Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Строительство новой доменной печи стоимостью $500 млн не приведет к ухудшению кредитного профиля Северстали


[17.07.2015]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Северсталь (Ва1/ВВ+/ВВ+) построит новую домну на 500 млн долл.

Газета «КоммерсантЪ» сообщает, что Северсталь начинает строительство новой доменной печи на 2,9 млн тонн чугуна стоимостью порядка 500 млн долл. Причем, данный проект рассматривается как «опцион» для замещения двух действующих домен по 1 млн тонн, которым предстоит капремонт в 2020-е гг. Реализация проекта выглядит логичным шагом с точки зрения планового замещения новой домной действующих мощностей, требующих планового капремонта, учитывая временные затраты строительства печи (порядка 3 лет). Хотя ранее Северсталь не планировала крупных инвестиций, тем не менее, финансовые возможности у компании имеются – по итогам 1 кв. 2015 г. денежные средства составляли 1,5 млрд долл. против короткого долга 0,5 млрд долл., метрика Долг/EBITDA составляла 1,2х, Чистый долг/EBITDA – 0,6х. Таким образом, реализация проекта не приведет к ухудшению кредитного профиля Северстали, качество которого сохраняется высоким. Мы не ждем особой реакции в евробондах Severstal, которые с учетом текущей доходности, вероятней всего, будут двигаться вместе с рынком.

Комментарий. Сегодня газета «КоммерсантЪ» сообщает, что Северсталь начинает новый крупный инвестпроект, планируя вложить около 500 млн долл. в строительство на Череповецком меткомбинате (ЧерМК) доменной печи на 2,9 млн тонн чугуна. Компания возвращается к проекту 2007 г., остановленному в прошлый кризис – новая печь будет строиться на базе остановленной ДП N3. Проект рассматривается как «один из опционов» для замещения двух из четырех домен ЧерМК, которым предстоит капремонт. В 2014 г. Северсталь выплавила свыше 9 млн тонн чугуна, самая крупная печь комбината «Северянка» (ДП N5) мощностью 4 млн тонн в год, затем идет домна на 3 млн тонн и еще две – по 1 млн тонн, которые являются самыми устаревшими, их капремонт намечен в перспективе 2020-х годов.

В целом, реализация Северсталью нового проекта выглядит логичным шагом с точки зрения планового замещения новой домной действующих мощностей, требующих в среднесрочной перспективе капремонта, особенно учитывая временные затраты на строительство новой печи (порядка 3 лет). В итоге, компания сможет увеличить объем производства чугуна после ротации на 10%. Хотя ранее Северсталь не планировала крупных инвестиций в текущей экономической ситуации, тем не менее, финансовые возможности для выполнения намеченного у компании имеются, к тому же, скорее всего, инвестиции будут разнесены во времени (2-3 лет). Напомним, по итогам 1 кв. 2015 г. объем денежных средств у Северстали составлял 1,5 млрд долл. против короткого долга 0,5 млрд долл., при этом долговая нагрузка была более чем комфортным – метрика Долг/EBITDA составляла 1,2х, Чистый долг/EBITDA – 0,6х. Таким образом, реализация проекта не приведет к ухудшению кредитного профиля Северстали, качество которого сохраняется высоким.

Мы не ждем особой реакции в евробондах Severstal на новость, которые с учетом текущей доходности, вероятней всего, будут двигаться вместе с рынком.

МТС (Ва1/ВВ+/ВВ+) может приобрести у АФК Энвижн груп?

Газета «КоммерсантЪ» сообщает, что МТС покупает у АФК «Система» и ее другой «дочки» своего крупного подрядчика IT-компанию «Энвижн груп». Сумма сделки может составить примерно 20 млрд руб. В целом, данная сделка, если она будет иметь место, по сути, является «внутригрупповой» и «Энвижн груп» станет своего рода «внутренним подразделением» МТС. При этом сделка вряд ли негативно скажется на кредитном профиле оператора, на счетах которого по итогам 1 кв. 2015 г. был солидный запас денежных средств (порядка 82 млрд руб.), при этом кредитные метрики вполне приемлемые – Долг/EBITDA составил 1,8х, Чистый долг/EBITDA – 1,4х. В свою очередь, Корпоративный центр АФК «Система» получит дополнительные ресурсы для инвестиционной активности. Вряд ли данная новость окажет заметное влияние на евробонды МТС и АФК, хотя дополнительная поддержка последним может последовать.

Комментарий. Газета «КоммерсантЪ» сообщает, что МТС покупает у АФК «Система» и ее другой «дочки» своего крупного подрядчика IT-компанию «Энвижн груп». Сумма сделки может составить примерно 20 млрд руб. Напомним, Система консолидировала 100% акций «Энвижн» в течение 2012-2014 гг. При этом МТС в 2012-2014 гг. покупали у «Энвижн груп» телекоммуникационное оборудование, программное обеспечение и биллинговые системы (FORIS) на общую сумму 36,1 млрд руб. В 2014 г. выручка «Энвижн груп» составила 28 млрд руб.

В целом, данная сделка, если она будет иметь место, по сути, является «внутригрупповой» и «Энвижн груп» станет своего рода «внутренним подразделением» МТС, которое позволит оператору предлагать комплексные телекоммуникационные решения для своих клиентов. При этом сделка вряд ли негативно скажется на кредитном профиле МТС, на счетах которого по итогам 1 кв. 2015 г. был солидный запас денежных средств – порядка 82 млрд руб., при этом кредитные метрики были вполне приемлемые – Долг/EBITDA составила 1,8х, Чистый долг/EBITDA – 1,4х. Причем, запаса «подушки» ликвидность сполна хватало для выплат по короткому долгу МТС в размере 45 млрд руб. К тому же масштаб бизнеса «Энвижн груп» в сравнении МТС незначительный (менее 7% от выручки).

В свою очередь, Корпоративный центр АФК «Система» получит дополнительные ресурсы для инвестиционной активности. В то время как по итогам 1 кв. 2015 г. долг Корпоративного центра составлял 68,5 млрд руб., а погашения 2015 г. – 6,7 мрлд руб., которые полностью покрывались запасом денежных средств в 29,7 млрд руб.

Вряд ли данное предполагаемое событие может оказать заметное влияние на евробонды и рублевые облигации МТС и АФК, хотя дополнительная поддержка последним может последовать.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: