В отсутствие геополитических новостей рынки переключились на экономику. Вчера, пока российские грузовики с гуманитарной помощью продолжали продвигаться к границе с Украиной, и согласовывались варианты доставки груза, международные инвесторы после 2 дней роста отыгрывали слабую статистику. Ведущие индексы акций США и Европы потеряли в пределах 0,8%, лидером падения стал немецкий DAX (-1,2%) из-за резкого снижения показателя ожиданий инвесторов (ZEW) с 27,1 пунктов в июле до 8,6 в августе из-за опасений, что обоюдные санкции между ЕС и РФ помешают восстановлению экономик стран еврозоны. Азиатские рынки находятся под давлением неожиданно слабых показателей кредитования в Китае: совокупный объем новых кредитов в июле составил 385 млрд юаней, что почти в 2 раза ниже консенсус-прогноза (это, безусловно, вызывает опасения относительно перспектив роста китайской экономики). ВВП Японии во 2 кв. снизился на 6,8% г./г., худшее падение со времен землетрясения в 2011 г., но все же оно оказалось не таким глубоким, как ожидал рынок (консенсус -7,1%), вследствие чего японский индекс стал одним из немногих в мире, показавших небольшой рост в ходе торговой сессии. Нефтяные котировки продолжили снижаться: баррель марки Brent стоит 102,5 долл. Доходность 10-летних UST выросла на 3 б.п. до 2,46%, а Russia 42 – на 4 б.п. до 5,79%. На фоне отсутствия улучшения рыночной конъюнктуры (рубль вчера подешевел к корзине на 18 копеек до 41,65 руб.) Минфин отменил сегодняшний аукцион по размещению ОФЗ.

Цены ставят на контроль. Вчера на заседании правительственной комиссии представители торговых сетей, Минпромторга и Минсельхоза обсуждали вопрос введения ежедневного мониторинга цен и наличия продуктов питания в магазинах. По данным СМИ, список товаров для мониторинга состоит из 40 категорий (в т.ч. хлебобулочные изделия, бакалея, мясные и молочные продукты, яйца, фрукты и овощи). Совокупно на конкретные категории из списка может приходиться до 50% оборота сетей. Пока речь идет только о мониторинге цен, хотя это можно рассматривать как сигнал к тому, что в случае существенного роста цен могут последовать меры сдерживания или замораживания цен (пока нет ясности, каков будет механизм исполнения и сроки в этом случае). Закон о торговле предусматривает возможность установления предельных розничных цен на социально значимые продукты питания сроком на 90 дней в случае роста более чем на 30% за последние 30 дней. По опыту прошлого замораживания цен (2007-2008 гг. и 2010 г.) можно сказать, что оно ведет, скорее, к временному эффекту сдерживания инфляции, который компенсируется либо за счет других категорий продуктов, не входящих в список, либо реализуется в последующие периоды после снятия ограничений. В целом эффект от любых ограничений является негативным, но о влиянии на рентабельность конкретного ритейлера можно говорить, только анализируя совокупность факторов. Например, в каких форматах работает компания: так, из-за риска ослабления покупательной способности населения супер- и гипермаркеты могут ощутить серьезное давление на маржу, тогда как в дискаунтерах может наблюдаться приток покупателей из других форматов.

Газпром нефть (BBB-/Baa2/BBB) опередила Роснефть по темпам роста. Вчера компания опубликовала относительно сильные результаты по МСФО за 2 кв. 2014 г. Выручка выросла на 11% кв./кв. (+4% кв./кв. у Роснефти) до 429 млрд руб., EBITDA (без учета доли в СП) - на 10% кв./кв. (+5% кв./кв. у Роснефти) до 82,9 млрд руб., чистая прибыль - на 30% до 51,2 млрд руб. Капвложения увеличились на 22% кв./кв. до 59,1 млрд руб., на фоне чего свободный денежный поток упал на 31% кв./кв. до 15,5 млрд руб. Дополнительно было инвестировано 44,4 млрд руб. в совместные предприятия. Напомним, Газпром нефть достигла соглашения с НОВАТЭКом по увеличению своей эффективной доли в СеверЭнергии с 40,2% до 50%. Из-за крупных инвестиций во 2 кв. денежные средства, включая краткосрочные депозиты, сократились на 26% кв./кв. до 153 млрд руб. При небольшом снижении общего долга (-4% до 369,5 млрд руб.) это привело к увеличению Чистого долга на 20% до 216,6 млрд руб. и отношения Чистый Долг/EBITDA (без учета доли в СП) - с 0,9х до 1,1х. Мы ожидаем роста долговой нагрузки компании, т.к. она намерена в 2014 г. нарастить инвестиции до 9,57 млрд долл. (+40% г./г.), в т.ч. капвложения - до 8,1 млрд долл. (+24% г./г.). На телеконференции менеджмент отметил, что санкции не оказывают влияния на операционную деятельность, и планы по разработке новых проектов остаются прежними. При этом компания приступила к поиску альтернативных поставщиков оборудования в РФ, Азии и на Ближнем Востоке. Относительно расследования сербским правительством приватизации NIS (Газпром нефть владеет 56,15%), о котором стало известно в начале недели, менеджмент отметил, что это стало неожиданностью, и компания будет следить за развитием событий. По мнению руководства, Газпром нефть полностью выполнила обязательства в рамках межправительственного соглашения, суммарные инвестиции превысили 1 млрд евро, что позволило NIS стать крупнейшим налогоплательщиком в стране.