На рынке корпоративных облигаций в ноябре состоялся сбор заявок и размещение трех выпусков рублевых облигаций (Новые технологии, ФСК-Россети (два выпуска)). Вчера состоялись сборы заявок инвесторов на два выпуска, номинированных в юанях, Сегежа Групп и ЕАБР, по итогам которых ставки купонов были снижены на 35 и 25 б.п. до 4,15% и 3,50% годовых соответственно. Сегодня состоится сбор заявок на облигации Группы "О’КЕЙ" (см ниже). В ноябре ожидается сбор заявок на выпуски: Селектел, Р-Фарм, ЮГК, СГ-Транс, Синара-ТМ, АгроКубань-Ресурс, ИЭК Холдинг, ГЛОРАКС, ФПК Гарант-Инвест.

Выпуски Группы "О’КЕЙ" присутствуют на рынке с 2013 г., когда было размещено два займа совокупным объемом 8 млрд руб. Всего было размещено восемь выпусков на 38 млрд руб., из которых погашено пять на 23 млрд руб. В настоящее время в обращении находится 3 выпуска на 15 млрд руб. В 2024 предстоит погашение на 5 млрд, в 2023 и 2025 гг. оферты по двум оставшимся выпускам. Обращающиеся на рынке выпуски Эмитента торгуются в последнее время со средними спрэдами в пределах 210-280 б.п. и доходностью 10,10-10,30% годовых при дюрации 1-2 года.

По предлагаемому к размещению выпуску ориентир по купону 11,75% годовых соответствует доходности 12,28% годовых и спреду к G-кривой ОФЗ при дюрации 2,9 года на уровне 356 б.п. Состоявшиеся размещения корпоративных эмитентов с сопоставимым рейтингом проходили со средним спредом 360 б.п. (в диапазоне 250 – 470 б.п.) при средней дюрации 2,6 года (в пределах 1,5 – 3,7 года).

Учитывая размер и характер бизнеса, кредитный рейтинг, а также уровни G - спредов на первичном рынках облигаций компаний с сопоставимыми кредитными рейтингами, приемлемый для вложения уровень спреда предлагаемого выпуска Эмитента оценивается нами в размере не менее 330 б.п. к G-кривой ОФЗ, что соответствует доходности не менее 12,0% годовых и транслируется в ставку купона не менее 11,50% годовых при дюрации 2,9г.