Инфляция: данные января внушают опасения

Прошлый месяц стал первым за долгое время, когда высокие темпы роста цен (с исключением сезонности) наблюдались не только среди продуктов питания, но и в сегменте непродовольственных товаров и секторе услуг. Хотя подобная динамика не может радовать, мы отмечаем, что январь - это не тот месяц, на основе которого можно делать серьезные выводы по поводу степени инфляционного давления в экономике.

В январе 2010 года темпы роста цен на непродовольственные товары составили 0.9% -- максимальный с 2003 года показатель для данного месяца. Одна из важных причин такой динамики - подорожание бензина (4.1%) на фоне увеличения акцизов и роста мировых цен на нефть. Однако, что настораживает, ускорение роста цен (с исключением сезонности) наблюдалось практически по всем категориям товаров. И даже если исключить бензин, инфляция в секторе непродовольственных товаров в январе была чрезвычайно высокой (см. графики на 2 стр).

В секторе услуг в прошлом месяце также произошло серьезное ускорение роста цен. И повышение тарифов ЖКХ это нисколько не объясняет - оно было минимальным за все время наблюдений Росстата (см. графики на 2 стр). В то же время произошел серьезный скачок цен на другие регулируемые услуги: пассажирские перевозки и связь. Однако значительное повышение цен произошло и во многих других категориях услуг. В частности удивляет динамика цен на бытовые услуги, которая в течение всего 2010 года была более чем умеренной: в прошлом месяце темпы роста цен в данной категории были на уровне докризисного января 2008 года.

Рост цен продовольственных товаров в январе был ожидаемо высоким. В связи с повышением мировых цен произошло серьезное подорожание сахара и подсолнечного масла. Продолжился рост цен на крупы, хотя и чуть меньшими темпами, чем в декабре. Значительный вклад в инфляцию (с исключением сезонности), как и в прошлые месяцы, внесло подорожание плодоовощной продукции. Как мы и ожидали, на фоне повышения стоимости кормов началось ускорение роста цен на мясо. По нашему мнению, в связи с запаздывающим характером, именно цены на мясо (составляет четверть продовольственной корзины) будут вносить максимальный вклад в продуктовую инфляцию в течение первого полугодия 2011, в то время как ценовой шок на другие товары будет затухать.

Таким образом, статистика прошлого месяца впервые дает сколько-нибудь серьезный повод для опасений по поводу будущего раскручивания инфляционной спирали и, соответственно, более веские основания для повышения ставок ЦБ. Однако мы не склонны переоценивать значимость инфляционных данных одного месяца, особенно такого нехарактерного, как январь. Это может оказаться просто статистическим выбросом. В этой связи вызывает сомнение именно то, что одновременно по многим категориям товаров в динамике цен произошла резкая смена тренда. В случае монетарных причин инфляции изменение скорости роста цен происходит в большинстве случае постепенно и не так синхронно. Поэтому, хотя появились первые признаки обратного, мы пока сохраняем наше мнение о том, что продовольственный ценовой шок в условиях слабого потребительского спроса не будет передаваться в другие ценовые сегменты, и во втором полугодии произойдет значительное снижение темпов инфляции.