Rambler's Top100
 

Райффайзенбанк: Быстрый рост кредитного портфеля в марте-мае заставляет ЦБ быть осторожным в решениях по процентным ставкам


[01.06.2010]  Райффайзенбанк    pdf  Полная версия

Последнее снижение ставок ЦБ

Вчера ЦБ снизил свои ставки по кредитным операциям на 0.25%, по депозитам tomnext и 1W – на 0.25% и 0.5% соответственно, по депозитам overnight ставки оставлены на прежнем уровне. При этом Банк России заявил, что «считает вероятным сохранение достигнутого уровня процентных ставок в ближайшие месяцы». По нашему мнению, ЦБ дал рынку самый сильный сигнал, какой только возможен в текущих условиях, о том, что летом снижения ставок не будет.

Мы ожидали, что на вчерашнем заседании ЦБ оставит ставки без изменений, так как уже в апрельском пресс-релизе были намеки на то, что цикл снижения ставок подходит к концу. Однако, похоже, что хорошие данные по инфляции и, возможно, негативный внешний фон, который наблюдался в мае, определили решение Банка России снизить ставки еще раз. В то же время по сообщениям представителей ЦБ начавшийся в марте рост кредитного портфеля продолжился и в последующие два месяца. Как мы уже писали в нашем обзоре от 30.04.2010, именно активизация кредитования является основной причиной для прекращения снижения ставок ЦБ.

На наш взгляд, дифференцированный подход, который Банк России применил при нынешнем снижении ставок по депозитам, связан с его желанием уменьшить волатильность краткосрочных ставок. Депозитный инструмент tomnext фактически перестает быть активным, так как его ценовые условия теперь сравниваются с депозитом overnight, а по неценовым он проигрывает последнему. Кроме того, недельные депозиты теперь также теряют свою привлекательность: слишком мала разница в 25 б.п. между ставкой по этим инструментам и депозитам overnight. В связи с этим, мы считаем, что в условиях избытка банковской ликвидности волатильность краткосрочных ставок еще более снизится, и они будут лишь незначительно отклоняться от 2.5% - ставки по депозитам overnight.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов