ФРС повышает прогноз по ставкам. Итоги очередного заседания ФРС не преподнесли особых сюрпризов. Как и ожидалось, покупки государственных и ипотечных облигаций, осуществляемые в рамках QE3, были снижены на 10 млрд долл. до 15 млрд долл. в месяц. Регулятор заявил, что если не произойдет ничего непредвиденного, покупки будут полностью прекращены (исключая рефинансирование средств от погашаемых бумаг) после октябрьского заседания. ФРС в целом не изменила своей оценки экономических условий в стране и продолжает считать, что между окончанием QE3 и первым повышением ставок пройдет «значительное время». В то же время, и это главный интригующий момент прошедшего заседания, члены комитета по ДКП повысили свой прогноз относительно динамики ключевой ставки в 2015 г. и 2016 г.: медианное значение прогнозов увеличилось на 20-35 б.п. до 1,35% и 2,85%, соответственно. Таким образом, представители ФРС в большинстве своем ожидают, что в следующем году будет произведено как минимум 4-5 повышений ключевой ставки. Фондовые рынки достаточно спокойно восприняли итоги заседания, однако, доходности 10-летних UST выросли на 4 б.п. до 2,6%, а доллар укрепился относительно основных мировых валют: к йене - с 107,1 до 108,6 йен/долл., к евро – с 1,296 до 1,288 евро/долл. Сегодня одним из основных событий для мировых рынков является голосование на референдуме о независимости Шотландии, его результаты будут обнародованы утром в пятницу. Последние опросы показывают, что сторонники независимости не набирают большинства, хотя разрыв остается в пределах статистической погрешности.

Макростатистика августа: без оптимизма. Главное, что обращает на себя внимание, - углубление падения инвестиций: с -2% г./г. в июле до -2,7% г./г. в августе. Как следствие, снижение инвестиций за 8М этого года составило 2,5% г./г. Причем более выраженное сокращение произошло, несмотря на эффект низкой базы прошлого года (-1,8% г./г. в августе 2013 г.). Восстановлению динамики не помогло и довольно замедление падения в капитальном строительстве (с 4,6% г./г. в июле до 3,4% г./г., что, впрочем, также связано со статистическими эффектами), а именно оно "тянуло вниз" общий показатель последние месяцы. Наряду с опубликованными в начале недели данными по промышленности, которые не указывают на какие-либо фундаментальные подвижки в динамике ключевых отраслей, мы расцениваем продолжение негативной тенденции в инвестициях как тревожный сигнал. Новые санкции против РФ, повышение инфляционного фона и по-прежнему недостаточный уровень деловой активности не способствуют улучшению показателя в ближайшие месяцы. В то же время мы отмечаем, что сокращение инвестиций происходит более медленно, чем мы закладывали в базовом сценарии на этот год. Мы склонны связывать это с тем, что эффект от введенных санкций сказался еще не в полной мере, но он будет усиливаться с течением времени. На этом фоне мы улучшили наш прогноз по динамике инвестиций на 2014 г.: с -6% до -3%, но даже с учетом корректировки он остается негативнее, чем оценка МЭР (-2,4%). В то же время мы более пессимистичны относительно 2015 г., ожидая сокращения инвестиций на 4%. Опасения также вызывает и потребительская активность. Хотя ожидания некоторого ускорения темпов роста оборота розничной торговли в августе в целом оправдались (до 1,4% г./г. с 1,1% г./г.), улучшение оказалось несущественным и было обусловлено совсем иными, чем мы предполагали, причинами. Основную поддержку показателю обеспечила стабильность темпов роста продаж непродовольственных товаров (+2,6% г./г. второй месяц подряд), тогда как падение в продовольственном сегменте замедлилось незначительно (с -0,5% г./г. в июле до -0,2% г./г.). Мы ожидали, что продажи продовольствия могут несколько возрасти в связи со всплеском спроса из-за запрета на импорт ряда продуктов, однако фактическое улучшение оказалось совсем небольшим. Причем то, что показатель продуктового оборота остается в негативной зоне говорит об ослаблении покупательной способности, в т.ч. на фоне ускорения продовольственной инфляции, а также чрезвычайно низкого роста реальных з/п (+1,4% г./г.). На этом фоне мы снизили прогноз по росту потребления с 2% до 1,7% в 2014 г. (а по обороту розничной торговли - с 1,8% до 1,5%). Между тем, мы сохраняем прогноз по ВВП на 2014 г. (-0,3%), поскольку коррекция прогноза по инвестициям и улучшение прогноза по чистому экспорту (более глубокое падение импорта) компенсирует ухудшение прогноза по потреблению населения. В то же время мы приняли решение снизить прогноз по росту ВВП на 2015 г. с 1% до 0,5% в связи с более негативными ожиданиями относительно динамики инвестиций.