Rambler's Top100
 

Райффайзенбанк: Данные из США продолжают нести позитив в отличие от Европы


[02.04.2012]  Райффайзенбанк    pdf  Полная версия

Пульс рынка

Данные из США продолжают нести позитив в отличие от Европы. Индекс уверенности потребителей за март вышел заметно выше ожиданий, отражая как улучшение на рынке труда, так и позитивную динамику индексов акций. Потребительская инфляция в еврозоне за март составила 2,6%, что хоть и ниже м./м., но выше консенсус-прогноза (2,5%). Сохранение инфляционных рисков в еврозоне является еще одним фактором, оказывающим негативное давление на покупательскую способность, вкупе с растущей безработицей и ужесточением бюджетной политики. Позитивной новостью стало согласование повышения размера фонда помощи странам еврозоны до 700 млрд евро, первый транш будет перечислен в июле. По информации FT, повышение уровня достаточности капитала европейской банковской системы может произойти искусственно (часть плохих активов может быть выведена с баланса банков на SPV, кредитный риск банков ограничивается лишь убытками от старшего транша), что стало возможно благодаря получению длинной ликвидности в рамках LTRO. Мы ожидаем, что в среднесрочной перспективе негатив из Европы будет оказывать все большее влияние на настроения финансовых рынков, перевешивая позитивный эффект от макроданных из США. Продолжившийся рост доходностей на рынке UST (в частности, по 10-летним бондам - до YTM 2,23%) указывает на то, что краткосрочная фиксация прибыли на рынках рисковых активов может перерасти в среднесрочную нисходящую ценовую динамику.

РФ выглядит все еще лучше GEM. В конце прошлой недели, несмотря на снижение аппетита к риску в сегменте GEM, евробонды РФ продолжили отыгрывать позитивные итоги размещения: выпуск Russia 42 подорожал до 100,815% (что на 3,26 п.п. выше цены размещения), Russia 22 - до 100,4% (на 1,1 п.п. выше цены размещения). Russia 28 и Russia 30 подорожали на 0,5-0,7 п.п. Мы сохраняем нашу рекомендацию покупать Russia 42 и Russia 28 в рамках сужения спреда к коротким выпускам с текущего уровня 115 б.п. (для 30у-10у) до 80-90 б.п. в условиях стабильных котировок нефти (Brent выше 120 долл./барр.).

Долгожданный приток госсредств в банковский сектор обусловил снижение ставок и спроса на РЕПО. Как мы и предполагали, с конца налогового периода (28 марта) в систему начали поступать бюджетные средства, их приток вкупе с интервенциями ЦБ достиг на утро понедельника ~230 млрд руб. (наша оценка). Остатки на корсчетах и депозитах в ЦБ восстановились до 952 млрд руб., что ожидаемо привело к снижению o/n ставок денежного рынка на 50 б.п. до ~5,3% и ослаблению спроса на РЕПО с ЦБ. Эта тенденция продолжится в ближайшие дни. Следующее погашение депозитов Минфина предстоит только 11 апреля, отчего спрос на аукционе ведомства завтра (10 млрд руб. на 28 дней, мин. 6,05%) может оказаться небольшим. К комфортной ситуации с ликвидностью банковский сектор может вернуться уже в 1-й половине этого месяца. Мы ожидаем, что апрель, как начало квартала, будет характеризоваться наибольшим встречным притоком госсредств и заметным снижением спроса на инструменты ЦБ.

Запрет на рассылку кредитных карт нейтрален для лидеров розницы. Согласно законопроекту "О потребительском кредите", банки больше не смогут рассылать кредитные карты по почте гражданам, не давшим на это письменного согласия. Наиболее активно рассылку кредитных карт по почте (без предварительного согласия клиента) ранее использовал БРС, но сейчас эта практика не используется. ХКФБ рассылает карты, но только своим клиентам по POS-кредитам и кредитам наличными (ранее давшим согласие на получение карты). ТКС Банк рассылает по почте лишь предложение стать клиентом с вложенной анкетой, при этом сама кредитная карта высылается ценным письмом или курьерской службой.

БРС привлек дорогую ликвидность в долларах. В конце прошлой недели БРС (B+/Ba3/B+) разместил 12-месячный выпуск ECP (130 млн долл.) с доходностью 5,5% год., что соответствует рублевой доходности 10,87% год. Учитывая, что на прошлой неделе БРС разместил годовые БО-2 на 5 млрд руб. со ставкой купона 9% год. (YTP 9,1%), долларовые ECP были реализованы с премией к рынку в 170 б.п. В настоящий момент эмитент готовит выпуски БО на сумму 19 млрд руб., что, скорее всего, станет фактором, сдерживающим ценовой рост обращающихся рублевых бумаг БРС.

Центр-инвест озвучил интересные ориентиры. КБ «Центр-инвест» (Moody's: Ba3) начал маркетинг новых бумаг БО-2 номиналом 1,5 млрд руб., озвучив ориентир в диапазоне YTP 9,41% – 9,93% к годовой оферте, что предполагает премию 40-80 б.п. к коротким бумагам банков с рейтингом BB-/Ba3.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
26 27 28 29 30 31 1
2 3 4 5 6 7 8
9 10 11 12 13 14 15
16 17 18 19 20 21 22
23 24 25 26 27 28 29
30 31 1 2 3 4 5
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: