Комментарий по долговому рынку

Валютные облигации

Внешнедолговой рынок торговался вчера преимущественно без изменений в ожидании вечернего заявления главы ФРС Джанет Йеллен по итогам заседания, в длинном конце кривой наблюдалось небольшое снижение котировок в пределах ¼ п.п. Основное внимание игроков до заседания было приковано к корпоративному сектору, где наблюдалось обвальное падение цен в облигациях АФК Системы (-15% по итогам дня, YTM 11,05%) и чуть менее выраженное снижение котировок в бумагах МТС (-2,5-3,3% по итогам торгов). Продажи были обусловлены новостями о том/, что глава АФК Системы Евтушенков накануне был помещен под домашний арест.

Итоги заседания ФРС оказались несколько неожиданными для инвесторов – в коммюнике по итогам заседания сохранилась фраза о «продолжительном периоде» сохранения низких ставок по окончании сворачивания QE3. Инвесторы ожидали, что сильные экономические показатели, поступавшие в течение последнего месяца, позволят ФРС перейти к более жестким формулировкам относительно сроков перехода к ужесточению монетарной политики. Вместе с тем, в своем выступлении Джанет Йеллен отметила, что повышение ставок может оказаться более ранним, чем все ожидают, в случае, если сформируются подходящие условия.

Реакция рынков на такое противоречивое заявление была невнятной. Тем не менее, вероятность «более быстрого» повышения ставки перевесила в умах «продолжительный период низких ставках» - наблюдался небольшой рост доходности КО США, 10-летний бенчмарк вновь превысил уровень в 2,6% годовых, на валютном рынке наблюдается укрепление доллара к корзине валют (в т.ч. на 0,8% к евро – до 1,2865).

Сегодня проходит голосование по независимости Шотландии, что будет держать рынки в напряжении. ЕЦБ проведет первый раунд распределения долгосрочных средств в рамках программы TLTRO. В США выйдет индекс производственной активности за сентябрь, а также данные с рынка недвижимости.

Рублевые облигации

Рублевый долговой рынок вчера торговался в позитивном ключе, прибавив порядка 0,5% на фоне снижения геополитических рисков и отскока рубля вверх после обвального падения в начале недели. Негативный новостной фон относительно ареста главы АФК Системы Евтушенкова имел ограниченный характер, затронув лишь связанные активы. Продажи наблюдались непосредственно в самой АФК Системе, а также облигациях Башнефти и МТС. Однако снижение цен не превышало 5% по бумагам Системы, а в других именах составляло порядка 1,5-2,5%.

На денежном рынке вчера наблюдался дефицит ликвидности после того как на недельном аукционе РЕПО ЦБ предоставил банкам ликвидности на 400 млрд руб меньше запрашиваемой суммы. В итоге банки вчера резко увеличили спрос на операции фиксированного РЕПО, и привлекли порядка 200 млрд руб под 9% годовых. Для решения возникшего дефицита ликвидности ЦБ сегодня проведет 6-дневный аукцион в рамках «тонкой настройки» на 150 млрд руб.

Макроэкономика

В августе падение инвестиций усилилось, рост розничной торговли ускорился; НЕОДНОЗНАЧНО

Вчера Росстат опубликовал макроэкономическую статистику за август, которая принесла сюрпризы как со стороны инвестиций, так и в части потребления. Во-первых, в августе падение инвестиций ускорилось до 2,7% г/г после 2,0% г/г в июле. Результаты оказались хуже прогнозов, что однако уже было ожидаемым после разочаровывающей статистики промышленного производства, представленной в понедельник. Низкие показатели, вероятно, отражают давление на операционную и инвестиционную деятельность компаний, вызванное погашением внешнего долга.

Во-вторых, потребительский тренд, вызывавший наибольшие опасения в 2К14, напротив, несколько улучшился. Рост розничной торговли ускорился с 1,2% г/г в июле до 1,4% г/г в августе, опередив консенсус-прогноз 1,0% г/г, и оказался близок к нашему прогнозу 1,5% г/г. Ускорению роста способствовало снижение безработицы до нового минимума 4,8%. Однако основной причиной ускорения роста мог стать всплеск потребления продуктов питания, затронутых недавним запретом импорта, и, таким образом, поддержка этого фактора, вероятно, носит временный характер.

В целом, показатели за август говорят в пользу нашего годового прогноза роста розничной торговли, который мы недавно понизили до 2,0%, и ускорение роста инфляции по прежнему остается фактором риска для 2015 г.