Пульс рынка

Страхи по поводу замедления экономики США. Согласно пятничному отчету, улучшение ситуации на американском рынке труда заметно отстает от ожиданий: число новых рабочих мест в несельскохозяйственных отраслях в апреле выросло на 115 тыс., в то время как консенсус-прогноз находился на уровне 162 тыс. Стоит также отметить, что стагнация зарплат является фактором, сдерживающим потребительскую активность. Позитивной новостью стало снижение м./м. уровня безработицы на 0,1 п.п. до 8,1%. Слабые макроданные вызывают некоторые опасения, связанные с устойчивостью восстановления американской экономики, которые частично сглаживаются последними данными по числу новых заявок на пособия по безработице.

Разногласия в еврозоне нарастают: инвестиционный, а не фискальный пакт? На фоне явного недовольства населения Франции и Греции (согласно предвыборным соцопросам) проводимыми бюджетными ограничениями все более отчетливо звучат призывы уже со стороны высокопоставленных европейских чиновников к проведению мер для вывода рынка труда из депрессивного состояния. В частности, предлагается увеличить государственные инвестиции для финансирования крупномасштабных инфраструктурных проектов (здесь просматривается аналогия с мерами поддержки экономики США, которые, надо сказать, оказались весьма эффективными). Финансирование предполагается осуществлять за счет выпуска европейских инфраструктурных облигаций, а также расширения баланса ЕЦБ. Также предлагается ослабить ранее одобренные бюджетные ограничения для стран с быстро углубляющейся экономической рецессией (например, для Испании).

Бегство в качество ускорилось, приведя к падению цен на нефть. Слабые данные из США и неопределенная ситуация в еврозоне ускорили падение индексов акций, которые потеряли 1,5-2%, доходность 10-летних UST снизилась на 6 б.п. до YTM 1,87%. Снижение аппетита к риску коснулось и рынка нефти: Brent подешевела на 2-3% до 113 долл./барр., при этом котировки Russia 42 лишь умеренно скорректировались - на 0,8 п.п. до 106,2% (от максимума 107%).

Медленное восстановление денежного рынка. Вчерашний день был отмечен заметным спадом напряженности на денежном рынке, о чем свидетельствуют как сокращение задолженности банков по РЕПО с ЦБ на 216 млрд руб. (до 875 млрд руб.), так и снижение o/n ставок междилерского РЕПО на 40 б.п. до 6% годовых. Судя по динамике индикатора длинной ликвидности, отражающего чистую задолженность банков перед государством, после налогового периода обычно наблюдается резкое увеличение ликвидности, которое затем прекращается. Также снижение цен на нефть приводит к ослаблению рубля (с начала вчерашнего дня корзина выросла на 30 копеек до 34 руб.), как следствие, рублевая ликвидность с валютного рынка в ближайшее время поступать не будет. Спрос на сегодняшнем аукционе ЦБ РФ на недельное РЕПО с лимитом 800 млрд руб. (со ставкой 5,25%), скорее всего, будет повышенным (более половины предложения). Снижение цен на рынке рублевых облигаций выглядит вполне закономерным.