Инфляция 2009 – ниже 9%

Потребительские цены в ноябре выросли на 0.3%. В целом данные по инфляции не принесли сюрпризов: по-прежнему наблюдается стагнация цен в продовольственном сегменте, замедляется дезинфляция в секторе услуг и непродовольственных товаров. Мы ожидаем, что в декабре месячный прирост цен составит 0.4%, а по итогам года инфляция будет на уровне 8.8%, что является самым низким показателем в новейшей истории России.

В последние месяцы потребительские цены в России практически не росли. Даже если исключить плодоовощную продукцию, инфляция была чрезвычайно низкой. В октябре-сентябре цены на продукты питания росли темпами 2%-4% в годовом выражении (с исключением сезонности), на непродовольственные товары – 3%-5%, на услуги – около 10% (см. график). Если такие темпы роста цен сохранились бы в течение 12 месяцев, то инфляция за год составила бы 4.5%-6.0%.

Однако, в следующем году существуют значительные риски повышения темпов роста цен с текущего низкого уровня. Во-первых, столь резкое снижение цен на продовольственные товары было в большой степени обусловлено общей мировой конъюнктурой, которая может измениться. Во-вторых, по нашему мнению, низкие темпы роста в секторе непродовольственных товаров нестабильны, так как связаны со специфической динамикой курса рубля (сначала резкое падение, потом чуть менее резкий рост) в этом году. И, в-третьих, восстановление экономики, которое мы ожидаем в следующем году, будет способствовать росту потребительского спроса и повышению общего инфляционного давления.

Но, несмотря на подобные риски, инфляция в России вряд ли в ближайшие годы вернется к двухзначным цифрам. Если в течение длительного времени инфляция будет находиться на низком уровне, то это стабилизирует инфляционные ожидания и будет сдерживать рост цен в будущем. Как мы уже писали, Центральный банк в подобных условиях имеет возможность продолжить снижение ставок – ведь в 2010 году ему нет необходимости добиваться инфляции в 6%, а вполне достаточно 8%.