Rambler's Top100
 

Промсвязьбанк: Ситуация на американском рынке труда сохраняется сложная. В свете испанских рисков давление на евро усилилось


[09.04.2012]  Промсвязьбанк    pdf  Полная версия

Ситуация на рынке FOREX

• Американский доллар рос на прошлой неделе практически против всех своих конкурентов на фоне продолжающегося улучшения макроэкономических показателей США, что снижает ожидания инвесторов относительно запуска новых стимулирующих программ от ФРС. Однако, как мы уже не раз писали, те «зеленые ростки», которые стали появляться в последние несколько лет, можно рассматривать только лишь как попытку экономики подняться, а не как формирование устойчивого тренда к росту, поскольку этот процесс сопряжен с появлением на его пути большего числа подводных камней.

• В частности, вспоминая пятничные данные по рынку труда отметим, что вместо того, чтобы сосредотачивать внимание на уровне безработицы (снизилась до 8,2%), гораздо разумнее учесть долю занятых лиц в общей численности экономически активного населения, поскольку последний показатель не подвержен влиянию включения или исключения из структуры трудовых ресурсов того или иного количества человек. Заметим, что доля занятых в общей численности экономически активного населения едва ли изменилась с момента достижения минимального значения в 58,2% в декабре 2009 г. и составила в прошлом месяце 58,5%.

• В результате трудно предположить, как власти смогут добиться уверенных темпов экономического роста без достаточного создания рабочих мест, влияющих впоследствии на показатели потребления. В результате мы не исключаем, что ФРС на ближайших заседаниях рассмотрит вопрос о замене основного показателя уровня безработицы на другой, характеризующий реальное положение вещей на рынке труда в США, по аналогии с индексом CPI core, который заменили на PCE core.

• Но тем не менее в текущих условиях США выглядят значительно лучше еврозоны или Великобритании, что дает инвесторам повод для покупок доллара против валют этих регионов. По итогам прошлой недели индекс доллара к корзине из шести мировых валют вырос на 1,12% и закрепился в районе 79,886. Валюты азиатского региона также снижались — их индекс, рассчитываемый JP Morgan и Bloomberg, опустился на 0,15% — до 116,70 п. Сегодня он теряет еще 0,15%.

• Исключением стали иена и бразильский реал. Последнему удалось скорректироваться против доллара по итогам недели на 0,22% после достижения им очередных минимальных с начала этого года отметок, протестированных накануне в свете проводимой ЦБ и властями Бразилии политики по сдерживанию национальной валюты от роста.

• Пара USDJPY изменялась в пятницу в диапазоне 82,56-81,31, закрепившись к концу дня в районе 181,36. В то же время основным конкурентом доллара на прошлой неделе стала иена, которая выросла по ее итогам на 1,51% против «американца». Пара также снижалась и вслед за нисходящей динамикой доходности казначейских бумаг США, с которой она традиционно коррелирует. Так, доходность 2-леток опустилась за прошлую неделю на 1,5 б.п. — до минимальных с 10 марта 0,3136%. Поддержку же на уже наступившей неделе оказали и цифры платежного и торгового балансов, сообщившие об их росте. Отметим, что еще в начале марта мы предположили, что иене удастся вырасти против доллара до 82, и наш прогноз реализовался. С учетом технических и фундаментальных факторов можно предположить, что паре USDJPY, скорее всего, удастся опуститься до 80,59.

• Пара EURUSD изменялась в пятницу в диапазоне 1,3113-1,3052, закрепившись к концу дня в районе 1,3097. За исключением продолжающихся диалогов на тему увеличения объемов фонда МВФ (20-22 апреля состоится встреча лидеров G20, где будет рассмотрен и этот вопрос), позитивных новостей для евро за последние дни так и не появилось. В частности, значительно усилилось давление на валюту со стороны спекуляций на тему Испании, в том числе о том, что стране вряд ли удастся в этом году снизить дефицит бюджета до 5,3% от ВВП. При этом экономика Испании находится в рецессии, а безработица достигла 23% — самого высокого показателя в еврозоне.

• Кроме того, похоже, что испанские Банки недооценивают ситуацию на рынке недвижимости (в декабре цены на жилье упали на 11,2% г/г), а это в итоге может отразиться и на объеме плохих долгов, которые только за январь выросли на 3,08% до 140 млрд. евро после 26,72% их увеличения за весь 2011 г. Другая проблема — продолжающийся отток средств с депозитов банков, объемы которых сократились до минимальных с марта 2010 г. 923 млрд. евро по состоянию на конец января. На этом фоне доходности итальянских 10-летних бумаг подскочили за прошлую неделю на 34 б.п. — до максимальных с конца декабря 5,7%.

• Для пары EURUSD уровни сопротивления пройдут у отметок: 1,3134, 1,3165 (100-дневные скользящие средние), 1,3215 (50-дневные скользящие средние), тогда как уровни поддержки пройдут: 1,3052, 1,3004, 1,2974, 1,2899. Сегодняшний день не богат события, в том числе из-за нерабочих дней на рынках большинства европейских стран, Канады и Австралии в связи с пасхальными каникулами. В то же время рынки США будут открыты, но кроме выступления главы ФРС Б.Бернанке они ничем, вероятно, не выделятся.

• Из основных событий недели выделим аукционы бумаг Италии (с 11 по 12 апреля), которые могут не обрадовать инвесторов, учитывая значительно подросшие доходности итальянских бумаг на вторичном рынке за последнее время. Также инвесторы будут внимательно следить за многочисленными выступлениями политиков по обе стороны Атлантики, в том числе главы МВФ К.Лагард (12 апреля) и заместителя председателя ФРС Дж. Йеллен с комментарием по экономическим прогнозам (12 апреля). Что касается макроэкономического календаря, то кроме традиционных еженедельных данных стоит выделить показатели инфляции и торгового баланса в США (12-13 апреля). В еврозоне представят цифры по промышленному производству (12 апреля), которые, если учесть последний отчет компании Markit, также могут оказаться значительно хуже ожиданий. Кроме того, свои ежемесячные отчеты опубликуют ЕЦБ (12 апреля) и ФРС (11 апреля), тогда как Банк Японии проведет заседание по ставкам и монетарной политике. 10 апреля опубликуют торговый баланс КНР.

Ситуация на внутреннем валютном рынке

• Российский рубль начал неделю под давлением продаж в свете сохранения негативного внешнего фона. На фоне ряда технических факторов, а также вероятного усиления негативных тенденций на рынках, велика вероятность сохранения нисходящей динамики рубля, в первую очередь — против доллара. Возможно, что доллар уже на этой неделе сможет укрепиться против российской валюты вплоть до 29,80 руб. Не исключено, что при движении цен на нефть ниже $122 за барр. российская валюта сдаст позиции и евро.

• С технической точки зрения важным уровнем поддержки для пары USDRUB станет сегодня отметка 29,50 руб., в то время как уровни сопротивления будут лежать в районе 29,67 и 29,80 руб.

• ЦБ РФ принял решение оставить все основные ставки без изменений в свете роста неопределенности усиления инфляционного давления в среднесрочной перспективе и февральской динамики ряда макроэкономических факторов, которые указывает на некоторое улучшение экономической ситуации в РФ. При этом решение Совета директоров Банка России проводить с 10 апреля 2012 г. недельные депозитные аукционы под 4,75% указывает на то, что в ЦБ могут ожидать в ближайшее время притока ликвидности.

• Между тем на денежном рынке ситуация значительно улучшилась за последнее время. Так, МБК «овернайт» сегодня держатся в районе 4,5%, на этих же отметках консолидировалась стоимость фондирования на один день под залог ОФЗ и облигаций 1 эшелона.

• Общая рублевая ликвидность выросла за пятницу на 12,935 млрд. руб. — до 865,129 млрд. руб. Остатки на корсчетах кредитных организаций увеличились с 638,538 до 719,102 млрд. руб., а депозиты уменьшились с 168,656 до 146,027 млрд. руб.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов:

  • нет связанных эмитентов