Обзор российского рынка

Российские суверенные долларовые долги умеренно подорожали по итогам прошлой недели, несмотря на дешевеющую нефть. Мощной повышательной динамикой отметились евробонды Турции, сбросившие в доходности 30 б. п.

В корпоративном сегменте здорово выглядели "вечные" выпуски Альфа-банка и ВТБ, подорожавшие более чем на фигуру. ГПБ погасил суборд на 500 млн долл. В среднем, российские банковские и корпоративные займы повысились в цене на 10 б. п.

5-летняя CDS-премия на "Россию" продолжает находиться ниже отметки 130 б. п. 

Доходности российских евробондов вернулись в март прошлого года. С тех пор ставка ФРС выросла на 1 п. п., впрочем, сейчас рынки живут в ожидании разворота вектора монетарной политики в США. В любом случае, складывается впечатление, что санкционная премия в российских евробондах сейчас близка к нулю.

Инвестиционные идеи

Среди недавно размещенных бумаг обратим внимание на дебютный долларовый евробонд Банка развития Республики Беларусь с погашением через 5 лет. Выпуск объемом 500 млн долл. размещен в прошлом месяце с купоном 6,75% годовых. По данным Интерфакса, спрос при размещении превысил 1,5 млрд долл.

Эмитент полностью контролируется государством: правительство Белоруссии напрямую владеет 96,2% банка и еще 3,8% контролирует госкомпания Беларуськалий. Рейтинг эмитента соответствует суверенному (В), что отражает роль банка как национального института развития, высокую вероятность господдержки и субсидиарную ответственность Белоруссии по долгу банка.

Выпуск торгуется с премией примерно в 100 б. п. к суверенным обязательствам республики Беларусь и при умеренной дюрации с доходностью 6,5% выглядит, на наш взгляд, интересно.

Инвестиционные идеи (иностранные евробонды)

Среди зарубежных выпусков с повышенной доходностью выделим евробонд американской Sprint Corporation с погашением в 2028 г. Sprint Corporation — диверсифицированный поставщик телекоммуникационных услуг в США: компания предлагает проводные и беспроводные услуги связи для частных потребителей, предприятий и госучреждений. Штаб-квартира находится в штат Канзас, в корпорации занято 30 тыс. человек. В 2018 г. выручка и EBITDA эмитента составили, соответственно, 33,2 и 11,6 млрд долл., чистая прибыль была зафиксирована на уровне 300 млн долл. Все три агентства "большой тройки" отмечают возможность повышения рейтингов компании. Текущая биржевая капитализация Sprint Corporation достигает 24 млрд долл.

Евробонд объемом 2,5 млрд долл. размещен в ноябре 1998 г. Минимальный лот по бумаге равен номиналу (1 тыс. долл.).

Отметим, что Sprint Corporation — активный заемщик на евробондовом рынке, причем выпуск с погашением в 2028 г. относится к числу наиболее ликвидных.