Rambler's Top100
 

Томская расчетная палата: Идея в краткосрочных бумагах


[25.03.2010]  Томская расчетная палата    pdf  Полная версия

Идея в краткосрочных бумагах

В период избыточной ликвидности большинство участников рынка отыгрывает идею дальнейшего снижения ставок по всему спектру рублёвых облигаций. Меж тем, к настоящему моменту ряд облигаций российских эмитентов торгуется с доходностями докризисных времён, а некоторые — и ниже. Соответственно, возможность дальнейшего снижения доходностей публичных долговых обязательств вызывает обоснованные сомнения. Кроме этого, данная идея может быть отыграна только в средне и долгосрочном сегменте рублёвого долга.

В сегменте краткосрочных рублёвых облигаций, срок до погашения которых к настоящему моменту не превышает 6 месяцев, сохраняется идея замены операций РЕПО прямой покупкой долговых инструментов. Тем более, в большинстве случаев рыночные доходности инструментов превышают ставки по сделкам РЕПО с бумагами тех же эмитентов на 200-500 б.п.

Стоит отметить, что замена операции РЕПО с облигациями прямой покупкой бумаг с коротким сроком до погашения влечёт увеличение риска по сделке в связи с ростом влияния кредитного риска эмитента (за счёт отсутствия дисконта). При этом, однако, сводится к нулю риск контрагента. В связи с ростом влияния кредитного риска эмитента, советуем инвесторам придерживаться осторожного подхода при выборе облигаций.

Одной из возможных стратегий при выборе инструментов для реализации описанной идеи может быть ограничение на использование только облигаций с региональными и муниципальными рисками.

В настоящее время на ММВБ обращается 12 краткосрочных региональных и муниципальных выпусков облигаций, сроком обращения не более 6 месяцев (без учёта облигаций Клинского района).

Ориентировочная оценка доходностей на основе данных об обращении указанных региональных и муниципальных выпусков на ФБ ММВБ находится в диапазоне 6-11% годовых в зависимости от эмитента и срока до погашения.

При реализации идеи в краткосрочных выпусках облигаций одним из решающих факторов, оказывающих влияние на выбор актива, является ликвидность выпуска.

Выводы

В сегменте краткосрочных облигаций выделяются 4 выпуска, доходность по которым в установленном временном интервале достигает максимального значения.

Среди указанных выпусков наименее ликвидным является выпуск ВолгогрОб1. Объёмы вторичных торгов по трём оставшимся выпускам облигаций указывают на возможность реализации данной инвестиционной идеи.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов