Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: В США нарастают инфляционные риски, на российском рынке заметно подорожали деньги на фоне налоговых выплат


[16.12.2009]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

Котировки гособлигаций США вчера снизились на фоне опасений по росту инфляции и возможного скорого повышения ставки ФРС. Кроме того, игроков разочаровала статистика по оттоку капитала из США в октябре. По итогам торгов доходности UST’10 увеличилась на 4 б.п. – до 3,59%, UST’30 – также на 4 б.п. – до 4,52%.

Минфин США вчера сообщил, что чистый отток капитала из США в октябре 2009 г. составил $13,9 млрд. по сравнению с притоком в сентябре 2009 г. $127,6 млрд. Разочаровывающими также оказались и данные по инвестициям нерезидентов в treasuries - приток капитала, образовавшийся от разницы принадлежащих американским и иностранным банкам денежных обязательств, по итогам октября с.г. составил всего $21,6 млрд. по сравнению с $112,8 млрд. в сентябре.

Министерства труда страны опубликовало изменение промышленных цен (индекс PPI) в США за ноябрь 2009 г. - рост по отношению к предыдущему месяцу составил 1,8%, что вызвало обеспокоенность инвесторов о начале инфляционного давления на экономику страны. Однако промышленные цены без учета цен на продукты питания и энергоносители в ноябре 2009 г. показали рост всего на 0,5%, что оказалось даже ниже значения в октябре 2009 г., когда рост цен составил 0,6%.

Неплохие данные вышли по промпроизводству - в США объем промышленного производства в ноябре 2009 г. по сравнению с предыдущим месяцем вырос на 0,8% при ожидании роста только на 0,6%.

Вчера началось 2-дневное заседание ФРС США по процентным ставкам, из-за чего на рынках витает некоторая нервозность инвесторов – многие опасаются, что повышение ставок может быть уже скорым на фоне неплохих экономических данных, которые вышли с момента предыдущего заседания. Впрочем, мы считаем, что ФРС не будет торопиться поднимать ставки – ситуация на рынке труда пока далека от идеальной, а объем свободных мощностей в промышленности страны будет сдерживать инфляцию.

Суверенные еврооблигации РФ и ЕМ

Перед итогами заседания ФРС США инвесторы не спешат предпринимать активных действий – индикативная доходность выпуска Rus’30 уже 6 торговый день дрейфует вблизи уровня 4,40% годовых

На этом фоне благодаря повышению доходностей UST спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) сузился еще на 2 б.п., достигнув 182 б.п. Аналогичную динамику показал и сводный индекс EMBI+, снизившись еще на 3 б.п. – до 294 б.п.

S&P на днях понизило кредитный рейтинг Мексики с ВВВ+ до ВВВ с прогнозом «стабильный». Агентство указывает, что правительство страны не предприняло эффективные шаги для компенсации снижения уровня доходов от экспорта нефти. На этом фоне наблюдается сужение спрэдов бумаг РФ и Бразилии к Мексики.

Корпоративные еврооблигации

Ситуация в корпоративном сегменте евробондов остается прежней – крайне низкая активность участников, перед заседанием ФРС.

Вчера наблюдалось небольшое снижение доходностей в металлургическом сегменте - Evraz-13, 18, ТМК-11, Severstal-13. По остальным выпускам сделки проходили в рамках спрэда bid/offer.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

В секторе ОФЗ вчера наблюдалось разнонаправленное движение бумаг – с одной стороны несколько увеличились ставки NDF и МБК, с другой – спрэд кривых NDF/ОФЗ все еще привлекателен для вхождения на российский рынок.

Минфин РФ сообщил, что проведет сегодня аукцион по доразмещению выпуска ОФЗ 25063 на сумму 3,799 млрд. руб. Данный объем предложения ОФЗ весьма скромный – вероятно, регулятор стремится до конца года распродать «остатки» своей программы размещения ОФЗ на 2009 г.

Стоимость годового контракта NDF вчера немного увеличилась, однако осталась ниже 7% годовых – на уровне 6,94%. В целом, национальная валюта с начала недели демонстрирует стабильность, в результате чего существенного роста NDF мы не ожидаем.

Корпоративные облигации и РиМОВ

На торгах во вторник в секторе корпоративных рублевых облигаций и облигаций РиМОВ наблюдалось небольшое снижение котировок при невысокой активности торгов, на что оказал влияние рост ставок МБК из-за налоговых выплат.

Вчера объем банковской ликвидности резко снизился на 203 млрд. руб. (-20,4% к предыдущему дню) – до 796 млрд. руб. (остатки на счетах в ЦБ + депозиты в ЦБ). На этом фоне ставки МБК заметно увеличились – однодневная ставка MosPrime Rate выросли с 4,67% до 7,29% годовых.

Основными причинами резкого роста ставок и снижения рублевой ликвидности являются налоговые выплаты – вчера проходила уплата ЕСН, страховых взносов и половины акцизов. Кроме того, значительный объем ликвидности вчера было отвлечено на размещение ОБР, которые Банк России вчера разместил на 150,76 млрд. руб. по ставке составила 7,26% годовых.

В целом, до конца года мы ожидаем рост волатильности торгов при снижении оборотов. Вместе с тем, традиционно на последней недели стоит ожидать более активных покупок на рынке.

Кроме того, нельзя исключать, что до конца года Банк России все-таки примет еще одно решение по снижению ставки в пределах 0,25 – 0,5 п.п., что могло бы стать неплохим подарком инвесторам. При этом политика по «изъятию» излишков ликвидности из банковской системы, вероятно, будет претворена в жизнь не раньше II кв. 2010 г.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: