Rambler's Top100
 

Райффайзенбанк: Импортирует ли Россия инфляцию из Китая и Индии?


[25.03.2010]  Райффайзенбанк    pdf  Полная версия

Данные Росстата по инфляции за первые три недели марта указывают на то, что за весь месяц прирост потребительских цен составит 0.6%-0.7%. При этом основное инфляционное давление исходит от продовольственного сегмента, где, по нашим оценкам, цены вырастут в этом месяце на 1.1%. Продолжают дорожать плодоовощная продукция, молочные изделия, яйца. Похожий всплеск продовольственной инфляции происходит и в других странах BRIC (см. графики на 2 стр.). При этом в Китае и Индии он начался значительно раньше чем в России.

Необходимо отметить, что подобное уже происходило в 2007 году, когда дефицит продуктов питания в Китае вызвал рост продовольственной инфляции по всему миру. В настоящий момент потребление в Китае и Индии, в отличие от развитых стран, бурно растет, и вновь возникает опасность всплеска инфляции в этих странах. Их центральные банки уже начали ужесточать денежно-кредитную политику в попытке снизить инфляционное давление. Однако в условиях управляемого курса сделать это достаточно сложно.

В связи с этим возникают реальные риски того, что как и в 2007 году, Россия импортирует высокую продовольственную инфляцию извне. В этом случае озвученный премьер- министром целевой диапазон по инфляции на 2010 год 6.5%-7.0% может быть не достигнут. Исходя из классических представлений о денежно-кредитной политике, Центральный банк не должен реагировать непосредственно на сам ценовой шок предложения, ему необходимо минимизировать вторичные эффекты этого шока, т.е. воздействие на цены других товаров. Главное, чтобы продовольственная инфляция не привела к повышению заработных плат через рост стоимости жизни. В условиях стагнации российской экономики такие вторичные ценовые эффекты, по нашему мнению, должны быть минимальны.

Поэтому, теоретически, реакция ЦБ на рост продовольственной инфляции должна быть очень сдержанной. Однако Банк России имеет небольшой опыт в управлении инфляцией с помощью процентной политики. И мы не исключаем того, что в случае угрозы превышения инфляцией целевого диапазона ЦБ сделает паузу в процессе снижения ставок. По нашему мнению, показатели инфляции в марте пока еще коренным образом не меняют тренд на замедление роста цен. Поэтому мы все же ждем снижения ставок ЦБ на 0.25% в ближайшие 5 дней. Но мы не исключаем, что если данные по инфляции за апрель-май будут по-прежнему негативными, то Банк России может оставить ставки неизменными в один из этих месяцев.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов