Российский рынок облигаций

В среду доходность ОФЗ срочностью более 3 лет снизилась на 5 – 16 б.п., короткие ОФЗ торговались около ранее достигнутых уровней. Ожидания размещения большого объема нового госдолга с широкой премией к вторичному рынку (как на прошлой неделе) не оправдались. В результате ОФЗ частично восстановили ценовые потери, понесенные во вторник. Минфин в среду разместил ОФЗ на 42 млрд рублей по номиналу (на прошлой неделе -167 млрд руб.). При большом спросе на классический выпуск ОФЗПД 26237 в объеме 308 млрд руб. Минфин удовлетворил заявки лишь на 16,2 млрд руб. Доходность по цене отсечения составила 10,31%, что не предполагало премии к вторичному рынку. Во вторник торги по бумаге закрылись на уровне 10,35%. А доходность по средневзвешенной цене удовлетворенных заявок составила 10,18%, что на 17 б.п. ниже закрытия во вторник. В итоге на вторичном рынке цена ОФЗ-ПД 26237 выросла, потянув за собой и остальные выпуски. Размещение флоатера ОФЗ-ПК 29021 и линкера ОФЗ-ИН 52004 вчера прошло в объемах 18,6 млрд руб. и 7,1 млрд руб. (108,4 и 11,1 млрд руб. соответственно на прошлой неделе).

Общий объем размещения ОФЗ с начала этого квартала составил 387 млрд руб. по номиналу. При этом в ноябре-декабре предстоит погашение гособлигаций на 562 млрд руб. С учетом ожидаемого дефицита бюджета и плановых погашений ОФЗ, в ближайшее время Минфин вероятно продолжит размещать новый госдолг, с перевесом в пользу флоатеров, пользующихся наибольшим спросом инвесторов. Возврат к традиционной премии до 10 б.п. по доходности при размещении классических ОФЗ снизит давление нового госдолга на вторичный рынок облигаций.

Опубликованные вчера данные по инфляции в РФ подтвердил тренд на замедление темпа роста цен. Инфляция в РФ в октябре составила 0,18%, годовая замедлилась до 12,63% (13,7% в сентябре). Недельная инфляция с 1 по 7 ноября составила 0,01%, годовая замедлилась до 12,5%. На фоне замедления инфляции сегодня восстановительный рост цен ОФЗ может продолжиться. Если Минфин РФ продолжит тактику консервативного размещения нового госдолга, то доходность 10-летних ОФЗ в ближайшие недели может вернуться к 10% годовых.