Б. Обама предлагает немонетарные стимулы экономики. В послании Конгрессу он предложил повысить минимальную зарплату с 7,25 долл. до 9 долл. в час, а также увеличить госрасходы на инфраструктуру. Президент вновь повторил, что снижение бюджетного дефицита должно быть осуществлено за счет повышения налогов, а не сокращения госрасходов (как предлагают республиканцы). В случае отсутствия компромисса до 1 марта, произойдет автоматический секвестр бюджета в объеме 120 млрд долл. в год.

Аукцион Минфина: 10-летние ОФЗ почти без премии к рынку. Сегодня будут предложены ОФЗ 26211 в объеме 25 млрд руб. с ориентиром YTM 6,77-6,82%, что предполагает премию ко вторичному рынку лишь в 2 б.п. (или дисконт 15 б.п по цене): последние сделки вчера проходили на уровне YTM 6,80%. С начала недели котировки ОФЗ не демонстрировали ценовой рост, что свидетельствует об отсутствии притока средств нерезидентов. Не в пользу инвестиционной привлекательности ОФЗ свидетельствуют предварительные данные Минэкономразвития, согласно которым в феврале потребительская инфляция ускорится до 7,3-7,4% (против 7,1% в январе). Мы не видим спекулятивного интереса для участия в аукционе и ожидаем спрос в объеме 10-15 млрд руб. ближе к верхней границе ориентира.

Отток капитала в январе мог составить 8-10 млрд долл., исходя из оценок МЭР, которые не противоречат нашим прогнозам. Это предполагает его интенсификацию по сравнению с концом 2012 г., что может быть связано с меньшей, чем можно было ожидать, отдачей от фактора повышения спроса на ОФЗ (на фоне либерализации этого рынка). Тем не менее, это не означает, что позитивный эффект от этой меры не будет прослеживаться в дальнейшем. Приток валюты по текущему счету в начале года, по нашим подсчетам, полностью перекрыл отток капитала, что привело к умеренному укреплению рубля. В целом по году мы сохраняем наш прогноз по оттоку капитала в 50 млрд долл.

ЦБ не против увеличения заимствований банков за рубежом. На вчерашнем заседании ЦБ РФ привел все нормы ФОР к единому значению 4,25%, что означает снижение норматива по обязательствам перед юрлицами-нерезидентами (на 1,25 п.п.) и его повышение по иным обязательствам (на 0,25 п.п.). Таким образом, регулятор не против того, что банки наращивают заимствования на внешних рынках капитала, которые сейчас позволяют привлекать средства под относительно невысокую процентную ставку. Напомним, что в докризисное время, когда банки (прежде всего, розничные) активно использовали оптовые источники ликвидности для кредитования, ЦБ РФ напротив повышал ФОР по обязательствам перед нерезидентами. Сейчас ситуация кардинально другая: 1) банки РФ являются нетто-кредиторами нерезидентов (т.е. объем привлечения ниже размещения), 2) доля нерезидентов в пассивах сократилась с 16% в 2008 г. до 11%. В то же время эффект от снижения ФОР по обязательствам перед нерезидентами близок к нейтральному, т.к. значительную их часть составляют евробонды и синдицированные кредиты со сроками погашения >3-х лет, а по ним ФОР не начисляется. По нашим оценкам, эта мера позволит банкам снизить стоимость фондирования (на срок <3 лет) от нерезидентов на 14 б.п. и не окажет почти никакого влияния на стоимость привлечения от резидентов.