Внешний рынок долга

Рынки подросли в ожидании речи Обамы перед Конгрессом

Глобальные рынки сохраняют оптимизм в отношении рискованных активов, поскольку отсутствие крайне негативных новостей и недавняя кратковременная понижательная коррекция добавили спекулятивного потенциала. В лидерах роста – акции финансового сектора, настроения по которому улучшаются на фоне публикации неплохих квартальных отчетов, которые заставляют инвесторов пересматривать перспективы для банковского сегмента. Вместе с тем, заседание Еврогруппы завершилось нейтрально, министры финансов ЕС так и не смогли определиться с конкретным методом поддержки Кипра, несмотря на всю остроту данного вопроса.

Определенной интригой для рынков стало ежегодное выступление президента США перед Конгрессом. Сейчас очевидно, что речь Обамы в части наиболее интересных для рынка тем не была революционной, а скорее отражала стремление президента активизировать рост экономики за счет поддержки среднего класса. Обама предупредил, что если республиканское большинство Конгресса не перенесет на более поздний срок автоматический секвестр бюджета 1го марта, экономика может заметно пострадать. Речь президента США говорит о том, что Администрация планирует ускорить ход поддерживающих экономику реформ, поскольку времени до промежуточных выборов Конгресс остается все меньше. Если Обама не наберет политических очков к этому времени, республиканцы увеличат численное преимущество в Конгрессе, лишив текущего президента всяческих возможностей для регулирования финансово-экономической сферы.

Денежно-кредитный рынок

Условия рынка ухудшаются по мере приближения налогового периода

Конъюнктура российского денежно-кредитного рынка вчера немного ухудшилась в ответ на ограничительную политику ЦБ РФ по предоставлению ликвидности банкам, а также на фоне приближения периода налоговых платежей февраля. Уровень краткосрочных процентных ставок вчера поднялся в среднем на 15 бп: овернайт на МБК стоил порядка 5.50% годовых, под столько же обходилось и 1-дневное междилерское репо с облигациями. На аукционах прямого репо банкам удалось привлечь 59 млрд руб. на 1 день (спрос – 77 млрд руб.) и 848 млрд руб. на 7 дней (спрос 868 млрд руб.). Таким образом, задолженность банков по 7-дненвым операциям по сравнению с прошлой неделей возросла на 150 млрд руб. Сегодня утром сумма средств на корсчетах и депозитах банков в ЦБ РФ сократилась на 37.3 млрд руб. до 860.3 млрд руб. По мере приближения налогового периода условия рынка, вероятно, продолжат ухудшаться, а к пятнице, когда пройдут платежи страховых взносов в фонды, краткосрочные процентные ставки могут вновь подняться до 6.0% годовых.

Заседание ЦБ РФ: баланса нет, но ставки без изменений

Итоги заседания Совета директоров ЦБ РФ, прошедшего вчера, можно назвать нейтральными. Центробанк уже второе заседание подряд исключает из сопроводительного письма фразу о сбалансированности текущего уровня процентных ставок, однако так и не решается его изменять. В целом, риторика регулятора не претерпела изменений: экономика остается слабой, но инфляция с годовым темпом роста в 7.1% выглядит для ЦБ еще более угрожающей.

Мы полагаем, что текущий повышенный темп роста потребительских цен вернется в целевой диапазон регулятора уже во II квартале. В то же время, более жесткая риторика Центробанка дает нам понять, что снижения ставок стоит ожидать только в том случае, если годовые темпы роста инфляции будут близки как минимум к уровню в 6.0%, либо в экономике минимальные темпы роста сменятся рисками замедления. На наш взгляд, понижение основных процентных ставок на 25 бп сейчас не создало бы дополнительных инфляционных угроз, а вот оживить финансовый рынок было бы вполне способно.

Рубль отыгрывает движения нефти

Валютные торги вторника завершились позитивно для рубля, курс бивалютной корзины опустился на 10 коп. до отметки 34.71 руб. Движение российской валюты провоцировала нейтральная динамика рискованных активов при одновременном росте цен на нефть. Баррель Brent вчера подорожал на 0.5 долл. до 118.60 долл. На текущей неделе рубль должен продолжить укрепление, если котировки нефти приблизятся к уровню в 120 долл. за барр.

Российский долговой рынок

Евробонды на волне позитива

Российский суверенный сегмент во вторник показал умеренно-положительную динамику и сузил спреды, абсорбируя рост доходностей UST. Рост цен вдоль суверенной кривой в среднем немногим превысил 10 бп, дальний RUSSIA42 после роста в первой половине дня завершил торги нулевыми изменениями. Корпоративный сегмент торговался преимущественно в рост, а цены в среднем по рынку прибавили около 15 бп. В лидерах роста находились дальние бумаги Газпрома GAZPRU34, GAZPRU37, подорожавшие на 50-75 бп, в сегменте высокого кредитного риска вновь дорожал выпуск Совкомфлота SCFRU17, цены которого увеличились почти на 50 бп.

Локальный рынок провел спокойный день

Рублевые облигации провели довольно спокойный день. Заседание ЦБ не принесло неожиданностей и не дало поводов для внеплановых изменений цен. Котировки госбумаг на дальнем участке кривой опустились в среднем на 10 бп относительно уровней понедельника. Корпоративный сектор выглядел нейтрально. Неплохую динамику показали выпуски ФСК, где биды вдоль кривой прибавили в среднем более 10 бп, спрос был заметен в выпусках ВЭБ Лизинга, в субфедеральном сегменте активно торговались выпуски Москвы, Нижегородской и Самарской областей.