На фоне сохраняющегося аппетита к риску и технических сигналов вчера продолжились продажи Treasuries — так, доходности UST-10 выросли еще на 2 б.п. С начала недели доходности UST-10 выросли на 16 б.п., достигнув трехмесячного максимума на волне охлаждения ожидания введения QE. Продажи были поддержаны заявлением Президента ФРБ Миннеаполиса о том, что с его точки зрения FOMC пошли слишком далеко во времени, ограничивая период сверхнизких ставок концом 2014 года.

На фоне роста доходности Treasuries давление начал испытывать суверенный сектор долларовых евробондов EM, спрэд которого к Treasuries находится на минимальном уровне со времени введения программы «Twist». Корпоративный сектор евробондов EM выглядит более свободным от давления доходности Treasuries снизу, так как соответствующий спрэд, несмотря на прошедшее ралли, не достигает уровня марта 2012 года (минимума со времени введения программы «Twist» для корпоративных евробондов). По итогам вчерашнего дня спрэд суверенного индекса EMBI+ не изменился, спрэд корпоративного индекса CEMBI сузился на 2 б.п.

Рынок российских евробондов вчера, оставаясь относительно малоактивным, полностью отражал динамику широкого рынка развивающихся стран. Доходности в суверенном секторе подросли на 4-5 б.п. в среднем по кривой. Доходности в корпоративном секторе снизились на 3-4 б.п. в среднем. Спрэд российских составляющих суверенного индекса EMBI+ расширился на 1 б.п., спрэд российской компоненты корпоративного индекса CEMBI сузился на 5 б.п. и вернулся на минимумы начала прошедшей недели (до продаж).

Утром аппетит к рисковым классам активов на рынках сохраняется. В российских евробондах ожидаем умеренно активный торговый день.

Основные идеи на рынке:

В суверенном секторе мы обращаем внимание на существенную переоцененность выпусков ВЭБа, мы рекомендуем фиксировать прибыль в VEBBNK-20/25.

В корпоративном секторе после доразмещений привлекательно выглядят выпуски ВТБ (в частности VTB-20) и Сбербанка (SBERRU-17/22). Последний недооценен как против кривой Газпрома, так и против аналогов из банковского сектора.

Мы отмечаем аномальную недооцененность LUK-20 (YTM-4.55%) против NOTKRM21 (YTM-4.44%)