Глобальные рынки

Торги на глобальных долговых площадках проходят без особых потрясений.

Торги на глобальном долговом рынке в рамках вчерашней европейской сессии проходили без особых потрясений. Доходности гособлигаций стран ЕС при этом не имели общей динамики. Представленные данные о торговых балансах Германии и Франции не смогли сильно отразиться на настрое европейских участников.

В рамках американской сессии на фоне коррекции рынка акций, который впоследствии был нивелирован, можно было наблюдать снижение доходностей до уровня 2,2%.

Сегодня в рамках американской сессии будут представлены данные о розничных продажах в С ША, а также блок статистики ЕС, ч то может спровоцировать рост волатильности.

Еврооблигации

Доходность суверенных евробондов достигла рейтинговой категории «BB-/В».

Продажи в сегменте российских евробондов вчера продолжились – доходность 10-летнего бенчмарка Russia’23 повысилась еще на 7 б.п. – до 6,25% годовых при расширении z-spread на 15 б.п. – до 408 б.п. Сопоставимый уровень z-spread на данном участке кривой также имеют Габон (-/ВВ-/ВВ-) (400 б.п.), Сенегал (В1/В+/-) (397 б.п.), Руанда (-/В/В+), Ямайка (Саа3/В-/В-) (435 б.п.).

В целом, текущие доходности суверенных евробондов России уже с большим запасом включают в себя, как риски снижения нефти к 60 долл./барр. при нахождении на данном уровне продолжительное время, так и потерю инвестиционного рейтинга. При этом характер выхода из российских бумаг близок к паническому, что затрудняет прогнозирование глубину падения рынка.

На наш взгляд, оставаться с открытыми короткими позициями в российских бумагах на текущих уровнях уже нецелесообразно, в то время как для спекулятивно настроенных игроков можно начать искать точки входа в рынок.

Выход инвесторов из российского риска затрудняет оценку глубины падения рынка, однако фундаментально текущие уровни доходности выглядят интересно.

FX/Денежные рынки

Рубль стабилен в опасении очередного выхода на рынок ЦБ.

Вчерашний день на локальном валютном рынке прошел в удивительно спокойном режиме. Несмотря на то, что стоимость нефти, наиболее важный индикатор последнего времени, находилась ниже отметки 67 долл. за барр., рубль не продолжил демонстрировать ослабление. Курс доллара удерживался в диапазоне 54,00- 54,32 руб.

Не исключено, что участники рынка опасались возможного очередного выхода на рынок ЦБ с валютными интервенциями, что ограничивало потенциал дальнейшего ослабления. Кроме того, ожидания итогов предстоящего решения ЦБ относительно процентной ставки, которое состоится в четверг, также не позволяло участникам усилить давление на рубль.

По итогам дня курс доллара составил 54,22 руб., курс евро – 67,36 руб.

На денежном рынке ставки продолжили расти, спровоцировав ЦБ увеличить лимит на аукционе на 440 млрд руб. Мы не исключаем, что таким образом регулятор компенсировал объем изъятой из системы ликвидности в рамках совершения валютных интервенций.

Сегодня рубль продолжит находится на вчерашнем уровне, при этом сохранение нефтяных котировок на прежних низких уровнях, будут оказывать давления на национальную валюту.

Облигации

ОФЗ превысили уровень кривой Бразилии – доходность госбумаг РФ на уровне 13%.

Кривая ОФЗ вчера поднялась еще на 25-30 б.п. – доходность 3-летних ОФЗ достигла 13,37% годовых, что оказалось выше уровня кривой Бразилии в среднем на 70 б.п. Спрэды к ставке РЕПО остаются на экстремально широком уровне в преддверии заседания ЦБ РФ – порядка 340-360 б.п. на участке 5-10 лет при комфортном значении 130-150 б.п. Таким образом рынок закладывает повышение ставки на 200 б.п., что, на наш взгляд, является достаточно агрессивно. В этом ключе при повышении ставки менее, чем на 200 б.п. не исключаем увидеть коррекцию на ОФЗ. В целом текущие уровни доходностей госбумаг вплотную приблизились к значениям 2009 г., когда наблюдалась острая фаза кризиса ликвидности.

Вчера на фоне продолжавшихся продаж в ОФЗ наблюдалась консолидация рубля, а также небольшая коррекция в валютных и процентных свопах. В результате, если Банк России не пойдет по агрессивному сценарию повышения ставок 11 декабря, вероятность коррекции в госбумагах достаточно высока. Таким образом, не рекомендуем оставаться в коротких позициях на момент объявления итогов заседания ЦБ РФ.

Если Банк России не пойдет по агрессивному сценарию повышения ставок 11 декабря, вероятность коррекции в госбумагах достаточно высока.

Корпоративные события

Причиной аварии на руднике Уралкалия (Ваа3/ВВВ-/ВВВ-) в Соликамске могли стать последствия землетрясения 1995 г.

По данным Интерфакс, причиной аварии на руднике Уралкалия в Соликамске могло стать землетрясение 1995 г., об этом заявил глава Ростехнадзора А.Алешин. Он также отметил, что в настоящее время с Уралкалием согласовываются мероприятия по устранению причин аварии. Руководитель Ростехнадзора уточнил, что «в настоящее время количество воды в шахте значительно снизилось, Уралкалий приступил к работе по снижению объема воды в руднике. Откачать ее невозможно, но под ней есть пустоты, сейчас стоит задача пробурить каналы, по которым вода уйдет. Есть проект, работа ведется». Ростехнадзор надеется, что Уралкалий сможет возобновить добычу на аварийном руднике в Соликамске после его восстановления. В целом, новость звучит довольно обнадеживающе с точки зрения того, что вода прекратила поступать на рудник и имеются варианты ее отвода, поэтому нельзя исключать возможность спасения рудоуправления. Кроме того, судя по риторике ведомства, опасения также нет для соседствующего рудника, который соединен перемычкой с аварийным. Таким образом, есть вероятность, что последствия подтопления рудника будут не столь критичными для бизнеса Уралкалия. Новость может оказать поддержку евробонду Uralkali-18 (YTM 10,64%/3,04 г.) в условиях распродаж бумаг российских эмитентов на внешних рынках.