Все внимание на итоги FOMC. В ожидании результатов заседания FOMC (которые выйдут в 22:00 по московскому времени) рынки сохраняют умеренно негативные настроения: 10-летние UST котируются на уровне YTM 2,6% (не так далеко от локального максимума YTM 2,74%, достигнутого в начале июля). Значение индекса уверенности потребителей за июль снизилось м./м., но оценка ими текущего состояния экономики заметно улучшилась, прежде всего, за счет рынка труда, что косвенно свидетельствует о неплохих payrolls (будут опубликованы в пятницу). Судя по макроданным, темп восстановления американской экономики не снизился в сравнении с предыдущим месяцем, вследствие чего FOMC, скорее всего, подтвердит свое намерение в ближайшее время начать сворачивание QE. Также интерес представляют публикуемые сегодня данные по росту ВВП США за 2 кв. (ожидается замедление с 1,8% до 1,1%). Постепенно набирает обороты обсуждаемый сейчас в Конгрессе вопрос по госдолгу США. Б. Обама предлагает направить разовые доходы, полученные в результате возврата в США зарубежной прибыли корпораций, на создание рабочих мест в сфере образования и проекты модернизации инфраструктуры. Однако против наращивания госинвестиций выступают республиканцы. Таким образом, осенью новости из США могут создать негативный фон на финансовых рынках (сворачивание QE, очередное обострение конфликта между демократами и республиканцами).

Конъюнктура вновь не способствует интересу к ОФЗ. На сегодняшнем аукционе Минфин предложит 7-летние ОФЗ 26210 в объеме 15 млрд руб. с ориентиром YTM 6,85-6,90%, который, судя по вчерашним котировкам YTM 6,86-6,89%, не предполагает заметной премии к рынку. В то же время покупка ОФЗ без премии не представляет интереса в условиях негативной динамики цен. Так, ОФЗ 26210 за последние 7 дней подешевели на 1 п.п. (до 100,15% от номинала), 10-летние ОФЗ 26211, доразмещенные в прошлую среду, потеряли в цене 1,65 п.п. Повышение доходности вдоль кривой ОФЗ сопровождалось возобновившимся ослаблением рубля (бивалютная корзина подорожала на 65 копеек до 37,80 руб.). Не добавили позитива и итоги аукциона ЦБ РФ по предоставлению кредитов под нерыночные активы/поручительства (на 1 год под 5,75% год.). В реальности произошло лишь удорожание средств, которые банки получают от регулятора. Как мы и предполагали, вчера банки сократили задолженность по недельному РЕПО с ЦБ практически на сумму нового аукциона, т.е. на 294 млрд руб. до 1,69 трлн руб. Таким образом, существенная часть недельного РЕПО, которое банки раньше привлекали по 5,53%, теперь была замещена более дорогим инструментом по 5,75%. Учитывая неопределенность на внешних рынках перед заседанием FOMC, мы не видим спекулятивного интереса для участия в аукционе сегодня.

СУЭК делает предложение ниже рынка. Вслед за металлургами (недавно закрыли книги заявок НЛМК и ММК) в маркетинг вышел СУЭК (Moody's: Ba3) с 3-летним выпуском номиналом 10 млрд руб., ориентир по которому был объявлен в диапазоне YTP 8,78-8,99% (=ОФЗ + 260-280 б.п.). Обращающиеся 3-летние выпуски Евраз-4,5 предлагают доходность выше 9,25% год. Ситуация на мировом рынке энергетического угля не лучше, чем на рынке коксующегося угля, правда по несколько иным причинам. Вследствие начала добычи относительно дешевого сланцевого газа в США и замедления глобальной экономики произошло снижение спроса на энергетический уголь со стороны электрогенерации, что и обусловило его удешевление (признаков улучшения ситуации пока не наблюдается). Мы считаем, что СУЭК по кредитному качеству близок к Евразу (B+/Ba3/BB-), как следствие, его новые облигации не интересны для покупки по озвученным ориентирам. В то же время ориентир выглядит адекватно в сравнении с недавно размещенными ММК-19 (YTP 8,68% = ОФЗ + 245 б.п.), которые, по нашему мнению, были оценены несколько агрессивно.

АЛРОСА расстается со своими газовыми активами. ФАС удовлетворила ходатайство ТНК-ВР Холдинг о приобретении 100% акций Геотрансгаз и Уренгойской газовой компании, которые принадлежат АЛРОСА (BB-/Ba3/BB-). Напомним, что весной 2012 г. компания приобрела эти активы за 1,1 млрд долл. за счет нового долга. Продажа непрофильных активов и, как следствие, снижение долговой нагрузки (Общий Долг/LTM EBITDA составлял 2,2х на конец 1 кв. 2013 г.), скорее всего, окажет позитивное влияние на кредитный рейтинг (рейтинг Fitch поставлен на пересмотр с возможностью повышения после закрытия сделки). Евробонды ALROSA 20 котируются на кривой Северстали (BB+/Ba1/BB), что, по нашему мнению, уже отражает возможное повышение рейтингов. Рублевые облигации эмитента предлагают скромную премию 200 б.п. к кривой ОФЗ и не имеют потенциала для ценового роста.