Экономика: ударное строительство в конце года

Динамика экономики в декабре в целом продолжила тенденции предыдущих месяцев. Рост по-прежнему основывается на инвестициях, в то время как в потребительском секторе наблюдается негативная ситуация. В целом, темпы роста ВВП в четвертом квартале были достаточно высокими, однако мы не уверены, что их удастся удержать.

В прошлом месяце произошло резкое увеличение объемов строительства (с исключением сезонности). В результате годовые темпы роста (yoy) выпуска в этой отрасли повысились с -1% до 11.6%. Аналогичная ситуация наблюдалась в декабре прошлого года, после чего темпы роста резко упали, поэтому мы бы не стали делать далеко идущие выводы из показателя одного месяца. Капитальные инвестиции также показали достаточно позитивную динамику, хотя во многом она связана с изменившейся после кризиса сезонностью данного показателя.

В декабре улучшились показатели промышленного производства, в основном за счет обрабатывающей промышленности. Однако рост был в первую очередь связан с резким повышением производства в достаточно волатильной категории машин и оборудования, а также колесных транспортных средств за исключением легковых автомобилей (общественный транспорт, краны, экскаваторы). Без учета влияния этих во многом разовых факторов, динамика выпуска в обрабатывающей промышленности была не столь радужной. Объем грузоперевозок в декабре неожиданно резко упал за счет сильного падения в морском транспорте, что, скорее всего, является временным явлением.

Ситуация в потребительском секторе остается неблагоприятной. В декабре за счет непродовольственных товаров произошел небольшой рост розничного оборота. Однако он был в пределах волатильности, и можно констатировать, что стагнация в потреблении уже длится в течение пяти месяцев подряд. В то же время на рынке труда наблюдалось продолжение падения занятости и реальных заработных плат, что не дает особых надежд на резкое повышение потребления в ближайшем будущем.

Таким образом, хотя проблемы в экономике не исчезли в четвертом квартале, темпы роста ВВП были достаточно высокими за счет хорошей динамики капитальных инвестиций. По нашим оценкам, этот рост составил около 1.5%-2.0% (с исключением сезонности) по сравнению с третьим кварталом и 2.5%-3.0% yoy. В связи со столь хорошими данными за декабрь мы также пересмотрели в сторону повышения нашу оценку роста экономики в целом за 2010 год - до 3.3%-3.5%.