ достаточно высокими: на уровне 6%-12% в годовом исчислении.

ƒезинфл€ци€ в группе непродовольственных товаров продолжаетс€, но наблюдаетс€ достаточно серьезное замедление этого процесса - динамика цен на основные категории товаров (прежде всего одежда и обувь) стабилизировалась. ƒефл€ци€ в чистом виде наблюдаетс€ только у бензина после бурного роста цен на данный товар в предыдущие мес€цы.

ѕо нашему мнению, хот€ дефл€ци€ в –оссии по-прежнему маловеро€тна, никакого замедлени€ дезинфл€ционного процесса мы не видим, наоборот, можно говорить о том, что в последние мес€цы происходило его ускорение. — учетом данных окт€бр€ мы еще раз снижаем нашу оценку по инфл€ции за 2009 год до 9.2%-9.4%. ¬месте с тем, мы прогнозируем, что на фоне восстановлени€ экономики в 2010 году начнет расти и потребительский спрос, что должно остановить дезинфл€ционный процесс уже в первой половине следующего года. ќднако к этому времени годовые темпы инфл€ции уже могут снизитьс€ до 8.0%-8.5%.

ќчевидно, что Ѕанк –оссии и правительство не прогнозировали столь сокрушительного снижени€ инфл€ции к концу года. Ќа наш взгл€д, в текущих услови€х ÷Ѕ –‘ имеет возможность снизить ставки по –≈ѕќ не до 6%, как ожидают большинство участников рынка, а до 4%-5%. ќднако 6.0% по –≈ѕќ – это определенный психологический рубеж, ниже него ставка еще никогда не опускалась. ѕоэтому весьма веро€тно, что после того, как она достигнет 6%, Ѕанк –оссии убавит набранные им темпы снижени€ ставок и уменьшит шаг с 0.5% до 0.25%.

 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: