Еврооблигации

Доходность суверенных евробондов развивающихся стран за прошедшую неделю изменилась незначительно – доходность 10-летки ЮАР и Бразилии снизились на 4 б.п. – до 5,17% и 5,2% годовых соответственно, Мексики – выросла на 4 б.п. – до 4,12% годовых, России – остались без изменения на отметке 4,37% годовых. Доходность высоковолатильных 10-летних евробондов Турции снизилась на 30 б.п. – до 7,89% годовых.

Заседание ФРС, которое проходила 30 апреля и 1 мая, завершилось без сюрпризов для рынка – ставка была сохранена на прежнем уровне, в то время как регулятор подтвердил намерение сохранить ставку на текущем уровне в течение некоторого времени. На этом фоне доходность UST’10 за неделю изменилась незначительно, продемонстрировав рост на 3 б.п. – до 2,53% годовых.

Отметим, что потенциал снижения доходности российского бенчмарка остается ограниченным (порядка 10-15 б.п.), как относительно кривой UST, как и евробондов ЕМ (Мексики, Индонезии, Колумбии). При этом коррекция цен на нефть может негативно сказаться на котировках российского госдолга, которые ранее демонстрировали динамику лучше рынка.

Облигации

По итогам прошедшей недели доходности госбумаг снизились – 10-летнего выпуска на 11 б.п. – до 8,13% годовых, 5-летнего – на 7 б.п. – до 7,89% годовых. Таким образом котировки ОФЗ были переоценены на межпраздничном неликвидном рынке, а доходности вновь достигли минимумов с начала года.

В целом, рост котировок госбумаг выглядит вполне закономерным после апрельского заседания Центробанка, на котором регулятор дал весьма однозначный сигнал по снижению ключевой ставки во 2-3 кварталах текущего года. При этом санкционная риторика пока отошла на второй план, о чем может косвенно свидетельствовать состоявшейся телефонный разговор президентов США и России – это является позитивным фактором для продолжения снижения доходностей госбумаг.

Основное давление на рынок продолжает оказывать навес первичного размещения Минфина. Вместе с тем мы ожидаем, что министерство станет более активно ограничивать размер премий на аукционах по мере реализации свой амбициозной программы – на 2 квартал из 600 млрд. руб. было привлечено уже порядка 400 млрд. руб., что в совокупности с погашением 15 мая выпуска ОФЗ 26216 на 250 млрд руб. позволяет рассчитывать на выполнение квартального плана Минфина.

На этой короткой неделе не ожидаем увидеть высокую активность участников торгов – котировки госбумаг продолжат проторговывать достигнутые минимумы по доходности с начала года.