Заметное расширение спрэдов долларовых евробондов EM к Treasuries после усилившегося спроса на гособлигации США в конце прошедшей недели практически не затронуло выпуски эмитентов РФ, которые продолжают выглядеть устойчивее широкого рынка в целом. Спрэды суверенного индекса EMBI+ RU и корпоративного CEMBI RU консолидируются на уровнях 200 и 442 б.п. соответственно.

CDS RUS 5Y и CDS GAZPRU 5Y также торгуются на уровнях 164 и 227 б.п. на протяжении последних 11 дней.

С утра на рынках наблюдается укрепление аппетита к риску, фьючерсы на акции по всему миру торгуются в положительной зоне, цены на нефть у 4-месячных максимумов (Brent — $116), спрос на Treasuries снижается (UST-10 YTM 1.58%) .

Важным событием дня станет финальная оценка индексов деловой активности PMI и ISM Manufacturing по итогам августа. Консенсус-прогноз предполагает пограничное значение 52 и 50 пунктов соответственно. Впрочем, в текущей ситуации вероятно присутствие только повышательных рисков, т.к. публикация данных ниже ожиданий только увеличит вероятность введения QE, а более позитивные значения индексов, вероятно, не окажут существенного влияния на настроения инвесторов.

Привлечение средств в облигационные EM фонды держится на высоком уровне (вторую неделю подряд более $420 млн.). Ситуация на рынке крайне благоприятна для новых размещений. Несмотря на сохраняющееся высокое предложение новых выпусков, приток средств сохраняется, а спрэды к UST находятся на минимумах «Twist эры». Ждем размещения «нового» имени Газпром нефти, также отмечаем интерес Альфа-Банка к размещению субординированного выпуска евробондов.

Некоторые торговые идеи:

В длинных выпусках мы по-прежнему считаем, что выпуски VTB-20 (YTM-5.92%), SBERRU-22 (YTM-4.84%) выглядят более привлекательно, чем сравнительно дорогие VEBBNK-20 (YTM-4.37%) и GAZPRU-22 (YTM-4.22%).

В средней части кривой мы предпочитаем SBERRU-17 (YTM-3.85%) против VEBBNK-17_5.375 (YTM-3.46%), RSHB-17 (YTM-3.97%) и GAZPRU-18(YTM-3.65%).

В коротких выпусках отмечаем существенную недооценку GAZPRU-15 (YTM-2.78%) против SBERRU-15 (YTM-2.53%), соответствующий спрэд находится в 2 стандартных отклонениях от среднего значения за год.