Глобальные рынки

На глобальных долговых рынках возросла волатильность из-за выхода разнородных макроданных в США.

На глобальных долговых рынках возросла волатильность из-за выхода разнородных макроданных в США, которые корректировали рыночные ожидания по ставкам ФРС. Так, розничные продажи и промпроизводство в августе оказались слабыми, в то время как данные с рынка труда (пособие по безработице за неделю) – лучше ожиданий. В итоге, рыночная вероятность повышения ставок в США под конец года опустилась ниже 50%. На этом фоне доходность UST-10 изменялась в широком диапазоне 1,66%- 1,73%, завершая день на уровне 1,69% годовых. Европейские суверенные бонды реагировали на данные в подобном ключе – доходности 10-летний гособлигаций Германии были в диапазоне 0,02%-0,06%, Франции – 0,31%- 0,35% годовых.

В свою очередь, заседание Банка Англии прошло в рамках ожиданий рынков – регулятор не стал менять монетарную политику, оценивая промежуточные результаты прошлого смягчения, но дал понять, что готов рассматривать дальнейшее снижение ставки к около нулевым значениям, в случае необходимости.

Глобальные долговые рынки сегодня продолжат оценивать статистику в США (выйдут данные инфляции), корректируя ожидания по изменению монетарной политики ФРС.

Глобальные долговые рынки сегодня продолжат оценивать статистику в США, корректируя ожидания по изменению политики ФРС.

Еврооблигации

Российские суверенные евробонды продолжили снижаться, отыгрывая динамику на сырьевых площадках, а также на фоне роста доходности UST-10.

В четверг российские суверенные евробонды продолжили снижаться на фоне просевшей к 46 долл. за барр. нефти сорта Brent, которая, впрочем, во второй половине дня постепенно отрастала, а также роста доходности UST-10 к 1,72% годовых, даже несмотря на выход слабой статистики в США по розничным продажам и промпроизводству в августе, что снизило вероятность повышения ставок ФРС в декабре ниже 50%. В итоге, длинные выпуски Russia-42 и Russia-43 в среду снизились на 63-76 б.п. (YTM 4,69%-4,71% годовых), бенчмарк Russia-23 – на 22 б.п. (YTM 3,42% годовых). Корпоративные евробонды также были в небольшом минусе в пределах 10-15 б.п.

В целом, игроки рынка находятся в ожидании заседания ФРС и комментариев главы регулятора на следующей неделе 20-21 сентября, оценивая поступающие новые марокданные, поэтому не предпринимают активных действий. Сегодня в США выходит статистика по инфляции, наиболее важный для ФРС индикатор для принятия решения по ставкам. Российские евробонды в целом продолжат удерживать текущие позиции уровня конца августа – начала сентября (бенчмарк Russia-23 в районе 3,4% по доходности), в том числе отыгрывая новые вводные по статистике. Brent вероятно окажет несильную поддержку российскому сегменту, торгуясь с утра вблизи отметки в 46,3 долл. за барр. Сегодня агентство S&P будет делать пересмотр рейтинга России, скорее всего, сохранив и рейтинг на уровне "ВВ+", и прогноз Негативный по нему, учитывая отсутствие принципиальных изменений в экономике и подвешенный вопрос сбалансированности бюджета, к тому же действие санкций сохраняется. Скорее всего, данное событие будет нейтральным для рынков.

По данным Интерфакс, вчера Global Ports разместил 7-летние еврооблигации на 350 млн под 6,5% годовых. Спрос превысил 1 млрд долл., финальная доходность оказалась ниже индикатива в 6,75%-7% годовых. В этом ключе потенциал роста выглядит ограниченным, в том числе в сравнении с более коротким Global Ports-22 (YTW 6,15%/4,35 г.) и рисками регулирования отрасли.

Российские евробонды вероятно будут удерживаться вблизи текущих уровней в ожидании заседания ФРС на следующей неделе, отыгрывая поступающую макростатистику в США.

FX/Денежные рынки

Рубль во второй половине дня перешел к укреплению на фоне отскока нефти и при поддержке продажи валюты под страховые взносы.

Рубль во второй половине четверга перешел к укреплению позиций на фоне отскока нефти к 47 долл. за барр. по Brent и при поддержке продажи валюты экспортерами под страховые взносы (уплачивались 15 сентября). В итоге, курс опустился ниже 65 руб. за доллар, находясь в течение дня в диапазоне 64,8-65,2.

Сегодня Brent вновь снижается к 46 долл. за барр., а спрос на рубль, вызванный подготовкой к обязательным платежам, ослабнет. На этом фоне рубль может вернуться в диапазон 65-65,5 руб. за доллар. При этом локальный валютный рынок будет в ожидании решения российского ЦБ по ставке сегодня (в 13-30 мск) и пресс-конференции главы регулятора (в 15-00 мск). Рынки ждут снижения ключевой ставки на 50 б.п. до 10%, что уже учтено в котировках, тем не менее, волатильность может возрастать, а в числе дополнительных факторов ее причин можно выделить выборы в Госдуму в эти выходные и пересмотр рейтинга РФ агентством S&P сегодня.

На денежном рынке остатки на счетах в ЦБ удерживаются на уровне 2,033 трлн руб., при этом краткосрочные ставки МБК продолжили расти до уровня 10,57% в период крупных выплат по страховым взносам (300-350 млрд руб.), а также после значительного объема депозитного аукциона ЦБ на этой неделе в объеме 400 млрд руб.

Волатильность в рубле может сегодня возрасти на фоне снижения нефти и в преддверии заседания ЦБ. Дополнительные фактор неопределенности – выборы в Госдуму в эти выходные.

Облигации

В четверг торги на рынке ОФЗ проходили в нейтральном ключе.

Вчерашний день не принес новостей, способных существенно повлиять на сегодняшнее решение ЦБ по ключевой ставке, а нефтяные цены остались вблизи 46,5 долл. за баррель. Как следствие, котировки ОФЗ продолжили колебания в рамках прежних диапазонов. Доходности в длине – 8,1-8,25%, на среднем участке кривой – 8,2-8,45%.

Основная активность инвесторов была сосредоточена в корпоративном сегменте. В частности, большим спросом в процессе сбора заявок пользовались облигации Ростелекома (-/ВВ+/ВВВ-) серии 001P-01R с 3-летней офертой. Объем размещения был увеличен с 10 до 15 млрд руб., а ставка 1-го купона опустилась с 9,35-9,5% годовых до 9,2% (YTP 9,41%). 26 сентября на рынок первичного размещения также выйдет ЛСР (B1/-/B) c 5- летними облигациями серии 001P-01 на 5 млрд руб. Ориентир ставки по купонам определен в 11-11,5% годовых, YTM (11,46-12,01%) с учетом амортизации по 20% номинала в дату выплаты 12-го, 14-го, 16-го, 18-го и 20-го купонов. Отметим, что по сравнению с рыночной доходностью 4-летнего выпуска ЛенСпецСМУ (-/B+/-) в размере 10,7-10,9%, предложенные ЛСР уровни выглядят умеренно привлекательно.

Сегодня на рынке ОФЗ вероятна повышенная волатильность, чему будет способствовать заседание ЦБ по вопросам ДКП, по результатам которого мы по-прежнему ожидаем снижения ключевой ставки на 50 б.п. до 10%. Пресс-релиз по итогам заседания будет опубликован в 13:30 МСК, а в 15:00 стартует пресс-конференция Э.Набиуллиной, на которой мы ожидаем умеренно жесткой риторики. В рамках данного сценария мы не ждем сильного снижения доходностей облигаций, в случае же сохранения ключевой ставки или крайне "ястребиных" заявлений главы ЦБ, чего нельзя полностью исключать, на рынке ОФЗ возможна коррекция. Еще одним важным событием дня станет решение агенства S&P по пересмотру суверенного рейтинга России (Ba1/BB+/BBB-). Мы оцениваем вероятность изменения рейтинга как несущественную, шансы на пересмотр "Негативного" прогноза в условиях сохранения санкций, падения ВВП и проблем с бюджетом также невысоки.

Ожидаем повышенную волатильность на рынке рублевого долга. В фокусе участников рынка будут решение ЦБ по ставке, выступление Э. Набиуллиной и прогнозы по рейтингу РФ от S&P.