Rambler's Top100
 

Банк Москвы: На сегодняшний день российская экономика имеет одни из лучших бюджетных показателей в мире, и это повышает ее инвестиционную привлекательность


[14.05.2010]  Банк Москвы    pdf  Полная версия

Внутренний рынок

Активность возвращается, движение разнонаправленное

С середины недели активность на рублевом рынке облигаций вернулась к своим средним значениями последних месяцев: объем сделок с выпусками корпоративных и муниципальных эмитентов на бирже и в РПС составил вчера 23.2 млрд руб. Начало дня оказалось весьма оптимистичным: ликвидные выпуски эмитентов 1-2 эшелона продолжали пользоваться спросом. К концу дня некоторые покупатели решили зафиксировать прибыль, в результате чего торговая сессия завершилась разнонаправленным движением котировок.

Уверенный рост на высоких оборотах продемонстрировали выпуски Система-2 и Система-3, которым удалось по итогам дня подорожать на 50 б.п. Среди корпоративных выпусков сильно смотрелись облигации Сибметинвест-1 и Северсталь БО-2, а также РСХБ 3, прибавившие за день 100-150 б.п. Продолжились покупки в наиболее пострадавших от коррекции выпусках РЖД и Башнефти: вчера РЖД-10, РЖД-23, Башнефть 1 и 2 прибавили в цене еще 70-90 б.п. Между тем свежие биржевые выпуски Газпром нефти, а также облигации Мечела к концу дня торговались на 25-75 б.п. дешевле предыдущего дня.

В госсегменте вчера также наблюдалось повышение активности инвесторов, правда, только с бумагами короткой дюрации. При оборе почти 1 млрд руб. выпуск ОФЗ 25072 с погашением через три года прибавил в цене 76 б.п. Облигации ОФЗ 25065 подорожали более чем на фигуру. Интересно, что к концу дня эти бумаги со сроком обращения на два месяца короче срока обращения ОФЗ 25072 предоставляли своим держателям большую доходность – 6.35 %. Выпуск ОФЗ 25073 завершил день снижением котировок на 40 б.п.

Сегодня ожидать высокой активности от участников рынка не приходится. Снижение стоимости нефти и ослабление рубля не придает участникам рынка желания покупать бумаги прямо сейчас. Кроме того, с понедельника начинается период налоговых выплат (17 мая – уплата страховых взносов в фонды, 20 мая – уплата трети НДС за 1-й квартал 2010 г.), что приводит к необходимости аккумулирования денежных средств.

Глобальные рынки

Теперь и Португалия сильнее затягивает пояс

По данным Reuters, в Португалии вчера были согласованы дополнительные меры по сокращению дефицита бюджета на € 2 млрд. Запланированное сокращение будет наполовину достигнуто за счет повышения налогов. Согласованные меры будут включать:

• увеличение подоходного налога с 20 % до 21 %;

• наложение дополнительного налога на крупные компании и банковские прибыли;

• увеличение налога на прибыль (точная ставка пока неизвестна);

• снижение расходов.

Ожидается, что новые меры будут одобрены в четверг на заседании Правительства. На минувших выходных Правительство Португалии заявило, что сократит дефицит бюджета примерно до 7 % ВВП, а не до 8.3 %, как было запланировано ранее.

Агрессивные попытки стран ЕС снизить свои бюджетные дефициты заставляют инвесторов беспокоиться о будущем росте экономики ЕС. Из-за этого евро продолжает терять свои позиции относительно доллара: сегодня утром единая европейская валюта торгуется около отметки $ 1.255.

ЕЦБ верит в стабилизацию долговых рынков Европы

По сообщению Интерфакса со ссылкой на директора Ассоциации финансовых рынков Европы Зандера Шоля, ЕЦБ сократил объемы покупки государственных облигаций Италии и Испании.

По всей видимости, ЕЦБ считает, что паника вокруг суверенных долгов стан ЕС стихла, и ситуация стабилизировалась благодаря объявлению о создании властями ЕС и МВФ резервного фонда объемом € 750 млрд.

Из-за интервенций на вторичный рынок со стороны ЦБ Германии, Франции и Италии и ЕЦБ, проведенных 10 мая, цены на государственные облигации стран юга Европы стабилизировались, как заявляет З. Шоль.

В частности, Италия в четверг смогла разместить новые облигации с доходностью 4.42 %, тогда как накануне аукциона она составляла около 4.5 %. Правительство Италии получило по итогам аукциона бондов со сроком обращения до 2025 года € 2 млрд. Были также размещены 5-летние векселя на € 3 млрд, их доходность составила 2.57 % по сравнению с 2.7 % до аукциона.

Нейтральная макростатистика из США

Опубликованный вчера отчет по первичным обращениям по безработице в США не принес нового позитива на рынки. Количество американцев, впервые обратившихся за пособием, не изменилось за неделю и составило 444 тыс. человек, рынки ожидали чуть меньшего значения в 440 тыс.

Проводившийся вчера аукцион по 30-летним казначейским облигациям США оказался самым неудачным с февраля: спрос превысил предложение всего в 2.6 раза, тогда как в среднем этот показатель находился выше 2.75 х.

Отсутствие позитивной динамики рынка труда на этой неделе и опасения по поводу перспектив экономики единой Европы потянули котировки UST вверх, их доходность снизилась на 3-5 б.п. вдоль всей кривой.

Российские еврооблигации: нет явной динамики

Российские еврооблигации пользовались вчера спросом в начале торговой сессии, однако покупки сконцентрировались лишь в бумагах нескольких эмитентов (Распадская, ТНК-BP). Ближе к концу торговой сессии котировки вернулись к значениям закрытия предыдущего дня. Индикативный евробонд Russia’ 30 торгуется утром с доходностью 5.15-5.16 %, его спрэд к UST’ 10 стабилен в диапазоне 155-160 б.п.

Банковский сектор

Кредитование оживает

Вчера зампред ЦБ Геннадий Меликьян сообщил первые результаты деятельности банков в апреле без учета Сбербанка. РИА Новости с его слов передало следующие промежуточные итоги в секторе:

• Портфель кредитов в целом без учета Сбербанка вырос на 1.1 % (+160.5 млрд руб.).

• Портфель кредитов физлицам вырос на 1 % (+23.1 млрд руб. в абсолютном выражении).

• Кредитный портфель нефинансовому сектору вырос в апреле на 1.7% (+143.8 млрд руб.).

• Просроченная задолженность по всему портфелю увеличилась за апрель на 1.9 % (+14.6 млрд руб.).

• Просроченная задолженность физлицам выросла на 1.4 % (+3.1 млрд руб.), просроченная задолженность нефинансового сектора выросла на 2.1 % (+11.4 млрд руб.).

• Объем депозитов физлиц вырос на 138.1 млрд руб.(+ 3 5 %). Геннадий Меликьян подтвердил оптимистичный взгляд и заявил, что ждет продолжения роста сектора с середины года. По его словам, рост кредитов связан с улучшением ситуации в реальном секторе, что позволяет заемщикам увеличивать спрос на кредиты, а также с общим снижением ставок по кредитам в банках.

По сути, рост кредитования как физлиц, так и нефинансового сектора фиксируется уже второй месяц подряд (см. например, наш монитор банковского сектора от 22 апреля 2010 г.). Мы полагаем, что в апреле положительную динамику по объему кредитного портфеля покажет и Сбербанк. В случае сохранения тенденций марта-апреля, по нашему мнению, объем кредитования вполне сможет вырасти на 15-20 % в этом году.

Цифры, озвученные представителем Банка России, весьма и весьма положительные и смогут добавить оптимистам аргументов в пользу хороших перспектив развития банковского сектора.

Российская экономика

Бюджетные показатели улучшаются

Бюджетная статистика за апрель свидетельствует о продолжающемся росте доходной части бюджета и стабилизации расходной.

В части доходов порадовал существенный рост не нефтегазовых доходов бюджета, которые в апреле увеличились на 22 % год к году. Это обстоятельство является хорошим косвенным подтверждением роста экономики. Расходы оказались рекордными в этом году и составили 863 млрд руб. (24.8 % ВВП). Однако этот показатель, как правило, существенно корректируется в сторону снижения месяц спустя после выхода первоначальной оценки. Так что, скорее всего, апрельские расходы окажутся ближе к 800 млрд и вряд ли заметно превысят прошлогоднее значение (811 млрд). Дефицит по итогам апреля, скорее всего, будет ближе к 150 млрд руб. (4.3 % ВВП), а по итогам первых четырех месяцев вряд ли превысит 400 млрд (3 % ВВП).

Финансирование дефицита по-прежнему осуществляется за счет средств Резервного фонда, из которого на эти нужды с начала годы было изъято 520 млрд руб., в т. ч. 350 млрд руб. в апреле. В Резервном фонде на 1 мая оставалось еще чуть более $ 40 млрд (1 189 млрд руб.), и этих резервов более чем достаточно, чтобы профинансировать годовой дефицит бюджета в полном объеме. По нашим оценкам, при 7%-ном росте экономики и средней цене нефти на уровне $ 77.5 за баррель Urals дефицит бюджета по итогам года не превысит 1 трлн руб. и окажется меньше 2 % ВВП.

На сегодняшний день российская экономика имеет одни из лучших бюджетных показателей в мире, и это, безусловно, повышает ее инвестиционную привлекательность.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов