Еврооблигации

Российские суверенные еврооблигации в четверг и пятницу подрастали в цене. Доходность Russia`29 снизилась до 4,62% (-5 б.п.) за неделю. Спрос на российские евробонды усилился вслед за снижением доходности UST-10 на фоне слабой статистики по рынку труда в США, что усилило ожидания паузы в повышении базовой ставки ФРС.

Евробонды развивающихся стран на прошлой неделе торговались разнонаправленно. Десятилетние евробонды Колумбии и Мексики снижались в доходности на 8 б.п. и 2 б.п. соответственно. Десятилетние евробонды ЮАР и Бразилии выросли в доходности на 9 и 7 б.п.

Смягчение ДКП со стороны ЕЦБ, объявленное на прошлой неделе, будет поддерживать спрос на российские евробонды.

Облигации

В четверг кривая доходности ОФЗ сместилась вниз на 1 б.п. Спрос на рублевые облигации поддержал рост цен на нефть. По итогам недели наклон кривой ОФЗ еще более увеличился в результате снижения доходности 1-летних ОФЗ до 7,44% (-9 б.п.), в то время как доходность 10-летних ОФЗ выросла до 8,54% (+4 б.п.). Спрос на короткие гособлигации поддерживает реинвестирование средств от погашения ОФЗ 26208 на 149 млрд руб., прошедшее 27 февраля. Кроме того, замедление потребительской инфляции усиливают ожидания смягчения ДКП уже в конце 2019 г. – начале 2020 г. В то же время санкционные риски и достаточно большой объем размещения нового госдолга срочностью более 5 лет, которое проходит еженедельно и с премией к вторичному рынку до 4 б.п. оказывает давление на длинный участок кривой ОФЗ.

ВЭБ.РФ (Ва1/ВВВ-/ВВВ-) в четверг провел вторичное размещение облигаций серии 21 на 2,3 млрд руб. с доходностью 9,02% на 3 года. Премию к суверенной кривой в размере 122 б.п. мы считаем интересной для покупки.

На этой неделе, 15 марта, ТрансФин-М (-/B/-), проведет вторичное размещение облигаций серия 1Р-02 в объеме до 0,5 млрд руб. Индикативный диапазон цены вторичного размещения 100,00 – 100,25 % (YTP 10,72%-10,42% годовых), следующая оферта через 1 год. Для кредитного риска рейтинговой категории "В" премию к суверенной кривой 298 - 328 б.п. мы считаем справедливой.

В текущей конъюнктуре среднесрочные ОФЗ выглядят наиболее интересно по соотношению риск/доходность. ОФЗ срочностью 1-2 года торгуются ниже ключевой ставки. Давление на длинные ОФЗ оказывает навес нового предложения.