Башнефть договаривается о снижении ставки по синдицированному кредиту

По данным СМИ, Башнефть согласовала с банками репрайсинг 3-летнего синдицированного кредита на 600 млн долл. Ставка по кредиту существенно снижена – с LIBOR+2,35% до LIBOR+1,7%. Новость позитивная для компании, поскольку позволит снизить стоимость обслуживания долга. Тем не менее, вряд ли стоит ждать заметной реакции в котировках бондов Башнефти, которые, на наш взгляд, справедливо оценены рынком.

Комментарий. По данным СМИ, Башнефть согласовала с банками репрайсинг 3- летнего синдицированного кредита на 600 млн долл. Ставка по кредиту снижена с LIBOR+2,35% до LIBOR+1,7% («-65 б.п.»). То есть с учетом текущего уровня LIBOR, ставка может быть на уровне 1,94% годовых.

Напомним, Башнефть привлекла у пула международных банков предэкспортное финансирование в размере 600 млн долл. в мае 2013 г. Кредит предоставлен на 3 года с равномерным погашением через один год. Обеспечением по сделке выступает экспортная выручка от реализации нефтепродуктов. Процентная ставка по кредиту составила LIBOR+2,35% (LIBOR+3,15%, включая комиссии и выплаты организаторам).

Безусловно, новость позитивная для Башнефти, которая сможет добиться экономии на обслуживании долга, причем существенным объемом. Отметим, что стоимость заимствования для российских нефтегазовых компаний на рынке евробондов срочностью 3 года в настоящее время составляет порядка 2-2,5% и выше. Таким образом, новая ставка 1,94% (2,5% эффективная) по кредиту вполне отвечает рыночным уровням.

Тем не менее, вряд ли стоит ждать заметной реакции в котировках бондов Башнефти, которые, на наш взгляд, справедливо оценены рынком.

Moody's понизило рейтинг Морского Банка с «B2» до «B3»

Агентство Moody’s понизило 6 ноября рейтинг Морского Банка до «В3» прогноз «Стабильный». Причиной этому стало: ощутимое сокращение средств клиентов, ослабление позиции ликвидности, сохраняющаяся высокая концентрация заемщиков, скромная достаточность капитала, ситуация с проблемными кредитами. Рейтинговой действие, безусловно, окажет давление на котировки единственного выпуска Морской Банк 01 и приведет к удорожанию заимствований на первичном рынке.

Комментарий. Агентство Moody’s 6 ноября понизило рейтинг Морского Банка с «B2» до «B3», прогноз по рейтингу изменен с «Негативного» на «Стабильный». Эксперты Moody’s отметили, что рейтинговые действия связаны с «ощутимым сокращением средств клиентов (на 25% в 1 пол. 2013 г.) и ослаблением позиции ликвидности (отношение ликвидных активов к совокупным активам снизилось до 20,2% на конец июня 2013 г. против 27,5% в 2012 г.). Снижение клиентских средств на счетах и депозитах было вызвано, главным образом, изъятием средств предприятий, ранее аффилированых с FESCO (контролирующий акционер банка – Сергей Генералов – был до конца 2012 г. также был основным владельцем FESCO). Часть выведенных средств удалось заместить рыночными заимствованиями и депозитами населения, тем не менее, агентство считает, что позиция ликвидности банка стала более уязвимой, учитывая высокую концентрацию в структуре депозитов (на топ-10 депозитов клиентов приходилось 48,4% средств клиентов в 1 пол. 2013 г.).

Кроме того, у Морского Банка сохраняется высокая концентрация кредитного портфеля – на 20 крупнейших заемщиков приходится 55% или свыше 450% собственного капитала банка на конец июня 2013 г., что оказывает негативное давление на достаточность капитала (по итогам 1 пол. 2013 г. составила 12,2%). Акционеры банка в сентябре увеличили капитал на 300 млн руб., но на достаточности капитала пополнение существенно не отразится, поскольку банк намерен использовать вливания для наращивания активов.

Также Moody’s обращает внимание на проблемные кредиты банка (NPL 90+), которые составили 10,2% от портфеля в 1 пол. 2013 г. При этом сформированных резервов (8,7% портфеля) достаточно для покрытия ожидаемых потерь. Тем не менее, ослабление российской экономики в сочетании с вызреванием кредитного портфеля может потребовать от банка дополнительных отчислений в резервы в ближайшие 12-18 мес. В свою очередь, Moody’s ожидает, что у банка будет достаточно доходов для абсорбирования новых возможных потерь.

Рейтинговой действие, безусловно, окажет давление на котировки единственного выпуска Морской Банк 01, доходность которого была на уровне 10-10,5% (дюрация 118 дн.), а после новости подскочила до 11,0-11,5% годовых, но на низких оборотах, цена снизилась со 100,97% до 100-100,44%. В свою очередь, понижение рейтинга может привести к удорожанию заимствований для банка на первичном рынке. Напомним, Морской Банк планировал разместить биржевые облигации на 2 млрд руб. до конца 2013 г.