Глобальные рынки

Сохранение геополитической напряженности продолжает оказывать давление на рисковые активы.

Нервозность на рынках сохраняется, но в целом серьезного ухудшение новостного фона за выходные не произошло, поэтому сегодня американские фондовые индексы имеют шансы продемонстрировать умеренное восстановление (большинство европейских площадок сегодня закрыто в связи с продолжением празднования католической Пасхи). На выходных северокорейская сторона вновь пыталась провести ракетные испытания, однако завершились они не удачно. Соответственно, жесткой реакции со стороны Соединенных Штатов не последовало, что в текущих условиях может восприниматься как локальный позитив.

Азиатские индексы продолжают торговаться в понедельник на отрицательной территории. Отметим сегодняшнюю публикацию относительно позитивных данных по китайской экономике – по итогам первого квартала темпы роста китайской экономики в годовом исчислении подросли до 6,9%. Тем не менее, настроения на азиатских рынках на данный момент больше обуславливаются геополитической историей, нежели экономической статистикой.

Доходность 10-летних американских гособлигаций держится с утра вблизи 2,20%-2,21% (минимальные уровни с середины ноября прошлого года). Американский доллар на глобальном валютном рынке не демонстрирует явно выраженной динамики – пара евро/доллар торгуется вблизи отметки в 1,0620 долл. Спрэд между десятилетними облигациями США и Германии держится на уровне в 200-202 б.п.

Доходности 10-летних treasuries в ближайшие дни могут держаться в диапазоне 2,15%-2,30%.

Еврооблигации

В пятницу торговая активность в российских суверенных евробондах была низкой из-за выходных в западных странах.

В пятницу торговая активность в российских суверенных евробондах была низкой на фоне выходных в Европе и США (Страстная пятница). При этом на настрой инвесторов по-прежнему влияние оказывала геополитика, в первую очередь напряженность на Корейском полуострове, куда США направили авианосную группу. В минувшие выходные КНДР предприняла попытку очередного пуска ракеты, которая завершилась неудачей вскоре после старта, на что американская сторона вряд ли будет как-либо реагировать.

В понедельник торговая активность на глобальных рынках будет постепенно возвращаться с приходом американских инвесторов, в то время как в Европе продолжатся пасхальные каникулы. Сегодня с утра доходности UST-10 показали еще небольшое снижение до 2,2%-2,21% годовых с 2,22%-2,24% годовых. Влияние на базовые активы помимо геополитик также могла оказать пятничная статистика в США, где инфляция в марте уменьшилась на 0,3% м/м впервые с 2016 г. (ожидалось "-0,1%"), инфляция в годовом выражении составила 2,4% (прогноз 2,6%) против 2,7% в феврале. Розничные продажи в США в марте также снизились на 0,2% м/м. Вместе с тем, нефть Brent с утра дешевела, торгуясь на уровне 55,3 долл. за барр.

В первой половине дня торговая активность в российских евробондах, вероятно, останется невысокой. При этом нельзя исключать, что в течение дня суверенные выпуски могут отреагировать на снижение доходности UST, в то время как риски обострения в КНДР после неудачного пуска ракеты несколько снизились.

На текущей неделе выходит блок статистики в США: число разрешений на новое строительство и объем промпроизводства в марте (вт.), Бежевая книга (ср.), индексы PMI (пт.). В конце недели волатильность на мировых рынках может вызывать приближение президентских выборов во Франции (23 апреля), где по-прежнему сохраняется интрига относительно исхода голосования.

Торговая активность в российских евробондах, вероятно, останется невысокой. В течение дня суверенные выпуски могут отреагировать на снижение доходности UST.

FX/Денежные рынки

Реакция в рубле на рост геополитической напряженности не столь выразительна.

Несмотря на сохранение геополитической напряженности и нервозности на глобальных рынках на прошлой неделе, российский рубль удерживается вблизи максимальных значений года – в пятницу пара доллар/рубль опускалась в район отметки в 56,10 руб/долл. Таким образом, рост геополитических рисков на текущий момент гораздо большее влияние оказывает на российский фондовый рынок, нежели чем на позиции рубля.

Постепенно приближается апрельский налоговый период, что может при прочих равных оказывать некоторую поддержку рублю в ближайшие две недели. Сегодня российские компании выплачивают страховые взносы, а пик налоговых выплат приходится на 25-28 апреля (уплата НДС, НДПИ, акцизов и налога на прибыль). Общий объем налоговых выплат в этом месяце вновь превышает среднемесячный (по нашим ожиданиям без учета страховых взносов составит около 1,05 трлн руб.).

Сегодня в связи с продолжающимися пасхальными праздниками закрыты основные европейские площадки, поэтому большой активности на рынках в первой половине дня не ожидаем. Наиболее вероятный диапазон для пары доллар/рубль на сегодняшний день – 56-56,70 руб/долл.

На рынке МБК ставка Mosprime o/n в пятницу подросла до 9,93%. Объем средств банков на корсчетах и депозитах в ЦБ незначительно снизился до 2,7 трлн руб. Профицит банковской ликвидности на сегодняшний день составляет 597 млрд руб.

Базовый сценарий по паре доллар/рубль на сегодняшний день – диапазон 56-56,70 руб/долл.

Облигации

Снижение политических рисков способствует стабилизации рынка ОФЗ.

В пятницу в преддверии пасхальных праздников торговые обороты на рынке ОФЗ были небольшими, а изменения котировок несущественными. В результате, по итогам недели доходности бумаг с погашением в 2020-2033 гг. подросли в среднем на 5-7 б.п. до 7,93%- 8,24% годовых, реагируя на рост угрозы введения новых санкций против РФ со стороны США на фоне обострения конфликта в Сирии.

С утра цены на нефть Brent торгуются около 55,5 долл за барр., а доходность UST-10 находится вблизи уровня 2,2% годовых, что незначительно отличается от пятничных значений. В то же время внешний фон для рынка ОФЗ можно охарактеризовать как умеренно позитивный: после визита Р.Тиллерсона в Москву вопрос о введении новых санкций больше не поднимался, а обострения конфликта между США и КНДР вслед за проведением этой страной неудачных ракетных испытаний не произошло. Полагаем, что на этой неделе трейдеры постепенно будут переключать свое внимание на предстоящее 28 апреля заседание ЦБ РФ, вероятность снижения снижения ставки на 25 б.п. до 9,5% по итогам которого достаточно велика, благодаря чему котировки ОФЗ отыграют понесенные из-за геополитики потери. В фокусе инвесторов будет блок статистики по экономике РФ (среда) и пятничная встреча ведущих нефтяных производителей в Вене, по итогам которой может быть дана рекомендация о целесообразности продления действующего полугодового соглашения, ограничивающего добычу.

На первичном рынке 17 апреля состоится сбор заявок на облигации ГТЛК (Ba2/BB-/BB-) серии 001P-04 с 6-летней офертой объемом 10 млрд руб. Ориентир ставки 1-го купона – 9,90-10,10% (YTP 10,27-10,49%). 20 апреля книгу заявок на облигации серии БО-06 объемом 5 млрд руб. откроет ТМК (B1/B+/–). Ориентир по ставке 1-го купона – 10,15- 10,40%, что соответствует доходности к 3-летней оферте на уровне 10,41-10,67% годовых. Оба размещения мы считаем интересными для участия на всем маркетируемом диапазоне купонов.

Ждем восстановления котировок ОФЗ на этой неделе в связи с приближением заседания ЦБ РФ 28 апреля.

Корпоративные события

МИБ (Baa1/ВВВ/BBB): вторичное размещение

Международный инвестиционный банк (МИБ) проведет 26 апреля сбор заявок инвесторов на вторичное размещение облигаций серии 02 объемом до 3,0 млрд руб. Индикативный ориентир цены вторичного размещения установлен в размере 100,00- 100,45% от номинала, что при ставке купона 9,5% соответствует доходности 9,46- 9,73% годовых. Оферта - через 2 года. Данный выпуск был размещен в апреле 2015 г. и практически полностью выкуплен по оферте 31.10.2016 г.

МИБ характеризуется относительно небольшими масштабами бизнеса. Активы банка по МСФО на 31.12.2016 г. составили 881,4 млн евро. Высокий уровень кредитных рейтингов банка и его инвестиционная привлекательность обусловлены следующими факторами: наднациональный статус, высокая обеспеченность собственным капиталом (44% пассивов), поддержка стран-участниц, географическая диверсификация, значительный запас ликвидности на балансе (Денежные средства, депозиты и ценные бумаги составляют 46% от всех активов). Акционерами МИБ в настоящее время являются Россия, Болгария, Венгрия, Чехия, Словакия, Румыния, Куба, Монголия, Вьетнам. Основные направления деятельности - поддержка малого и среднего бизнеса в странах-членах банка и участие в финансировании социально значимых инфраструктурных проектов.

Принимая во внимание высокий уровень кредитных рейтингов МИБ, заявленный уровень доходности вторичного размещения выглядит интересно. Ожидаем размещения займа ближе к нижней границе маркетируемого уровня доходности.