Инфляция: ниже 6% за год

В апреле темпы роста потребительских цен по-прежнему оставались очень низкими: 0.3% за месяц. По нашим оценкам, если текущая траектория инфляции останется неизменной, то прирост цен за 2010 год составит менее 6%. Мы считаем, что в ближайшие полгода значимое ускорение инфляции возможно только в случае внешних ценовых шоков или влияния административного регулирования (тарифы, акцизы, изменения стандартов качества и т.д.). Внутренние факторы: стагнация потребительского спроса, слабый рост заработной платы, высокий уровень безработицы будут оказывать сдерживающее воздействие на динамику цен. Даже в случае возобновления роста розничного кредитования влияние этого фактора на инфляцию будет заметно не раньше ноября-декабря 2010.

В апреле темпы роста цен во всех сегментах (продовольственных и непродовольственных товаров, секторе услуг) были очень низкими. Ценовой шок, который наблюдался по ряду продуктов питания в январе-феврале, уже практически не чувствуется. Только на бензин и табачные изделия темпы роста цен по-прежнему остаются высокими. В то же время по широкой группе товаров и услуг происходит снижение цен. Умеренное воздействие в сторону снижения инфляции оказывает укрепление рубля.

Мы считаем, что в случае отсутствия внешних шоков до конца года темпы инфляции будут находиться на комфортном для ЦБ уровне и даже ниже его ожиданий. В то же время Банк России дал понять, что в ближайшие месяцы он не будет придавать слишком большое значение текущим показателям инфляции, а будет стремиться не допустить вcплеска цен в будущем в связи с резким ростом кредитования. Также его должны волновать риски возникновения ценового пузыря в финансовых активах. Поэтому, как мы уже отмечали в обзоре от 30.04.2010, при принятии решений о ставках ЦБ будет пристальное внимание уделять динамике банковских кредитов. Если же признаков кредитного бума наблюдаться не будет, то в июле-августе смягчение денежно-кредитной политики может быть продолжено.