Пульс рынка

Данные Бежевой книги привели к фиксации коротких позиций. Снижение аппетита к риску, наблюдавшееся в течение последних 6 дней, вчера было прервано после публикации данных Бежевой книги. В ней рост американской экономики с середины февраля до конца марта характеризуется как умеренно-посредственный. Точкой роста является обрабатывающая промышленность, в то время как высокая стоимость энергоресурсов является сдерживающим фактором (что, скорее всего, временно, учитывая недавнее снижение цен на газ в США до 10-летнего минимума). По-видимому, слабые данные повысили ожидания того, что ФРС предложит дополнительные меры по стимулированию экономического роста. Текущие стимулы (в частности, программа Twist) истекают летом этого года. Фиксация прибыли по коротким позициям привела к восстановлению индексов акций на 0,5-1%, при этом доходность 10-летних UST вновь превысила YTM 2%. Дальнейшая динамика финансовых рынков будет зависеть от сегодняшней статистики по рынку труда, отчетностей компаний, а также завтрашних данных по ВВП Китая.

Ожидаемо низкий спрос на длинные ОФЗ. Как мы и ожидали, участники проявили низкий интерес к аукциону по размещению 9-летнего выпуска ОФЗ 26205 (спрос составил лишь 13% от предложенного номинала 35,8 млрд руб.), что было связано как с негативными настроениями на рынках, так и с отсутствием премии к рынку. Отношение к российскому риску на внешнем рынке в целом не изменилось: длинные бонды Russia 42 завершили день в небольшом плюсе (100,6%). Предложение на вторичном рынке пакета бондов Russia 30 в объеме 977 млн долл., полученного правительством Москвы за 74,7% долю в аэропорту "Внуково", привело к краткосрочной просадке котировок (на 0,75 п.п. до 118,85%, цены отсечения при вторичной продаже пакета), но до конца дня они выросли до 119,1%.

ЦБ РФ расширил Ломбардный список на 150 млрд руб., включив в него облигации 17 эмитентов. После установления дисконтов бумаги войдут в список РЕПО ЦБ. Из включенных бумаг мы обращаем внимание на выпуски НПК БО-1,2, предлагающие премию к более длинным облигациям Евраз-2,4 на уровне 50-70 б.п. Учитывая одинаковый уровень кредитных рейтингов выпусков, мы рекомендуем бумаги НПК к покупке. Также стоит отметить, что, по словам А.Улюкаева, решение о возобновлении операций РЕПО с акциями может быть принято уже на этой неделе (с 1 июля 2011 г. они были приостановлены). По состоянию на 1.03.2012 г., вложения банков в долевые ценные бумаги составляли 881,6 млрд руб. Однако, как мы полагаем, не вся эта сумма представлена торгуемыми на российских биржах акциями. Также напомним, что ранее дисконт ЦБ по этим операциям составлял 40-50%, и в список входило порядка 30 выпусков акций. В этой связи мы не ждем значительного позитивного влияния этой меры на денежный рынок. По нашим самым оптимистичным оценкам, потенциал этого инструмента рефинансирования ограничивается максимум 200 млрд руб.

Насколько вероятно весеннее ослабление рубля? Позитивная динамика внешних рынков, наблюдавшаяся вчера во второй половине дня (уже после аукциона по ОФЗ) способствовала заметному укреплению рубля. Цена бивалютной корзины, опустившись вчера на 25 копеек до 33,75 руб., перешла в диапазон 32,98-33,82 руб., где, если следовать симметрии интервенций марта, покупки валюты ЦБ увеличились как минимум до 200 млн долл. в день. Отметим, что в первые месяцы года благодаря сезонному увеличению притока валюты по текущему счету рубль обычно демонстрирует заметное укрепление, после чего может последовать коррекция. На горизонте 1-3 месяцев может прослеживаться тенденция к ослаблению рубля, поскольку замедление оттока капитала, как мы полагаем, едва ли компенсирует снижение профицита текущего счета. Однако во второй половине апреля на фоне усиления продаж валюты под уплату налогов экспортерами мы допускаем умеренное укрепление рубля.