Rambler's Top100
 

Райффайзенбанк: ФАС предлагает привязать стоимость страховки от АСВ к кредитному качеству банков


[22.03.2013]  Райффайзенбанк    pdf  Полная версия

Пульс рынка

Рынкам не удалось сохранить олимпийское спокойствие, наблюдавшееся днем ранее: вчера доходности 10-летних UST снизились на 4 б.п. до YTM 1,90%, а американские и европейские индексы потеряли 0,5-1,0%. Евро вновь ушло ниже отметки 1,29 долл. Негатив привнесли макроданные по Германии и Франции - "центра" еврозоны: значение индекса PMI в обрабатывающем секторе в марте снизилось, свидетельствуя о сохранении спада в экономике. На этом фоне ситуацию на Кипре инвесторам уже сложно игнорировать: события там пока развиваются по негативному сценарию. В случае если вопрос о финансовой помощи не будет решен до понедельника, то ЕЦБ прекратит фондирование кипрских банков, что приведет к их банкротству и выходу страны из зоны евро. Кстати говоря, по данным СМИ со ссылкой на ЦБ Кипра, общий объем депозитов в банках страны составляет 68 млрд евро, из них 20 млрд евро приходится на иностранцев (в т.ч. 18 млрд евро - на РФ). По мнению Fitch, потери банков РФ в связи с кипрской ситуацией будут ограничены. На конец 2011 г. объем клиентских депозитов Русского Коммерческого Банка ("дочка" ВТБ на Кипре) составлял 3 млрд евро, ущерб от списания 15% которых не превысит 2% собственных средств ВТБ. Сегодня парламент Кипра обсудит план, предусматривающий разделение 2-го крупнейшего банка страны Laiki на "плохой" и "хороший" (кредиторы "плохого" могут потерять свои средства) и введение ограничений на финансовые транзакции. По предварительным данным, лидеры еврозоны без оптимизма оценивают вероятность одобрения этого плана. Сегодня мы ожидаем продолжения коррекции на рынках.

"Оздоровление" от ЦБ ценой более высоких ставок. 20-21 марта ставки на 1-й сессии o/n РЕПО подскочили до 6,2% (против мин. 5,5%) - такого не было с февраля. Ситуация осложняется тем, что сейчас спрос на РЕПО сильнее из-за налогов. Сценарий, которого мы опасались, реализовался из-за сильного снижения ЦБ лимитов по o/n операциям (10 млрд руб.). Такую политику мы связываем с желанием ЦБ переключить банки с РЕПО на беззалоговые и более длинные инструменты Казначейства: на этой неделе оно предложило весьма крупный объем на депозитных аукционах (150 млрд руб.) на более длинный срок (14 и 35 дней) и по выгодной в сравнении с МБК ставке (мин. 6%). И хотя короткие ставки (чуть ниже 6%) пока не откликнулись на напряженность на аукционах РЕПО, этот фактор, на наш взгляд, будет оставаться одной из причин их повышенного уровня. Активность размещений Казначейства поможет смягчить ситуацию, но в 1-й половине следующей недели короткие ставки, скорее всего, останутся вблизи 6%.

ФАС предлагает привязать стоимость страховки от АСВ к кредитному качеству банков. Законопроект об увеличении страхового возмещения по вкладам с 700 тыс. руб. до 1 млн руб. отправлен на доработку. ФАС указала на то, что увеличение стоимости страховки для банков, ставки по депозитам которых превышают среднерыночный уровень, нарушает конкурентные условия. Было предложено ввести подход, учитывающий кредитное качество банков. Таким образом, в перспективе текущая ситуация, когда каждый банк независимо от кредитного качества/рейтинга получает страховку от государства по единой цене, может измениться. Как следствие, стоимость розничного фондирования для некоторых банков возрастет. В результате разрыв в темпах прироста вкладов между ТОП-30 крупнейших банков по депозитам и всеми остальными сократится. Кстати говоря, учитывая низкий запас капитала у российских банков, а также предстоящее повышение коэффициентов риска по потребкредитам, мы ожидаем замедления кредитования в 2013 г., что заметно снизит потребность банков в депозитах.

Fitch повысил на одну ступень рейтинг ХКФ Банка до BB и ТКС Банка до B+. Повышение рейтинга ХКФ Банка обусловлено значительным сокращением кредитного риска на уровне материнской группы PPF, после того, как было получено подтверждение продажи 49% в страховой компании Generali-PPF до конца 2014 г. Автономный кредитный рейтинг ХКФ Банка агентство по-прежнему оценивает на уровне BB. Повышение рейтинга ТКС отразило, главным образом, тот факт, что банку удается демонстрировать исключительно сильные финансовые результаты. Кстати говоря, вчера ТКС разместил ECP номиналом 50 млн долл. с доходностью 6,25% - без премии к рынку (короткие AKHBC 14 котируются на уровне YTM 6,3%). Ситуация с CEDC не привело к снижению рейтинга БРС, который был подтвержден на уровне B+. Мы разделяем мнение агентства в отношении кредитного качества банков. Из обращающихся бумаг эмитентов мы по-прежнему отдаем предпочтение субординированным бондам AKHBC 18 (YTM 11,4%) и HCFB 20 (YTM 8,1%) в сравнении со старшими бумагами с близким набором кредитных рейтингов.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: