Внешний рынок

Дневная сессия не принесла свежих торговых идей. Европейские площадки продемонстрировали рост, отыгрывая итоги выступления Б. Бернанке и надежды на скорый запуск стимулирующих мер. Вечером появилось сообщение о том, что ЕЦБ в рамках своего мандата может проводить покупку гособлигаций со сроком обращения 2-3 года, что укрепило надежды инвесторов на скорое вмешательство регулятора. Стоит заметить, что шансы на объявление о дополнительных мерах стимулирования на заседании в четверг существенно возросли в последние дни. Накануне уже 4-я провинция Испании, Андалусия, обратилась к правительству за помощью. Кроме того, агентство Moody’s изменило прогноз по рейтингу Евросоюза на «негативный» и предупредило о готовности понизить рейтинг в случае ухудшения рейтингов ведущих экономик ЕС – Германии, Франции, Великобритании и Нидерландов, которые испытывают на себе давление европейского долгового кризиса.

Сегодня настроения участников могут смениться на негативные ввиду последних событий в Европе, однако участники, вполне вероятно, воздержатся от активных действий в преддверии заседания ЕЦБ. Днем в поле зрения инвесторов также попадет аукцион векселей Греции и публикация данных по деловому оптимизму в промышленном секторе США, что, впрочем, вряд ли, окажет сильное влияние на рынки.

Euro Stoxx 50 накануне вырос на 0,92%, DAX –на 0,63%. На рынке госдолга наблюдался рост спроса на облигации Италии и Испании на фоне ожиданий покупок со стороны ЕЦБ. Кривая Мадрида снизилась на 5-10 б.п., Рима – на 8-15 б.п., немецкая кривая подросла на 3-5 б.п. на длинном участке. На американских площадках торги не проводились.

В российских евробондах накануне сделок практически не наблюдалось из-за выходного в США. Едва заметный рост отмечался по займам РСХБ-15 (CHF), -16, Сбербанк-15 (CHF), Вымпелком-17, прибавившим по 10-20 б.п. В суверенных еврооблигациях небольшой рост был заметен по выпускам Россия-30 и Россия-42, подорожавшим до 125,13% от номинала и 118,46% от номинала соответственно.

Сегодня рынок продолжит дрейфовать в боковике, ожидания возвращения американских инвесторов. Изменение динамики возможно лишь на вечерней сессии.

Внутренний рынок

На внутреннем денежном рынке остатки ликвидности продолжают расти, а ставки снижаться. Совокупный объем остатков банков на счетах в ЦБ вырос на 25,3 млрд руб. — до 915,0 млрд руб. При этом банки несколько сократили сумму задолженности по операциям прямого РЕПО с ЦБ, так как регулятор вновь снизил до минимума (10 млрд руб.) лимит o/n по данному инструменту. В результате объем отрицательной чистой ликвидности банковского сектора (разница между остатками банков на корсчетах и депозитах в ЦБ и задолженностью перед регулятором и федеральным бюджетом) сократился на 38,2 млрд руб., составив 1,53 трлн руб. на утро сегодняшнего дня. В целом восстановление ликвидности происходит в достаточно небольших объемах, однако это не мешает ставкам продолжать снижаться существенными темпами. Так, индикативная межбанковская MosPrime o/n потеряла 22 б.п. и опустилась ниже 5% годовых (4,95% годовых) - минимум с апреля текущего года.

На валютном рынке день завершился без изменений — курс бивалютной корзины остался на отметке 36,1 руб. Сегодня утром цены на нефть марки Brent преодолели уровень в 116 долл. за баррель, а американские фьючерсы пребывали в «зеленой» зоне. В свете данных факторов рубль на открытии укреплялся почти на 9 коп. к доллару. Добавим также, что сокращение до минимальных отметок лимитов по РЕПО o/n с ЦБ уменьшает потенциал игры против отечественной валюты в случае негативных новостей с внешних рынков.

Неделя на российском рынке началась тихо из-за выходного в США. В рублевых займах спросом пользовались банковские выпуски с короткой дюрацией. В частности, облигации РСХБ, Газпромбанка, Татфондбанка, Банка Зенит. В ОФЗ наблюдались локальные покупки. Выпуск 26205
прибавил 8 б.п., 26206 - 15 б.п., 26207 – 5 б.п., 26208 – 2 б.п.

Участники продолжают жить ожиданиями стимулирующих мер, что будет поддерживать на рынке оптимизм и сегодня. Дополнительным фактором роста спроса на рублевые займы может стать снятие напряженности на денежном рынке. В то же время приближение заседания ЕЦБ будет сдерживать объемы торгов.

Новости эмитентов

Номос-Банк

В начале недели Номос-Банк (Ba3/-/BB) представил вниманию инвесторов промежуточную отчетность по МСФО за 1-е полугодие 2012 г. После снижение объема чистого кредитного портфеля в 4-ом кв. 2011 г. и символического роста (+0,5%) в 1-ом кв. 2012 г. банку удалось заметно нарастить портфель кредитов клиентам во 2-ом кв. текущего года. За указанный период чистый кредитный портфель вырос на 13,1%, превысив отметку в 0,5 трлн руб. Рост преимущественно пришелся на корпоративные ссуды, по-прежнему превалирующие в портфеле (67,7% на отчетную дату). Доля необслуживаемых ссуд (NPLs свыше 90 дн.) за 1-е полугодие 2012 г. возросла с 2,0% до 2,2% от совокупного кредитного портфеля, что в целом остается незначительным уровнем. При этом объем резервирования за 6 мес. практически не изменился и их доля сократилась с 4,4% до 3,8% от кредитного портфеля.

Увеличение кредитного портфеля наблюдалось одновременно со снижением объема ликвидных резервов: размещенных МБК и портфеля ценных бумаг. Кроме того, банк более чем в полтора раза увеличил величину субординированного долга за счет размещения соответствующих евробондов.

Вместе с тем за 1-е полугодие клиентские средства в структуре пассивов продемонстрировали отрицательную динамику (-2,0%). Впрочем, снижение наблюдалось лишь в ресурсах корпоративных клиентов, в то время как средства населения выросли в объеме на 11,1%.

По итогам 1-го полугодия 2012 г. Номос-Банк получил 8,3 млрд руб. чистой прибыли по сравнению с 6,2 млрд руб. за аналогичный период 2011 г. Увеличению прибыли способствовали как рост процентных и комиссионных доходов, так и сокращение расходов по резервированию. В итоге рентабельность активов и капитала за 6мес. 2012 г. составили 2,5% и 20,7% в годовом исчислении соответственно, что уже выше показателей 2011 г.

Рост кредитования в 1-м полугодии привел к небольшому снижению показателя достаточности капитала, который, тем не менее, остается на вполне комфортном уровне. Общая достаточность капитала по МСФО на отчетную дату составила 15,47%, в том числе 11,9% — по капиталу 1-го уровня (соответственно 16,15% и 12,02% на начало 2012 г.).

В последние несколько недель инвесторы уделяли повышенное внимание Номос-Банку в связи со сделкой по консолидации его акций финансовой корпорацией «Открытие». Мы полагаем, что постепенная смена собственников Номос-Банка не окажет негативного влияния на качественный кредитный профиль и динамично развивающийся бизнес такого эмитента, как Номос-Банк. В то же время существуют определенные опасения по поводу возможного изменения кредитного рейтинга эмитента (так, агентство Fitch недавно изменило прогноз по рейтингу банка со стабильного на негативный). Помимо общих рисков, связанных с процедурой смена собственников, агентство беспокоит и возросшая доля кредитов связанным сторонам после первой сделки по покупке ФК «Открытие» 9,9% акций Номос-Банка (последний уже кредитовал компании, связанные с финансовой корпорацией). Однако в целом мы пока не видим весомых предпосылок для изменения стоимости долговых обязательств эмитента.