МДМ-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[24.05.2006] МДМ-Банк

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Вчера ликвидность рынка рублевого долга оставалась на низком уровне, а ценовые уровни были относительно стабильными. Котировки большинства наиболее ликвидных выпусков показали разнонаправленное изменение в пределах 0.1-0.2% на фоне низкой активности торгов. Динамику хуже рынка показали корпоративные выпуски первого эшелона, где преобладали неагрессивные продажи на фоне негативной динамики рынков базовых активов. Во втором-третьем эшелоне бумаги торговались без четко выраженного тренда на фоне точечных сделок.

Сегодняшний день может стать очередной проверкой на прочность рынка рублевого долга, который пока остается защитной гаванью на фоне общей негативной динамики фондовых рынков. На первичном рынке сегодня будет достаточно насыщенный день – пройдут 5 аукционов, которые, впрочем, вряд ли смогут оказать существенное влияние на вторичный рынок. Самым интересным из сегодняшних аукционов нам представляется Сибирьтелеком, успешность которого все же сможет стать неким индикатором настроений инвесторов. В краткосрочной перспективе основным движущим фактором остается высокий уровень рублевой ликвидности, который успешно компенсирует высокую волатильность рынков базовых активов. В силу этого можно прогнозировать достаточно высокую устойчивость внутреннего рынка к возможному негативному развитию ситуации на рынке евробондов и умеренного роста рынка рублевого долга при улучшении конъюнктуры базовых активов.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Вчера основные события на рынке евробондов происходили в Нью-Йорке, где начался sell-off бумаг emerging markets. В первой половине торговой сессии ценовые уровни российских бумаг оставались стабильными, практически не реагируя на некоторый рост доходности рынка US Trys, который стал следствием оттока средств на рынки акций. Более того, котировки Россия-30 к закрытию в Москве выросли на 1/16 до 107.125, что на фоне роста доходности 10Y UST до 5.06-5.07% привело к сужению суверенного спрэда до 122 б.п. Однако после открытия рынка в Нью-Йорке ситуация коренным образом изменилась. На фоне снижения доходности американских бумаг начались продажи еврооблигаций развивающихся стран. Россия-30 потеряла в цене порядка 0.5 п.п, а спрэд расширился до многомесячных максимумов в 130 б.п. Сегодня с утра Россия-30 открылась на уровне 106.5 при спрэде порядка 132- 134 б.п. Примерно схожую динамику продемонстрировали и бумаги остальных развивающихся стран – спрэд по индексу EMBI со вчерашнего дня расширился на 7 б.п. до 222 б.п.

Каких-либо очевидных объяснений столь серьезного ухудшения конъюнктуры рынков долгов emerging markets пока не видно. Вероятнее всего, катализатором продаж стала статистика по чистому притоку средств в фонды акций на развивающихся рынках. Так, чистый приток средств за неделю, кончающуюся 17 мая, составил всего $43 млн, что составляет порядка 3% от среднего значения в $1.6 млрд с начала года. Вероятнее всего, такие данные были восприняты многими инвесторами в евробонды, как доказательство общих пессимистичных перспектив рынков emerging markets в свете увеличения ожиданий общемирового роста ставок.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

МДМ-Банк

Россия

Сибирьтелеком

Контакт-центр