Мировые рынки

Котировки нефти сопротивляются натиску запасов

Согласно отчету EIA, на прошлой неделе коммерческие запасы нефти в США продолжили рост, прибавив 2,3 млн барр. (против +2,5 млн барр. на предшествующей неделе), при этом общий объем запасов составил 525,9 млн барр., увеличившись на 15,5% г./г. Эти данные свидетельствуют о сохранении избытка нефти на рынке, несмотря на разговоры некоторых стран-производителей о готовности заморозить добычу (встреча на эту тему планируется в конце сентября). Реакцией на данные EIA стало падение котировок Brent на 1,5 долл. до <47 долл./барр. Евробонды РФ продемонстрировали лишь небольшое снижение котировок (на 10-20 б.п.) под влиянием нефти и некоторого повышения доходностей UST.

Экономика

Недельная инфляция вновь вышла в ноль

По данным Росстата, прирост ИПЦ за неделю с 23 по 29 августа снизился до нуля н./н. Заметного роста цен на мясо не произошло: за минувшую неделю мясо курицы подорожало лишь на 0,3%, а свинина прибавила 0,5%, замедлив рост в сравнении с прошлой неделей. Негативный эффект от африканской чумы свиней оказался незаметным на фоне сохранения слабого спроса на мясо в условиях низких потребительских доходов, а также в условиях высокой обеспеченности отечественного рынка свининой. В подобных условиях любое повышение цен на свинину обещает быть краткосрочным. Накопленная с начала года инфляция задержалась на отметке в 3,9%, а инфляция в годовом выражении, по нашим оценкам, снизилась до 7,0% г./г. – вероятно, на этом уровне она завершит август. Кстати говоря, значения инфляции накопленным итогом с начала этого года соответствуют тем уровням, которые наблюдались в относительно спокойные 2011-2013 гг. (без валютных шоков), что повышает вероятность ее снижения по итогам 2016 г. до 6,5%. Подобная благоприятная динамика цен служит одним из аргументов в пользу снижения ключевой ставки на заседании ЦБ 16 сентября.

Рынок ОФЗ

Высокий спрос на аукционе оказал влияние на вторичный рынок

На предложенные ОФЗ 26218 в объеме 15 млрд руб. спрос составил 35,9 млрд руб., при этом реализованы были все бумаги с дисконтом по доходности к котировкам вторичного рынка (доходность по цене отсечения составила YTM 8,34%, за день до аукциона сделки проходили с YTM 8,37%). Одна крупная заявка (возможно от локального банка) обеспечила более половины проданного объема. Неудовлетворенный спрос остальных участников привел на вторичном рынке к ценовому росту (на 30-40 б.п.) длинных выпусков, доходности 26207 и 26217 ушли ниже YTM 8,2% (-5 б.п.). По-видимому, несмотря на коррекцию цен на нефть, сохраняется интерес со стороны нерезидентов, бегущих от нулевых долларовых ставок. В настоящий момент реальная доходность длинных ОФЗ составляет 280-297 б.п., одна из самых высоких среди GEM. В пользу более низких доходностей выступает снижение инфляции, а вслед за ней и инфляционных ожиданий (спред ОФЗ 26215-52001 сузился до 5,4 п.п.).