Rambler's Top100
 

Райффайзенбанк: Аукционам ОФЗ мешает картошка


[27.01.2011]  Райффайзенбанк    pdf  Полная версия

Аукционам ОФЗ мешает картошка

Вчерашний аукцион ОФЗ 25077 (средневз. доходность 7.63%, дюрация 4.3 лет) оказался не слишком удачным. Несмотря на то, что Минфин предлагал доходность в соответствии с рыночной кривой, из 30 млрд. руб. выпуска было размещено только 7.7 млрд. руб. По нашему мнению, причина этого в том, что рынок почти на 100% уверен в повышении ставок ЦБ 31 января. В таких условиях участники не слишком рвутся покупать, особенно столь длинную бумагу.

Причиной столь пессимистических настроений стало всего одно слово г-на Игнатьева. На вопрос, дает ли высокая инфляция в январе повод для повышения ставок, он ответил: "Дает". Однако мы не уверены, что подобный ответ является 100%-ным сигналом к скорому повышению ставок. Хотя инфляция в январе и немного превысит показатель 2010 года и составит, по нашим оценкам, около 2%, необходимо помнить о том, что в начале прошлого года инфляция была рекордно низкой. Если же посмотреть на более длинную историю, то прирост цен в январе 2011 года не будет выглядеть столь пугающим.

Согласно недельным данным, опубликованным Росстатом, в текущем месяце помимо традиционного повышения тарифов на регулируемые услуги наблюдались высокие темпы роста цен на крупы, плодоовощную продукцию, сахар, подсолнечное масло, хлеб. При этом, по нашим оценкам, из продовольственных товаров наибольший вклад в инфляцию (с исключением сезонности) внесла плодоовощная продукция. И это не является спецификой одного месяца. Из приведенных ниже таблиц следует, что высокая инфляция в 2010 году более чем на половину была обеспечена ростом цен на овощи, а именно резким повышением стоимости картофеля (более чем в 2 раза).

Мы убеждены, что рост цен на плодоовощную продукцию носит временный характер и в скором времени он должен прекратиться. Кстати в Китае, где также инфляционный всплеск был во многом связан с подорожанием овощей, в декабре цены на эту группу товаров упали. В связи с этим мы ожидаем, что месячные темпы инфляции (с исключением сезонности) также начнут постепенно уменьшаться, и у ЦБ не будет повода к агрессивному повышению ставок (см. наш обзор от 18.01.2011).

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: