Новости эмитентов

Новый купон «Синергии» по облигациям серии 03 ниже «рынка»

Ставка 4-10 купонов по облигациям ОАО «Синергия» серии 03 объемом 2,5 млрд руб. установлена на уровне 8% годовых, что соответствует доходности 8,16% годовых к погашения через 3,5 года. Напомним, ставка 1-3 купонов была определена при размещении выпуска на уровне 10% годовых к 1,5 годовой оферте (21 января 2011 года), в рамках которой Эмитентом было выкуплено облигаций на сумму 565,423 млн руб. (около 22,6% займа). Кроме того, по данным облигациям предусмотрена еще одна оферта 24 февраля 2011 года.

На наш взгляд, новая ставка купона вряд ли будет интересна инвесторам, особенно на ожиданиях повышения ставки ЦБ, а также при наличии альтернативы в виде биржевых облигаций «Синергии» серии БО-1, которые предлагают доходность порядка 9,55% годовых при более короткой дюрации 1,5 года. Поэтому не исключено, что владельцы бумаг Компании серии 03 предпочтут воспользоваться офертой 24 февраля 2011 года и, в том числе, переложиться в более короткий выпуск Эмитента, ликвидность которого в последний месяц заметно возросла.

Новое предложение Газпром нефти - интересно ближе к верхней границе обозначенного диапазона

«Газпром нефть» открыла книгу заявок на размещение 3 выпусков облигации серий 08, 09 и 10 общим объемом 30 млрд руб. (по 10 млрд руб. каждый), закрытие которой намечено на 4 февраля 2011 года. Размещение облигаций на ММВБ запланировано на 8 февраля 2011 года. Срок обращения облигаций серии 08 составит 5 лет, облигаций серий 09 и 10 - 10 лет. Две последние бумаги имеют оферту через 5 и 7 лет соответственно. Бонды предлагаются с диапазоном доходности 8,16-8,68% для 5-летних бумаг и 8,58-9,10% для 7-летних облигаций.

Кредитный профиль Компании довольно хорошо известен инвесторам и подтверждается собственными довольно прочными кредитными метриками. Опасения в отношении Газпром нефти, как и с НОВАТЭКом, связаны с ростом долговой нагрузки в ближайшей перспективе, обусловленным активизацией в M&A сделках. Однако родственные отношения с Газпромом в значительной степени нивелируют риск Эмитента.

Текущие три выпуска Газпром нефти характеризуются довольно неплохой ликвидностью и спрэдом к кривой ОФЗ в диапазоне 80-90 б.п. Новое предложение имеет довольно много спорных моментов. Во-первых, срочность бумаг в условиях ожидания роста ставок и волны продаж на длинном отрезке не кажутся нам интересным предложением без дополнительной премии. На сегодняшний день в секторе единственным выпуском с дюрацией больше 4 лет является довольно низколиквидный выпуск Еврохима, а в целом на рынке похвастаться 7-летними бондами могут лишь ВЭБ, Роснано, МТС, ФСК, однако найти спрос на эти бумаги довольно сложно – в стакане бумаги стоят со значительным спрэдом. Новое предложение от Газпром нефти предлагает премию к ОФЗ в районе 90-140 б.п. Указанный уровень на нижней отметке диапазона дает премию только за дюрацию, что в обозначенных выше условиях вряд ли можно назвать справедливым. По – нашему мнению, новые выпуски Газпром нефти могут быть интересны на верхней отметке, что дает минимально необходимую премию за ожидание роста ставок порядка 50 б.п. Вместе с тем, учитывая государственный статус Компании, мы ожидаем, что Газпром нефти при поддержке госбанков удастся разметить свои бонды.

Совет директоров Банка Москвы, который пройдет сегодня, обсудит роспуск старого Совета директоров и выдвижение кандидатов в новый. Среди претендентов нового главы Совета - президент ВТБ А.Костин. Кроме того, в Совет директоров будет рассмотрена кандидатура первого зампреда ВТБ Михаила Кузовлева. От правительства Москвы в новый состав директоров Банка будут предложены заместитель мэра Москвы Андрей Шаронов и руководитель департамента имущества Москвы Наталья Сергунина. Напомним, что сейчас совет директоров Банка Москвы возглавляет Олег Толкачев, представитель правительства города, который работал еще под руководством экс-мэра Юрия Лужкова. Кандидатуры, выдвинутые советом директоров, будут утверждаться голосованием акционеров на собрании 21 февраля. Напомним, что, кроме того, в повестку дня, следующего за запланированным на 21 февраля внеочередным собранием акционеров, может быть включен вопрос об отставке президента Банка Москвы Андрея Бородина. Срок его полномочий истекает в июле этого года. /КоммерсантЪ, Ведомости/

После сегодняшнего заседания и голосования акционеров с высокой степенью уверенности можно будет оценить шансы госбанка на покупку Банка Москвы. Если Совет возглавит А.Костин, то можно утверждать, что ВТБ завершит сделку по приобретению столичного Банка в озвученные ранее сроки (в 1 полугодии 2011 года). Данный вариант развития событий мы по-прежнему расцениваем как наиболее вероятный.

На этом фоне интересен факт ускорения процесса приватизации 10% акций самого ВТБ. С одной стороны, вероятно, он отчасти связан с привлечением средств, необходимых для приобретения доли в Банке Москвы, но все же изначально средства предусматривались на пополнение дефицита бюджета. С другой стороны, пакет ВТБ приватизируется до сделки с акциями московского банка, однако в его стоимости предстоящая сделка должна быть заложена. Таким образом, здесь интрига не только в покупателе, но и в цене, по которой будет приватизироваться доля в ВТБ. Напомним, что среди возможных приобретателей назывался американский фонд прямых инвестиций TPG Capital (в управлении 48 млрд долл. активов).

Высокий Суд Англии запретил 100% «дочке» МТС - компании Mobile TeleSystems Finance S.A. распоряжаться активами в Англии и Уэльсе на сумму в пределах 208,113 млн долл. или способствовать снижению стоимости этих активов вне пределов Англии и Уэльса в рамках разбирательства по «Бителу». Определение является обеспечительной мерой исполнения судебного решения о наложении на MTS Finance обязательств по выплате Nomihold Securities Inc. в размере 170 млн долл., а также издержек, процентов и дивидендов на сумму 5,88 млн долл. Данное решение вынес в ноябре 2010 года суд международного арбитража в Лондоне. Вынесение определения не касается самой МТС, и не будет препятствовать реализации оферты по выкупу облигаций у держателей или получению их согласия на изменение условий ковенант по еврооблигациям MTS-20 на сумму 750 долл. Тем не менее, МТС намерена обратиться за разъяснением постановления. /Интерфакс/

Данная новость, на наш взгляд, является нейтральной для кредитного профиля «материнской» МТС в виду наложения запрета только на активы «дочерней» MTS Finance и вряд ли скажется на исполнении оферт, которые были предложены Эмитентом владельцам еврооблигаций выпусков MTS-12 и MTS-20. Наши комментарии к ситуации вокруг «Бител» и новым офертам МТС.

Денежный рынок

Высокая волатильность остается ключевым показателем, характеризующим поведение пары EUR/USD. Второй день подряд на международном рынке Forex евро пытается перейти Рубикон, причем каждый раз уровень повышенного сопротивления смещается вверх. Если в среду при достижении отметки 1,37х участники рынка активно избавлялись от европейской валюты и старались даже встать в короткую позицию, то вчера можно было наблюдать подобную ситуацию уже на уровне 1,374х. По всей видимости, на рынке до сих пор не сложилось общего мнения касательно перспектив решения долговых проблем стран ЕС. Основными факторами для поддержки евро по-прежнему остаются заявления политиков на всемирном экономическом форуме в Давосе. Так, вчера Н.Саркози озвучил, что Франция и Германия не при каких обстоятельствах не отвернутся от единой европейской валюты, что вызвало реакцию со стороны инверторов.

Американская валюта, и так находящаяся под давлением со стороны евро, вчера получила второй импульс для ослабления после публикации блока статистики. Стоит отметить, что, согласно еженедельным данным, число первоначальных обращений за пособиями по безработице в США увеличилось по сравнению с прошлой неделей. Единственным позитивным моментом четверга можно назвать небольшое увеличение на 0,5% объемов заказов на товары длительного пользования с исключенной транспортной компонентой.

Волатильность мировых рынков не смогла обойти стороной и внутренний денежный рынок. Бивалютная корзина, следуя за общими тенденциями, находилась в широком коридоре 34,55 руб. - 34,62 руб. При этом доллар, составляющий почти половину корзины, вел себя более стабильно - от 29,57 руб до 29,72 руб. На наш взгляд, причиной для изменения текущей ситуации может послужить вчерашнее снижение стоимости нефти на мировых рынках вследствие негативных данных из США.

Остатки на счетах в ЦБ, по сравнению с вчерашнем днем, практически не изменились и составили 1263,7 млрд руб. Предстоящая сегодня уплата налога на прибыль, конечно, может повлиять на текущей уровень ликвидности, однако, на наш взгляд, сильных потрясений мы не увидим. Ставка overnight на МБК немного снизилась по сравнению с предыдущим днем - до 2,93%.

Долговые рынки

Пыл инвесторов, подкрепленный решением ФРС о сохранении ставки на прежнем уровне, вчера был остужен статистикой по рынку труда, которая в очередной раз напомнила о неразрешенных проблемах в секторе. Также совершать покупки мешало снижение агентством S&P рейтинга Японии. Основой этому стал агрессивный уровень долга страны. Вместе с тем, глобальным рынкам все-таки удалось завершить день в положительной зоне, однако без значительной динамики. Возвращаясь к опубликованным в США данным, стоит отметить, что на этот раз рынок труда представил неожиданно высокий рост количества первичных обращений за пособиями по безработице. Так, при ожидании увеличения на 1 тыс. фактический рост за прошедшую неделю составил 51 тыс. Представленные данные по заказам длительного пользования также не внушали оптимизма и были ниже прогноза: падение на 2,5% при прогнозе в 1,5%. На этом фоне инвесторы не готовы уходить из безрисковых активов и вчера продолжили покупки американских госбумаг. Итогом четверга для UST-10 стал уровень доходности в 3,389% против закрытия среды на отметке 3,42%. Сегодня инвесторы будут находиться под ожиданием публикации заокеанских данных по ВВП, которые выйдут в 16:30 (мск).

Для европейских площадок лейтмотивом стала продолжающаяся риторика в отношении борьбы с инфляционными процессами. Так, вчера член совета Европейского центрального банка Лоренцо Бини Смаги заявил, что регулятор больше не может позволить себе игнорировать рост импортных цен, который угрожает ценовой стабильности еврозоны. Заявление прозвучало после высказывания господина Трише о готовности ЕЦБ сделать все необходимое для сохранения ценовой стабильности. Такие заявления, продолжающиеся с начала года, делают перспективу роста ставки вполне реальной.

Российский сегмент рынка еврооблигаций вчера чуть сбавил sales настроения, однако день преимущественно характеризовался продажами. Russia – 30 с открытия потеряли более 0,70% и закрыли день на отметке 115,275%. В корпоратах продолжились продажи в ТНК и Газпроме. Впечатляющим выглядит рост цены новых бондов ВымпелКома: обоим выпускам удалось пробить отметку в 101%.

Локальный рынок ЦБ был довольно насторожен в своих действиях. В корпоративных выпусках движение практически отсутствовало после неудачного размещения ОФЗ и по мере приближения к заседанию ЦБ. Центр внимания инвесторов вчера был в ОФЗ, где распродажа проходила на длинном отрезке кривой. Наибольшим падением отметился выпуск 25071, который потерял в цене свыше 0,7%.