Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Спрос на treasuries снизился на позитивном отчете Citigroup и ослаблении опасений относительно Goldman Sachs. На российском рынке наблюдалась коррекция, интрига по ставкам ЦБ сохраняется


[20.04.2010]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Облигации в иностранной валюте

Облигации казначейства США

В понедельник котировки treasuries скорректировались после роста накануне – снижение спроса на защитные активы было вызвано позитивным отчетом Citigroup, а также ослаблением опасений относительно Goldman Sachs. Вместе с тем, на этой неделе у госбумаг США есть шанс укрепить свои позиции - инвесторы делают ставки на низкую инфляцию при сохранении роста экономики (основная статистика выйдет в четверг и пятницу). В результате вчера доходность UST’10 выросла на 4 б.п. - до 3,80%, доходность UST’30 – на 3 б.п. – до 4,70%.

Склонность инвесторов к риску вчера несколько восстановилась, после того как стало известно о разногласиях представителей Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) США относительно иска к Goldman Sachs по мошенничеству при операциях с ипотечными бумагами – 2 из 5 представителей SEC не поддержали данную идею. Это говорит о существенно меньшей угрозе для Goldman нежели ожидали инвесторы.

Другим позитивным фактором слал хороший квартальный отчет Citigroup – банк показал чистую прибыль на уровне $4,4 млрд., что стало максимальным показателем со II кв. 2007 г.; выручка банка увеличилась на 3,7% - до $25,4 млрд. Кроме того, уже после закрытия торгов отчиталась IBM, показав прибыль на акцию в размере $1,97 при ожидания показателя на уровне $1,93.

Статистика также не способствовала покупкам низкодоходных активов - индекс опережающих экономических показателей США от Conference Board в марте вырос на 1,4%, что стало максимальным ростом 10 месяцев. Основная масса макростатистики по США выйдет к концу неделе – стоит ожидать продолжения публикации сильных данных. Впрочем, снижение инфляционного давления (в четверг будет опубликован индекс PPI) может поддержать котировки treasuries.

Суверенные еврооблигации РФ и ЕМ

Эпопея с Грецией по-прежнему является сдерживающим фактором для роста бумаг развивающихся стран. Кроме того, коррекция нефтяных цен вчера негативно сказывалась на «сырьевых» бумагах. Сегодня, впрочем, цены на «черное золото» стабилизировались в ожидании данных по запасам в США, а благодаря открытию воздушного пространства над Европой министры финансов ЕС смогут вновь обсудить проблемы Афин. Из негативных новостей – ЦБ Индии сегодня вновь повысил ставку на 0,25 п.п.

Индикативная доходность выпуска RUS’30 вчера выросла на 1 б.п. – до 4,81% годовых, спрэд между российскими и американскими бумагами (Rus’30 и UST'10) сузился на 3 б.п. – до 101 б.п. Индекс EMBI+ при этом вырос на 9 б.п. – до 239 б.п.

Из-за извержения вулкана в Исландии встреча представителей ЕС, МВФ и ЕЦБ по условиям предоставления финансовой помощи Греции была перенесена на среду, что заставило понервничать инвесторов – только в мае Афинам необходимо привлечь около €12 млрд. для погашения долга. При этом вчера Президент Бундесбанка Аксель Вебер заявил, что Греции может понадобиться больше средств, чем обещанные ей €30 млрд.

При общем негативном фоне бумаги России продолжают торговаться лучше рынка при поддержке идущего road show – официальный прайсинг по 5- и 10-летним траншам ожидается в четверг.

Корпоративные еврооблигации

Вчерашний торговый день в секторе корпоративных евробондов был относительно спокойным – при негативном внешнем фоне котировки преимущественно консолидировались на достигнутых уровнях. При этом в лидерах роста оказались бумаги KZOS-11 на новостях о рефинансировании Сбербанком короткого долга и ожидании менеджментом прибыли по итогам 2010 г.

Рублевые облигации

Облигации федерального займа

Сектор ОФЗ вчера традиционно отреагировал на коррекцию по рынку снижением активности – при росте ставок NDF игроки заняли выжидательную позицию. В результате, если внешний фон не изменится, аукцион по доразмещению ОФЗ 25073 в среду снова будет провальный.

Вчера на рынках можно было наблюдать классическую коррекцию – на негативном внешнем фоне инвесторы распродавали акции, рубль к бивалютной корзине сразу ослабел на 16 копеек, ставки NDF заметно выросли. Сектору ОФЗ досталось в меньшей степени – кривая госбумаг повысилась в среднем на 8 б.п. при невысокой активности игроков. Стоимость годового контракта NDF вчера продолжила расти, достигнув 4,57%, 5-летний контракт увеличился до 6,33%. Сегодня рубль пытается несколько отыграть свои потери, что отражается на консолидации ставок по валютным свопам. Вместе с тем, мы не ожидаем сегодня увидеть смену бокового тренда в секторе ОФЗ и возобновление покупок. Пока на рынок действуют глобальные факторы – наряду с внешней рыночной конъюнктурой важную роль играют ожидания по ставке ЦБ РФ, которые пока складываются не в пользу рублевых облигаций.

Корпоративные облигации и РиМОВ

Неделя на рынке корпоративных облигаций и облигаций РИМОВ началась с коррекции – наибольшее снижение наблюдалось в длинных бумагах, котировки которых снизились за день на 1,5 фигуры. Впрочем, вчерашнее снижение проходило без объемов – пока инвесторы не спешат расставаться с бумагами. Сегодня мы ожидаем консолидацию рынка, не исключая активизацию покупателей. Однако рынок вполне может продолжить снижение – глубина коррекции будет завить от действий ЦБ РФ по ставке, а также внешнего фона, выраженного в динамике нефти, рубля и ставок NDF.

Пока ситуация на рынке МБК сохраняется стабильной – индекс ставок по однодневным кредитам MosPrime составил 3,6% годовых, уровень банковской рублевой ликвидности остается на уровне 1,1 – 1,2 трлн. руб. Рубль сегодня с утра также пытается отыграть часть потерь, понесенных накануне. Дополнительную нервозность рынку добавляют комментарии представителей ЦБ – первый зампред ЦБ РФ Г.Меликьян сообщил, что ЦБ РФ, возможно, на следующей неделе рассмотрит вопрос о ставке рефинансирования, отметив, что он не уверен, что решение по снижению ставки будет принято. Если «ястребы» все-таки одержат победу, доходности бумаг продолжат подрастать, а для первичных размещений игроки снова будут требовать премии к рынку.

Росгосстрах может в конце мая - июне может разместить дебютные облигации на 5 млрд. руб. Компания характеризуется устойчивым финансовым профилем: по объему поступления страховых премий РГС в 2009 г. занял 7-е место среди 500 страховых компаний России - объем поступлений составил 14,4 млрд. руб., превысив объем выплат. По РСБУ отчетности ООО «Росгосстрах» за 2009 г. активы компании составили 60,9 млрд. руб., а собственный капитал 24,3 млрд. руб. (или 40% от валюты баланса). РГС имеет низкую долговую нагрузку: финансовый долг составляет всего 6,7 млрд. руб., в т.ч. 6,3 млрд. руб. - долгосрочный. РГС и располагает филиальной сетью, сравнимой по охвату с Почтой РФ и Сбербанком, располагая 3 тыс. офисами по всей стране и обслуживая свыше 25 млн. клиентов. Учитывая результаты последних размещений банковских облигаций, дебютный выпуск облигаций Росгосстраха вполне может быть размещен со ставкой купона ниже 10% годовых.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов