ЦБ повысит ставки вопреки низкой инфляции

Вчера Росстат опубликовал свежие данные по недельной инфляции, и это последний из статистических показателей апреля, на который Совет директоров ЦБ может опираться при принятии решения о процентных ставках в пятницу. В апреле потребительские цены выросли на 0.4%. Это очень низкие темпы для данного месяца, и они лишь немного уступают рекорду апреля прошлого года (0.3%). Такие хорошие результаты были достигнуты в основном за счет падения цен на плодоовощную продукцию (что совершенно нехарактерно для данного времени года), сахара и почти нулевых темпов роста стоимости мяса.

Если исключить сезонность, то темпы инфляции в апреле соответствовали 5% в годовом выражении (см. график). В то же время по сравнению с апрелем 2010 года (формат год к году) прирост потребительских цен составил 9.6%, то есть произошло небольшое увеличение по сравнению с мартовским показателем (9.5%). Как мы писали в обзоре от 25.03.2011, с нашей точки, ничего страшного в этом нет, так как подобная динамика связана с эффектом чрезвычайно низкой базы апреля прошлого года. Тем не менее, судя по заявлениям представителей ЦБ и Минфина, а также премьер-министра, для российских властей тема борьбы с инфляцией еще не снята с повестки дня. Подобная инерция частично может объясняться тем, что они ориентируются на пока еще высокие показатели роста цен год к году.

Поэтому, несмотря на то, что месячные темпы инфляции достигли минимальных уровней, а ВВП в первом квартале продемонстрировал неблагоприятную динамику, мы все-таки считаем, что ЦБ повысит ставки в апреле. В последующие месяцы инфляция начнет падать даже в формате год к году, и у Центрального банка будут все основания, чтобы взять продолжительную паузу в ужесточении монетарной политики.