Контакт-центр
Клиентская поддержка
Голосовой трейдинг
Банковские карты
Промсвязьбанк: Справедливая доходность по облигациям Инпром3 -10,7-11,3%
Информация о компании • Открытое акционерное общество ИНПРОМ было образовано в 1996 году. Уставной капитал на 01.03.2006 г. составляет 352,2 млн. рублей. Показатель EBITDA на 01.01.06 г.составляет 468,22 млн. рублей, выручка – 8182,86 млн. рублей. • Является вторым по величине участником национального рынка металлов. • Основной вид деятельности ОАО ИНПРОМ – розничная и мелкооптовая торговля стальным прокатом и трубной продукцией через сеть собственных сервисных металлоцентров (СМЦ), оказание услуг металлопроцессинга (металлообработки). • С 1998 года В общероссийском отраслевом рейтинге крупнейших металлосервисных компаний за II полугодие 2005 года ОАО ИНПРОМ заняло 2 место согласно данным журнала « Металл бюллетень» и сайта Metaltorg.ru. • Предприятие является крупнейшим российским импортером стального проката из углеродистых марок стали производства стран СНГ. • Стратегия существенного увеличения доли предприятия на рынке металлов определяет формирование филиалов на базе специализированных складских комплексов в экономически развитых центрах России. • В 2005 г. было приобретено и установлено 27 единиц европейского высокопроизводительного оборудования: гильотинные комплексы, ленточно-отрезные и профилегибочные станки на сумму около $4 млн. • Впервые в металлосервисной отрасли ИНПРОМ объявил о начале реализации франчайзинговой программы. В 2005 году за счет продажи франшизы компания вдвое увеличила количество сбытовых подразделений. Оценка справедливой доходности • Справедливая доходность по облигациям Инпрома3 лежит в диапазоне 10,7-11,3%. • Эмитент является одним из крупнейших игроков на рынке металлотрейдинга и будет позиционироваться на рынке в сравнении с Группой Маир, Макси-групп, НМЗ им.Кузьмина, НСММЗ. • Эмитент несет на себе в полной мере все отраслевые риски: рост конкуренции металлотрейдеров с дочерним структурами крупных вертикально-интегрированных холдингов, риски снижения цен на металлы, риск роста стоимости обслуживания долга на фоне роста доходности на рынке облигаций при наличии высокой текущей долговой нагрузки. Фактически эти риски можно признать равными для всех рассматриваемых эмитентов. • Инпром по показателям рентабельности существенно уступает Макси-Групп и НСММЗ, при этом долговя нагрузка у него существенно ниже, чем у этих эмитентов, а масштаб бизнеса больше, чем у НСММЗ и НМЗ им Кузьмина. Общее кредитное качество эмитента существенно выше, чем у Группы Маир. Мы полагаем, что премия к доходности НМЗ за более низкое кредитное качество и дисконт за более короткую дюраций взаимно уравновешивают друг друга. • Факторы спроса и предложения на аукционе – ожидания негативной динамики на рынке облигаций в целом и недооценка рынков металлургических компаний в последнее время будут нивелированы фактором спроса на бумаги на фоне низкой активности на вторичном рынке. Сильные стороны • Устойчиво растущий бизнес, на внутреннем и внешнем рынках. • Стабильная доля на рынке. • Единая производственная система – полный цикл сборки и обработки лома, выпуска сортового проката и метизной продукции через франчайзинговую сеть. • Использование собственного лома снижает издержки, обеспечивает объемы, качество и ассортимент, независимо от поставщиков. • Впервые в металлосервисной отрасли реализации франчайзинговой программы. • Широкое присутствие в европейской части – близость металлургического производства поставщиков, центров потребления и каналов экспорта. Слабые стороны • Снижение рентабельности на фоне роста конкуренции • Высокая долговая нагрузка • Ориентация только на европейские рынки, хотя основной рост спроса на металлы сосредоточен в Азии • Недостаточное внедрение систем логистики и управления бизнес процессами. Возможности • Наращивание мощностей по выпуску стали и проката. • Освоение производства среднесортного проката из вторсырья • Повышение рентабельности за счет увеличения в выручке доли продукции с высокой добавленной стоимостью. • Увеличение рыночной доли по поставкам строительного металлопроката, в т.ч. за счет открытия 4 новых филиалов в европейской части России. • Развитие розничного формата металлоторговли и программы металлопроцессинговых услуг в 2006 году. • Внедрение систем контроля за потреблением энергии. Угрозы • Постоянный рост конкуренции с дочерними структурами крупных интегрированных металлургических компаний • Снижение ассортимента производителей из СНГ – активных поставщиков компании из-за неблагоприятных условий в собственных странах. • Риск изменения цен на основное сырье – лом черных металлов (50% от себестоимости) может привести к существенным изменениям финансовых результатов. • Усиление давления на рентабельность на фоне роста цен на энергоносители (10% от себестоимости).
|
Тел: +7 (495) 796-93-88Выпуски облигаций эмитентов: |
|
© "Finam.Ru". При полном или частичном использовании материалов ссылка на "FinamBonds" обязательна.
На сайте осуществляется обработка пользовательских данных с использованием Cookie в соответствии с Правилами обработки пользовательских данных.
Данные по ISIN кодам предоставлены НКО ЗАО НРД |