Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: В ноябре инфляция в РФ может ускориться до уровня в 6,2%


[31.10.2013]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Комментарий трейдера:

Облигации

Как и ожидалось, ФРС оставила объемы программы QE на прежнем уровне, однако в своем комментарии практически не затронуло тему негативного влияния "шатдауна" на американскую экономику и возможности его повторения в будущем. Вместе с тем мы по-прежнему ожидаем, что начало tapering сдвинется, как минимум, на середину 2014 г. На заявление ФРС рынки отреагировали умеренно негативно - доходность UST'10 прибавляет сегодня с утра 4 б.п., достигнув отметки 2,53% годовых. Для ОФЗ это транслируется в нивелирование вчерашнего роста - ожидаем возврат котировок ОФЗ 26207 с уровня 106,45 до 105,9/106,0.

Глобальные рынки: ФРС – ожидаемое решение, рынок – иррациональная реакция

На глобальном долговом рынке в рамках европейской сессии наблюдалось снижение доходностей бумаг Германии и Франции. Примечательно, что в первой половине дня бумаги Италии и Франции также демонстрировали снижение доходности. Инвесторы находились в ожидании итогов заседания ФРС, рассчитывая на то, что регулятор сохранит объемы выкупа в прежнем объеме.

Однако наибольшая интрига была связана с UST, чьи доходности при открытии торгов в рамках американской сессии продолжали снижаться. Тем не менее, объявленные итоги заседания, а именно сохранение объемов выкупа, а также отсутствие намека на конкретные даты сворачивания мер монетарного стимулирования стали поводом для сильнейшей коррекции. По всей видимости, на рынке сработало правило «покупай на слухах, продавай на фактах». На этом фоне, доходность UST-10 выросла до 2,53% против 2,4763%.

Схожая ситуация наблюдалась и на глобальном валютном рынке. Пара EUR/USD, демонстрировавшая восстановление после коррекции вторника, вновь снизилась после выступления Б. Бернанке и достигла уровня 1,37х. По всей видимости, в ближайшее время следует рассчитывать на дальнейшее снижение ключевой пары.

Вероятнее всего, в рамках европейской сессии инвесторы продолжат находиться в негативном настрое. Однако уже в рамках американской сессии мы ожидаем увидеть рост оптимизма.

Еврооблигации: Рынок вернулся к покупкам, однако преимущественно на суверенной кривой

Торговая активность и настрой инвесторов, как мы и ожидали, были значительно лучше предыдущих дней на текущей неделе. Однако интерес участников торгов преимущественно ограничивался суверенной кривой, где бумаги росли в пределах 50 б.п. Более всего подрос за день выпуск Russia-42 – «+46,7%», а также Russia-43 («+41,7 б.п.»), в остальных бондах рост был скромнее. Корпоративные выпуски росли в основном в пределах 20 б.п. Отметим, что инвесторы вчера не отреагировали в бумагах НОМОС Банка на возможную покупку ФК Открытие Банка Петрокоммерц. Вместе с тем, мы пока рекомендуем воздержаться от покупок евробондов НОМОСа до окончательного понимания развития сделки. В бумагах Роснефти появились покупатели после отчетности и новости о продаже 10% ТНК-ВР. Однако и здесь мы пока не рекомендуем активные покупки до понимания финальной структуры сделки.

Ждем негативных настроений на рынке.

FX/Денежные рынки: Рубль продолжал находиться в ожидании итогов заседания ФРС

Торги на локальном валютном рынке в рамках вчерашней сессии проходили без особых инициатив. Инвесторы предпочитали не совершать активных операций до появления результатов двухдневного заседания ФРС. Публикуемая макростатистика из ЕС и США не оказывали существенного воздействия. Курс доллара находился в узком коридоре 31,96-32,04 руб., бивалютная корзина 37,39-37,43 руб.

На денежном рынке наблюдалось небольшое улучшение ситуации. Поступление ресурсов от проведенного во вторник аукциона семидневного РЕПО немного сняло напряженность с ликвидностью. Тем не менее, говорить о том, что на этой неделе участники полностью восстановятся после налогового периода, на наш взгляд, немного не правомерно. Мы полагаем, что Mosprime o/n может вернуться к уровню 6,3% лишь на следующей неделе.

Сегодня при открытии торгов рубль будет находиться под влиянием внешнего негатива. Тем не менее, мы не ждем, что коррекции на глобальных площадках будут продолжаться слишком долго, что позволяет предположить о возможном новом тренде на укрепление рубля.

Облигации: Рынок рос на успешных аукционах Минфина. ОФЗ 26207 – «+40 б.п.» в цене за день

Инвесторы вчера вернулись к покупкам на локальном долговым рынке, однако обороты пока не показали уверенного роста. Безусловным драйвером для рынка вчера были итоги аукционов Минфина. Оба выпуска опять были размещены с уверенным переспросом. Совокупный спрос на предложение в 35 млрд руб. превысил 75 млрд руб. Как выпуску 25215, так и 25081 удалось разместиться ближе к нижней границе предложенного Минфином диапазона, что по нашему мнению означает дисконт к рынку. Вторичный рынок вчера показал уверенный рост преимущественно на длинном отрезке. Так, 26207 вырос на 40 б.п., 26212 на 50 б.п., 26215 на 45 б.п.

Как мы видим, интерес инвесторов к первичному рынку сохраняется, что на короткое время выступает драйвером для вторичного рынка. Вместе с тем, итоги заседания ФРС способствовали негативному настрою участников внешних рынков, что видно сегодня с утра. Так, большинство облигаций развивающихся стран, торгующихся до открытия российского рынка, показывают падение ценовых уровней. Вероятно, внешний настрой скажется сегодня и на российском рынке облигаций. Мы ждем преимущественно коррекции. Добавим, что без позитива на внешнем рынке локальным бумагам в отсутствие внутренних триггеров довольно сложно будет показать рост на рынке. Отметим, что вчера были опубликованы данные по инфляции – похоже, что в октябре ИПЦ будет опять выше таргета ЦБ и составит 6,1%. Мы не исключаем, что в ноябре инфляция может ускориться до уровня в 6,2% на фоне роста спроса на топливо и повышения цен на овощи, прежде всего, на картофель. Такие ожидания пока делают маловероятным ослабление денежно-кредитной политики ЦБ в этом году.

Сегодня на фоне общего негатива инвесторы могут фиксировать позиции в российских бумагах.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов