Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Статистика из США сегодня будет в центре внимания инвесторов. На российском рынке сохраняется волатильность и неопределенность дальнейшей динамики


[14.05.2010]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

Волатильность на рынках продолжает сохраняться – вчерашний рост спроса на защитные активы был связан с ростом опасений относительно перспектив европейской экономики и очередной активизаций американских регуляторов относительно расследований по сделкам с ипотечными облигациями крупнейших банков США. Сегодня с утра котировки treasuries, наоборот, снижаются в ожидании игроками позитивной статистики по США. По итогам четверга доходность UST’10 снизилась на 4 б.п. – до 3,54%, UST’30 – на 5 б.п. – до 4,43%.

Несмотря на достаточно оптимистичное открытие фондовых площадок вчера с утра на новостях о планируемом сокращении дефицитов бюджетов Испании и Великобритании, к обеду стал расти спрос на защитные активы, а курс евро продолжил падать, протестировав минимум с начала марта 2009 г. ($1,2516). Основные опасения игроков сводятся к неспособности ЕС контролировать экономики проблемных стран, а резкое снижение госрасходов в борьбе с сокращением дефицитов бюджетов может привести к длительной стагнации европейской экономики.

Подлил масла в огонь и Генеральный прокурор штата Нью-Йорк Э.Куомо, который начал расследование деятельности 8 крупнейших банков США, которые подозреваются в предоставлении рейтинговым агентствам недостоверной информации о выпускаемых ими ипотечных облигациях.

Вместе с тем, уже после закрытия торгов в Америке котировки государственных облигаций США сменили тренд, начав снижаться в ожидании сегодня сильной статистики. Так, сегодня будет достаточно насыщенный день – будут опубликованы данные по розничным продажам в США за апрель, промышленному производству и данные по индексу настроений потребителей Университета Мичиган. Если макростатистика будет способна убедить инвесторов в сохранении устойчивого восстановления экономики страны, склонность к риску игроков может снова вырасти.

Суверенные еврооблигации РФ и ЕМ

При активных покупках госбумаг развивающихся стран вчера с утра и началом продаж во второй половине дня котировки гособлигаций завершили торги в четверг практически без изменений. Сегодня основной интригой является: сможет ли статистика по США переломить негативный тренд рынков при снижающихся ценах на commodities на фоне укрепления доллара и охлаждения экономики КНР.

Доходность выпуска RUS’30 вчера не изменилась, оставшись на уровне 5,13%, RUS’20 – также завершила торги без изменений (5,32% годовых), спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) расширился на 4 б.п. – до 160 б.п. Индекс EMBI+ смог снизиться на 2 б.п. – до 278 б.п.

Котировки «черного золота» сохраняют понижательный тренд на фоне крепнущего доллара, новостей из Китая, а также сохраняющемся росте запасов нефти в США. В результате, сегодня снижение нефти WTY продолжается пятый день подряд – в моменте котировки достигли $73,9 за барр. Это продолжает оказывать давление на бумаги «сырьевых» экономик.

Сегодня мы ожидаем не менее волатильного дня – при падении в первой половине дня мы не исключаем, что к вечеру на фоне позитивной статистики из США покупатели могут вернуться.

Корпоративные еврооблигации

В корпоративном сегменте также в первой половине дня преобладали активные покупки бумаг, однако затем ликвидность рынка резко снизилась при смене внешнего фона, что фактически и спасло рынок от разворота. Сегодня, вероятно, также не стоит ожидать высокой активности игроков.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

В четверг котировки рублевых госбумаг РФ немного подросли на фоне укрепления рубля и консолидации годового NDF на уровне 4,7%. Вместе с тем, активность инвесторов пока остается невысокой – основные торги проходили всего в нескольких бумагах: ОФЗ 25065, ОФЗ 25072 и 25073. Мы не ожидаем в ближайшее время кардинального изменения ситуации на рынке ОФЗ, как минимум, до снижения волатильности на внешних рынках.

Ставки годового контракта NDF уверенно закрепились на отметке 4,7%. Вместе с тем, при недавней коррекции короткий конец кривой ОФЗ пострадал в меньшей степени, в результате чего по коротким бумагам спрэд между кривыми ОФЗ и NDF практически отсутствует. В этом ключе более интересно выглядят длинные выпуски, однако при внешней нестабильности их покупка выглядит неоправданно.

В целом, поддержку рынка оказывает динамика рубля, который достаточно быстро отыграл все недавние потери. Однако при снижающихся ценах на нефть давление на национальную валюту может активизироваться снова.

Корпоративные облигации и РиМОВ

Динамика торгов в четверг на рынке корпоративных облигаций и облигаций РИМОВ практически полностью копировала движения на рынке суверенных еврооблигаций. С утра инвесторы поверили в восстановление рынков после коррекции, начав активные покупки, а уже к вечеру начали сокращать открытые позиции. Мы не исключаем, что волатильность рынка сохранится и на следующей неделе, однако многие бумаги сохраняют привлекательность для покупки после коррекции.

Растущий объем банковской рублевой ликвидности, увеличившейся до 1,45 трлн. руб., в текущей нестабильной ситуации является для отечественного рынка подушкой безопасности, которая несколько нивелирует внешнюю волатильность. Кроме того, на фоне сильного рубля индекс ставок по однодневным кредитам MosPrime вчера снизился до локального минимума - 2,93% годовых.

Сегодня на рублевом долговом рынке складывается неоднозначная ситуация – с одной стороны, внешний фон способствует продолжению сокращения открытых позиций, с другой – на фоне избыточной ликвидности игроки могут остаться в бумагах на выходные.

Отметим, что последние дни к рублевым облигациям наблюдается стабильный интерес со стороны крупных игроков, при этом, рынок раскачивают в основном спекулянты. Кроме того, на следующей неделе ожидается поступление денег в пенсионные фонды, что может увеличить спрос на рынке. Таким образом, при сохранении волатильности мы смотрим на рынок умеренно позитивно.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов